春節(jié)臨近，金融市場上“錢緊”、“錢貴”之風(fēng)再度襲來。企業(yè)普遍反映融資難，融資成本高。為此，央行日前決定，通過逆回購操作，為市場提供短期流動性支持。 專家指出，流動性緊張并非普遍現(xiàn)象，屬于結(jié)構(gòu)性問題。今后，不能多指望政策層面來解決流動性緊張，利率回落需更多地依賴市場自身的調(diào)節(jié)。

　　貨幣供應(yīng)穩(wěn)中偏緊

　　自上周起，銀行間市場各期限利率水平集體攀升。1月21日晚，央行官方微博發(fā)布消息稱，針對現(xiàn)金大量投放等節(jié)假日因素對市場流動性的影響，20日央行已通過常備借貸便利向大型商業(yè)銀行提供短期流動性，21日進行逆回購操作，繼續(xù)提供短期流動性支持。不僅如此，央行還表示，把主要用于大型銀行的常備借貸便利工具擴充到中小金融機構(gòu)，向它們提供短期流動性支持。

　　“錢緊”其實在2013年屢屢發(fā)生。先是著名的“錢荒”事件在6月上演，期間，銀行間隔夜拆借利率升至13.44%；之后，每到月末，貨幣市場各期限利率水平均有所上揚，到12月，銀行間利率再次飆升。

　　市場上貨幣供應(yīng)真的很緊嗎？并非如此。截至2013年底，我國廣義貨幣（M2）余額達到了110.65萬億元，同比增長13.6%。在新增貸款方面，去年新增人民幣貸款8.9萬億元，創(chuàng)出4年來新高。社會融資規(guī)模更是以17.29萬億元的水平刷新歷史紀(jì)錄。

　　“長期以來我國一直實施穩(wěn)健偏松的貨幣政策，但去年貨幣政策屬于穩(wěn)中偏緊�！濒吣洗髮W(xué)國際商學(xué)院副院長孫華妤對本報記者分析說，因我國貨幣供應(yīng)量占GDP之比較高，藏有風(fēng)險，領(lǐng)導(dǎo)層試圖通過偏緊的貨幣政策化解泡沫風(fēng)險。如今貨幣投放量雖在增長，但相比過去寬松的狀態(tài)，以及日益增長的資金需求，還是顯得有點緊。

　　屬于結(jié)構(gòu)性錢緊

　　貨幣供不應(yīng)求，背后原因有多方面。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，2013年，受融資需求旺盛而存款增長放慢、財政存款大幅增加、存款運行波動加大以及銀行自身流動性管理未能跟上新的市場變化等因素綜合影響，商業(yè)銀行流動性總體有所趨緊，行業(yè)整體的流動性比例和超額備付金率小幅下降，存貸比小幅上升，在某些時點還出現(xiàn)了非常緊張的局面。

　　“資金面持續(xù)緊張，主要原因還是融資需求比較大。一些前期投資的項目不斷地滾動融資�！泵裆�銀行金融市場部首席分析師李志強表示。

　　孫華妤指出，現(xiàn)在國家正在清理地方融資平臺，很多原來開展的地方項目資金出現(xiàn)緊張，也需要再融資。

　　今年年初錢緊有季節(jié)性因素。孫華妤說，通常季末節(jié)前，監(jiān)管部門核查時，銀行都會謹慎放款，而企業(yè)因為要交稅或給企業(yè)發(fā)獎金等，需要大量提款，市場上從供給方到需求方都形成一個緊張狀態(tài)。

　　并非所有企業(yè)都錢緊，“錢緊是結(jié)構(gòu)性的，主要是中小企業(yè)、民營企業(yè)、政策限制行業(yè)的企業(yè)，比如房地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩企業(yè)的錢緊�！睂O華妤說。專家指出，其實相當(dāng)一部分資金并沒有進入到包括中小企業(yè)在內(nèi)的實體經(jīng)濟中，而是銀行將大量信貸資金投入到錢生錢的投機市場上。

　　錢“貴”仍需改革破題

　　市場普遍預(yù)測，今年貨幣供應(yīng)仍將繼續(xù)穩(wěn)中偏緊的狀況。

　　面對新形勢，孫華妤認為，央行應(yīng)適時適度對流動性進行調(diào)節(jié)，在月末季末的節(jié)點位置適度放松貨幣，以避免重演“錢荒”事件。而企業(yè)需要有好的適應(yīng)性，找準(zhǔn)自己的方向，轉(zhuǎn)型升級，節(jié)約成本，提高利潤率，融到貴的錢后還能生存。

　　民族證券的陳偉指出，不能多指望政策層面來解決流動性緊張。利率的回落需要更多地依賴市場自身的調(diào)節(jié)，產(chǎn)能過剩行業(yè)、房地產(chǎn)和基建部門的資金剛性需求要下降，銀行要收縮過去擴張過快的同業(yè)業(yè)務(wù)以釋放流動性等，在這些問題沒有化解之前，流動性緊平衡、利率高企的格局難以改變。

　　專家還建議，解決企業(yè)“用錢貴”的問題，根本出路在于深化市場改革，打破金融壟斷；發(fā)展債券市場，擴大直接融資比重；加快利率市場化改革，讓利率充分反映市場資金供需力量對比的真實價格；引導(dǎo)民間資本回歸實體經(jīng)濟。