主持人：楊磊

　　嘉 賓：沈建光 瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　主持人：首先來(lái)關(guān)注到是國(guó)內(nèi)方面，10月份的匯豐PMI初值是升到了49.01，盡管在控制線的下方，但是較9月份的中值高出1.2個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也是三個(gè)月來(lái)的新高，您怎么看待目前這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)的一個(gè)回升情況？

　　沈建光：四季度經(jīng)濟(jì)將溫和反彈

　　沈建光：跟9月份的指標(biāo)還是相符，就是現(xiàn)在到了9月份、10月份看起來(lái)，這個(gè)經(jīng)濟(jì)的起止回升這個(gè)勢(shì)頭越來(lái)越明顯，特別是現(xiàn)在官方很多的訂單指數(shù)出現(xiàn)了很大的反彈，包括出口、包括訂單。甚至我也看到制成品的庫(kù)存指數(shù)也開(kāi)始下降。那么，這個(gè)庫(kù)存積壓的情況，也得到了一定的緩解。而且企業(yè)的價(jià)格，出廠價(jià)開(kāi)始上升，這些都是一個(gè)比較重要的信號(hào)。

　　就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)下滑的勢(shì)頭已經(jīng)得到了遏制。接下來(lái)就要看投資能不能帶動(dòng)企業(yè)的投資，以及帶動(dòng)消費(fèi)。這個(gè)我覺(jué)得，現(xiàn)在還是要看10月份的數(shù)據(jù)怎么樣。在這個(gè)PMI中，唯一的下降的指數(shù)就是就業(yè)指數(shù)。

　　主持人：可能亮點(diǎn)就是這個(gè)新訂單，包括新出口訂單的一些指數(shù)，有點(diǎn)落后的這樣一個(gè)就業(yè)指數(shù)。剛才您談到了要關(guān)注投資方面，我們就不得不談到財(cái)政政策方面，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)介紹，在9月底中央投資基建投資是下達(dá)了3950元這樣的預(yù)算，也是降到全年預(yù)算指標(biāo)的97%。剛才已經(jīng)談到了相關(guān)的投資的一些數(shù)據(jù)，對(duì)于這樣一些未來(lái)的財(cái)政政策，您有什么樣的期待呢？

　　沈建光：積極財(cái)政政策需繼續(xù)發(fā)力

　　沈建光：今年現(xiàn)在其實(shí)看到了是今年的主要的政策期待，是積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。我覺(jué)得在最近的這一段時(shí)間，這兩個(gè)政策的集中體現(xiàn)。積極的財(cái)政政策，看到這個(gè)財(cái)政投資，到9月底不能夠完成全面的投資。那么，6月份以來(lái)看到內(nèi)地，財(cái)政值的增加，這個(gè)是前面的投資。那么，對(duì)今年的政府的一些投資要超過(guò)這個(gè)預(yù)算，這也是一個(gè)看待其它的對(duì)消費(fèi)的補(bǔ)貼。其實(shí)財(cái)政政策在這一輪上是起到了一個(gè)非常積極的作用。那么現(xiàn)在貨幣政策，現(xiàn)在看還是保持了穩(wěn)健。主要是以逆回購(gòu)的方式，而不是采用降息降準(zhǔn)的方面，來(lái)維持經(jīng)濟(jì)的起止回升的勢(shì)頭。

　　主持人：從9月份的外貿(mào)數(shù)據(jù)來(lái)看的話(huà)，出口形勢(shì)是有所好轉(zhuǎn)，外貿(mào)順差也在擴(kuò)大。包括我們看到，匯率也是觸及了匯改之后的新高。所以貨幣政策方面，央行還是比較謹(jǐn)慎。就相關(guān)的一系列的情況，對(duì)于國(guó)內(nèi)的一個(gè)資本市場(chǎng)的影響，包括熱品的一個(gè)涌入的狀態(tài)，包括外匯降緩，也是在有所回流，您怎么來(lái)分析呢？

　　沈建光：我覺(jué)得現(xiàn)在降準(zhǔn)的必要性在下降的。盡管還是有可能，但是主要的變化是全球的經(jīng)濟(jì)，特別是美國(guó)QE3之后，我們看到這個(gè)資金鏈出現(xiàn)了很大的一個(gè)變化，大量的涌向發(fā)展中國(guó)家。特別是香港受到的沖擊尤其厲害，現(xiàn)在香港金管局也不得不捍衛(wèi)這個(gè)港幣的匯率，進(jìn)行干預(yù)市場(chǎng)，大量的投放港幣。

　　香港股市“十連升”創(chuàng)今年新高

　　所以在香港，今年我們看到在股市上表現(xiàn)極棒上。那么，這個(gè)對(duì)國(guó)內(nèi)的影響，反而沒(méi)有這么明顯。因?yàn)槲覀儽緛?lái)是面臨一個(gè)資金流出的這樣過(guò)去幾個(gè)月的情況，現(xiàn)在得到了遏制，這樣對(duì)整個(gè)的資金鏈?zhǔn)怯欣�的。所以，央行現(xiàn)在也在觀察，前期要需要大量的進(jìn)行逆回購(gòu)，可能這種需要在下降。

　　香港金管局5天內(nèi)4度出手穩(wěn)定港元匯價(jià)

　　降準(zhǔn)的必要性可能也在下降。對(duì)于國(guó)內(nèi)的股本市場(chǎng)，最重要的短期來(lái)看，還是有利的。就是說(shuō)增加了資金鏈的供應(yīng)。這些就要看看這些熱錢(qián)的流進(jìn)，會(huì)影響到通脹，通脹起來(lái)，包括以后會(huì)不會(huì)資金的這個(gè)流出，這些方面，還是值得密切關(guān)注的。