如果僅看M2占GDP的比重，日本達(dá)到238.8%，但迄今仍在努力走出通縮；俄羅斯的物價指數(shù)已經(jīng)超過10%，但該數(shù)字僅為43.9%。這說明，僅以貨幣占GDP比值來推斷通脹水平并不科學(xué)

　　央行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月末我國廣義貨幣（M2）余額達(dá)99.86萬億元，同比增長15.2%。有人認(rèn)為，我國M2/GDP在2012年升至188%，比2008年增長24.5%，加上2月份CPI同比上漲3.2%，表明貨幣嚴(yán)重超發(fā)，進(jìn)而導(dǎo)致物價上漲。

　　一般來說，M2主要包括流通中貨幣、銀行活期存款，以及定期存款、儲蓄存款、證券公司客戶保證金等。從各國發(fā)展實踐來看，M2的增長情況對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用至關(guān)重要，但兩者之間不是簡單的一一對應(yīng)關(guān)系，以我國M2絕對量多、M2/GDP較高得出“貨幣超發(fā)”的結(jié)論，并不準(zhǔn)確。

　　從世界銀行公布數(shù)據(jù)看，截至2011年，M2/GDP的全球平均水平為126%，我國雖處于世界前列，但不是最高。日本的這一數(shù)字達(dá)到238.8%，迄今仍在力求走出通縮。俄羅斯的物價指數(shù)已經(jīng)超過10%，但該比重卻僅為43.9%。這說明，僅以貨幣占GDP比值偏高來推斷通脹水平，并不科學(xué)。

　　眾所周知，貨幣過多會導(dǎo)致通貨膨脹，貨幣過少會抑制經(jīng)濟(jì)增長，因此評判一國貨幣是否超發(fā)、貨幣增長是否適當(dāng)，應(yīng)主要看是否導(dǎo)致物價的過快上漲，是否維持了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。從2001年到2011年，我國總體實現(xiàn)了較快增長和較低通脹。這表明，我國M2的規(guī)�；�本上符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際需要。

　　從構(gòu)成看，若一個國家的間接融資比重高、銀行融資占比大，其貨幣總量相對會比較多，因為銀行資產(chǎn)擴(kuò)張（如發(fā)放貸款、購買債券和外匯等）會派生存款，增加全社會貨幣供給。在以直接融資為主的國家，其M2/GDP比重會相對較低。近10年來，我國大力發(fā)展直接融資，但截至目前，新增貸款占社會融資規(guī)模之比仍接近60%，也在一定程度上導(dǎo)致M2/GDP相對偏高。

　　還應(yīng)注意到，在儲蓄率高的國家，M2也通常比較高。從全球來看，亞洲的儲蓄率相對較高，而中國在亞洲地區(qū)也處于前列。我國目前的99.86萬億元M2中，單位存款和居民儲蓄存款超過60萬億元，其他存款和活期存款有30萬多億元，真正流通中的現(xiàn)金只有5萬多億元。由于我國的M2更多包含了公眾以銀行存款形式保存的財富，M2的增長在很大程度上反映了居民收入和社會財富的增長，而并不必然導(dǎo)致物價上漲。

　　從統(tǒng)計口徑來看，由于過去我國所統(tǒng)計的實體經(jīng)濟(jì)只涵蓋物質(zhì)部門，不包括服務(wù)業(yè)，所以，隨著市場化程度不斷加深及經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，貨幣供應(yīng)量很快就超過當(dāng)時統(tǒng)計口徑的“實體經(jīng)濟(jì)”需要，表現(xiàn)為超經(jīng)濟(jì)發(fā)行，即所謂“貨幣超發(fā)”。但實際上，貨幣供應(yīng)不僅滿足實體經(jīng)濟(jì)的需要，還需滿足服務(wù)業(yè)及金融市場的需要。

　　當(dāng)然，貨幣供應(yīng)量的快速增長也有增加潛在通脹風(fēng)險的可能。因此，當(dāng)前貨幣政策要處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控物價、防風(fēng)險的關(guān)系，合理運用流動性管理工具組合，保持物價總水平基本穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

(來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)—《經(jīng)濟(jì)日報》)