在平均市盈率越來越接近60倍“魔咒”之際，創(chuàng)業(yè)板估值泡沫化再度引發(fā)市場聚焦。在一些業(yè)內(nèi)人士看來，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進入高風險區(qū)域，而被創(chuàng)業(yè)板集體所“綁架”的公募基金，也正面臨著不可知的命運。

　　泡沫

　　市盈率創(chuàng)年內(nèi)新高

　　21日，A股出現(xiàn)較大幅度上漲，上證綜指重新站上2200點整數(shù)關(guān)口。值得關(guān)注的是，創(chuàng)業(yè)板走勢再次令人大跌眼鏡，報復性上漲3.78%，收于1400.97點。今年以來，創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)累計上漲了96.25%，遠遠超超同期上證綜指-1.76%和深證成指-4.13%的漲幅。

　　來自深交所的最新數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了21日的大漲后，擁有355家上市公司的創(chuàng)業(yè)板總市值已經(jīng)達到了1.54萬億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高；創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率達到56.34倍，亦創(chuàng)下年內(nèi)新高。

　　從國內(nèi)外歷史情況來看，60倍動態(tài)市盈率是創(chuàng)業(yè)板難以破除的“魔咒”，而從目前的市盈率水平來看，創(chuàng)業(yè)板正在不斷接近這個水平。

　　來自交易所的數(shù)據(jù)也顯示，上證A股的平均市盈率為11.48倍，480家深市主板企業(yè)的平均市盈率則為20.44倍，701家中小企業(yè)板企業(yè)的平均市盈率則為34.96倍。僅從平均市盈率這一指標來看，創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平已經(jīng)同整個市場出現(xiàn)了嚴重脫節(jié)。

　　W IN D統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日收盤，355只創(chuàng)業(yè)板個股中，有324只今年以來累計實現(xiàn)上漲。其中，僅漲幅在100%以上的就有76只，中青寶、掌趣科技、樂視網(wǎng)、東方財富和天喻信息今年以來累計漲幅分別高達528.67%、477 .91%、419 .43%、377 .68%和374.26%。在不經(jīng)意之中，創(chuàng)業(yè)板今年上演了一幕令人瞠目的“牛市”。

　　在一些機構(gòu)投資者看來，創(chuàng)業(yè)板的估值水平已經(jīng)呈現(xiàn)出嚴重的泡沫化傾向。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，從估值上看，大小盤估值差距再次接近歷史高點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體估值水平超過50倍，泡沫化程度越來越高，見頂壓力越來越大。他認為，雖然創(chuàng)業(yè)板個股符合產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，但很多創(chuàng)業(yè)板個股的高成長預期很難兌現(xiàn)。5月以來，許多創(chuàng)業(yè)板大小非利用當前高估值高位減持，瘋狂套現(xiàn)。應該說，大小非對于公司價值的理解和判斷較之普通投資者應該更準確，他們選擇在這個時候大量減持，無疑從一個側(cè)面反映了創(chuàng)業(yè)板估值過高。

　　“毫無疑問，即使以任何一個國家的估值水平來看，創(chuàng)業(yè)板56倍的市盈率，都表明其已經(jīng)進入了高風險區(qū)。”英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板目前的市盈率水平，已經(jīng)同A股在6124點時的估值水平較為接近，即使未來還存在上漲空間，其背后所蘊藏著的巨大風險已經(jīng)令人無法忽視。在他看來，IPO的臨近以及其未來帶來的大量新的低市盈率股票的供給、大量大小非減持，將是創(chuàng)業(yè)板所面臨的最大的風險。李大霄說，泡沫總是要破滅的，無論是從日本、臺灣、納斯達克還是A股6124點的泡沫破滅的過程來看，均極為慘烈，創(chuàng)業(yè)板有可能重蹈覆轍。

　　風險

　　公募基金集體遭“綁架”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，推動本輪創(chuàng)業(yè)板“牛市”的重要原因之一，就是大量的機構(gòu)投資者，尤其是公募基金。在整個A股市場處于調(diào)整的階段，他們大量配置創(chuàng)業(yè)板股票，無視風險，大量資金涌入加速了整個板塊估值的泡沫化水平。

　　W IN D統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2012年四季度末，共有122只創(chuàng)業(yè)板個股被公募基金重倉持有，涉及基金數(shù)目為416只/次，持股總數(shù)量達到了7 .25億 股 ，持 股 總 市 值 則 達 到 了162.30億元。到2013年一季度末，共有133只創(chuàng)業(yè)板個股被公募基金重倉持有，涉及基金數(shù)目654只/次，持股總量達到了9 .06億股，持股總市值則達到了257.40億元。截至2013年二季度末，則共有142只創(chuàng)業(yè)板個股被公募基金重倉持有，涉及基金數(shù)目934只/次，持股總數(shù)達到15 .24億股 ，持 股 總 市 值 則 進 一 步 增 長 到407.04億元。

　　與此同時，來自中登公司的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年9月創(chuàng)業(yè)板新增開戶數(shù)量達到12.29萬戶，總開戶數(shù)量已經(jīng)達到了2228 .31萬戶。當月，上海 交 易 所A股 新 開 賬 戶 數(shù) 則 為19.93萬戶，深圳交易所A股新開賬戶則為19.05萬戶。實際上，2013年前八個月，創(chuàng)業(yè)板新增開戶數(shù)量分別達到了7.71萬戶、6.35萬戶、8.15萬戶、5 .05萬戶、12 .80萬戶、8 .87萬戶、13.85萬戶、13.17萬戶，開戶總體位居高位，顯示出進場資金對創(chuàng)業(yè)板的濃厚興趣。

　　W IN D統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，作為機構(gòu)投資者的公募基金，由于今年以來不斷地對創(chuàng)業(yè)板進行增持，在部分創(chuàng)業(yè)板股票中其整體持股比例已經(jīng)達到了十分高的地步。從2013年中報的全部持股數(shù)據(jù)來看，公募基金共對355只創(chuàng)業(yè)板股票中的296只有持倉，持股總市值達到1148億元�；�金的整體持股占到了流通股比例在30%以上、實現(xiàn)輕度控盤的企業(yè)就多達51家。其中，公募基金持有的長 盈 精 密 已 經(jīng) 占 到 了 流 通 股 的73.97%，華策影視、捷成股份、衛(wèi)寧軟件、順網(wǎng)科技等13家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，公募基金對流通股的持股比例也均達到50%以上。

　　一位基金評價業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，從整體的持倉情況來看，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為一場公募基金之間“擊鼓傳花”的資金游戲。他說，“據(jù)我所知，從今年一季度開始，很多原先沒有對創(chuàng)業(yè)板做配置的基金經(jīng)理開始買入創(chuàng)業(yè)板股票，甚至一些基金合約規(guī)定的投資風格傾向于價值投資的股票型基金也開始大量配置創(chuàng)業(yè)板股票，最后演化到了現(xiàn)在這個階段”。在他看來，整個公募基金已經(jīng)被創(chuàng)業(yè)板綁架，最終泡沫破滅時，都將成為陪葬者。

　　異動

　　269億產(chǎn)業(yè)資本逃離

　　W IN D統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照公告日期計算，2013年以來，共有280家創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)生了重要股東(大股東、董監(jiān)高以及持股比例在5%以上的股東)的股權(quán)變化，其中增持方向的僅為24家，減持方向的則達到了256家。上述280家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的凈減持金額已經(jīng)達到了263.53億元，其中，減持金額高達268 .95億元，增持金額則僅為5.42億元。

　　從交易明細看，上述280家上市公司今年以來共計發(fā)生了2391起股權(quán)變動。其中，減持方向的達到了2146起。在上述2146起減持行為中，來自高管(含本人及親屬)的為1540起，減持金額高達123.41億元。

　　一位券商分析師對《經(jīng)濟參考報》記者表示，產(chǎn)業(yè)資本，尤其是高管本人對企業(yè)經(jīng)營狀況最為了解，對于企業(yè)未來的盈利預期的把握也最為準確，出現(xiàn)高管大規(guī)模減持一般會有兩種情況：一是出于改善生活的目的，另外一種可能性更大的是，高管本人覺得公司股價已經(jīng)超出實際價值。

　　從單個公司的情況來看，今年以來凈減持金額規(guī)模最大的分別為向日葵、華誼兄弟、碧水源、智飛生物、掌趣科技、銀邦股份、聚飛光電、天壕節(jié)能、盛運股份和朗源股份，其凈減持金額分別達到了14.19億元、10.09億元、9.72億元、8.09億元、5.42億元、5.39億元、5.23億元、4.73億元、4.67億元和4.53億元。值得注意的是，上述10只創(chuàng)業(yè)板股票，均為今年以來漲幅靠前的個股。其中，掌趣科技今年以來上漲477.91%，位列創(chuàng)業(yè)板漲幅第二；華誼兄弟今年以來漲幅320.48%，位列第9位。換言之，這些創(chuàng)業(yè)板股票節(jié)節(jié)高升為其股東提供了前所未有的套現(xiàn)良機。

　　從減持的次數(shù)來看，位列前五位的分別是常山制藥(38次)、先河環(huán)保(38次)、華力創(chuàng)通(35次)、新宙邦(33次)和萬達信息(32次)；涉及股東人數(shù)最多的分別是天源迪科(14人)、數(shù)碼視訊(14人)、新宙邦(12人)、天壕節(jié)能(11人)和安科生物(11人)。