在過(guò)去十年里，大宗商品迎來(lái)了難得的“超級(jí)周期”，銅價(jià)的漲幅更是驚人，最多時(shí)銅價(jià)上漲近5倍。分析人士稱，世界各地的銅礦企業(yè)未能擴(kuò)大產(chǎn)量以滿足中國(guó)持續(xù)飆升的需求，是導(dǎo)致過(guò)去十年銅市經(jīng)歷“超級(jí)周期”的關(guān)鍵推動(dòng)因素之一，這一時(shí)期銅價(jià)高企，礦業(yè)企業(yè)利潤(rùn)豐厚。但這一趨勢(shì)近來(lái)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，因?yàn)榈V企投資增加供應(yīng)的努力已開(kāi)始見(jiàn)效。目前，銅產(chǎn)量正以十年來(lái)最快的速度增長(zhǎng)。

　　近幾個(gè)月來(lái)，智利銅產(chǎn)量(占全球供應(yīng)量的三分之一)一直增長(zhǎng)迅猛，主要受全球最大銅礦——埃斯康迪達(dá)(Escondida)的擴(kuò)張推動(dòng)。領(lǐng)先咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie預(yù)計(jì)，2013年全球銅礦產(chǎn)量的百分比增幅將達(dá)2004年以來(lái)的最高值。

　　5月6日，摩根斯坦利全球及新興市場(chǎng)股票主管盧舍·夏爾馬(Ruchir Sharma)撰文指出，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，大宗商品的牛市已經(jīng)結(jié)束。5月3日大宗商品價(jià)格的上漲更多源于美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期的提振，但并不會(huì)改變大宗商品價(jià)格長(zhǎng)期下行的趨勢(shì)。

　　盧舍·夏爾馬指出，由于在過(guò)去二十年里中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)于銅等工業(yè)原材料基本金屬的需求十分旺盛，這直接推高了大宗商品的價(jià)格。而隨著銅等基本金屬價(jià)格的提升，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)于大宗商品的需求正趨于平穩(wěn)，但銅價(jià)的大幅提升顯著刺激了市場(chǎng)對(duì)銅、鋁等基本金屬冶煉的投資，基本金屬的供給大幅增加。在過(guò)去十年里，投資于能源和原材料部門的資金增加了6倍，而其他部門平均增加了2倍。

　　盧舍·夏爾馬進(jìn)一步指出，在過(guò)去的200年里，大宗商品的價(jià)格走勢(shì)遵循著一個(gè)可預(yù)測(cè)的周期：10年的快速上漲，隨后是20年的下行，自從1800年以來(lái)，大宗商品的實(shí)際價(jià)值并沒(méi)有增長(zhǎng)。不過(guò)，石油和銅是個(gè)例外，近年來(lái)石油和銅確實(shí)取得了小幅的升值，而在調(diào)整了通脹水平后，黃金目前在每盎司1500美元的水平基本與1980年的價(jià)值相同。如果這個(gè)歷史規(guī)律應(yīng)驗(yàn)的話，這意味著大宗商品價(jià)格的下行將持續(xù)20年。

　　從這個(gè)角度而言，大宗商品的暫時(shí)回暖更多或只是短期資金行為所致，屬于大宗商品的“超級(jí)周期”已漸行漸遠(yuǎn)。