上半年，五大上市險(xiǎn)企投資表現(xiàn)搶眼，大幅拉動(dòng)凈利增長(zhǎng)，入賬近千億元，占行業(yè)總利潤(rùn)近五成。中報(bào)披露，各家公司各秀成績(jī)單，在靚麗的業(yè)務(wù)背后，卻難隱憂慮，那就是國(guó)壽、平安、太保、新華在內(nèi)的公司退保金逼近1400億元，遠(yuǎn)超凈利總額，無(wú)疑在考驗(yàn)著各家險(xiǎn)企的現(xiàn)金流。

　　大賺近千億

　　人保領(lǐng)跑增幅超九成

　　相較于上市銀行凈利增速墜入零時(shí)代，上半年，五大上市險(xiǎn)企可謂交上了一份不錯(cuò)的“中考”成績(jī)單，五家公司凈利均實(shí)現(xiàn)超六成的增長(zhǎng)，合計(jì)凈賺970億元，同比大幅增長(zhǎng)70.24%，凈利逼近去年全年水平。

　　具體而言，人保合并凈利不僅創(chuàng)下連續(xù)七年的歷史新高，還位居五大上市險(xiǎn)企凈利增速榜首，同比增長(zhǎng)93.8%，大賺128.21億元。拉動(dòng)這一業(yè)績(jī)的仍然是旗下人保財(cái)險(xiǎn)，上半年實(shí)現(xiàn)凈利144.2億元，超過集團(tuán)凈利潤(rùn)。得益于投資增長(zhǎng)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的增加，新華保險(xiǎn)凈利增速也很驚人，增長(zhǎng)80.1%至67.52億元。

　　作為壽險(xiǎn)業(yè)老大，在此次“中考”的表現(xiàn)也不遜色，國(guó)壽上半年實(shí)現(xiàn)凈利增長(zhǎng)71.1%至314.8億元。除投資驅(qū)動(dòng)外，國(guó)壽的承保業(yè)務(wù)也有高增長(zhǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2342.98億元，同比增長(zhǎng)18.4%；實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值186.37億元，同比增長(zhǎng)38.5%。

　　平安得益于綜合金融的優(yōu)勢(shì)，凈利總額再次登上榜首，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)346.49億元，同比增長(zhǎng)62.2%。平安將其歸功于各項(xiàng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展及險(xiǎn)資投資的優(yōu)異表現(xiàn)。除了平安銀行為其貢獻(xiàn)115.85億元，平安信托、平安證券也助其一臂之力，體現(xiàn)了綜合金融的優(yōu)勢(shì)。

　　最值得一提的是，太保半年凈利首次突破百億元，同比增長(zhǎng)64.9%至112.95億元。上半年上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，與資產(chǎn)減值損失減少也相關(guān)，例如去年上半年國(guó)壽資產(chǎn)減值損失6.56億元，而今年上半年僅為0.38億元。

　　投資創(chuàng)新高

　　加倉(cāng)股市平安最猛

　　凈利大規(guī)模增長(zhǎng)，一方面來(lái)自于險(xiǎn)企加大內(nèi)控，提升業(yè)務(wù)價(jià)值；另一方面則來(lái)源于投資收益屢創(chuàng)新高。

　　今年上半年，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)股債雙牛，債券收益率持續(xù)上行，藍(lán)籌股估值顯著提升。險(xiǎn)企作為先知先覺的機(jī)構(gòu)投資者，再一次踏準(zhǔn)了入市的步點(diǎn)，投資收益贏得了滿堂彩，五大上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)投資收益2707.39億元，較去年同期的1246.54億元增長(zhǎng)一倍有余。

　　具體來(lái)看，國(guó)壽半年投資收益總額首次突破千億元，達(dá)到1035.8億元，其中，可供出售金融資產(chǎn)收益同比增長(zhǎng)366.6%，主要原因是基金和股票投資規(guī)模較去年同期大幅增長(zhǎng)及價(jià)差收入大幅增加。平安、人保、太保和新華的投資收益分別為841.21億元、276.05億元、238.05億元和316.24億元。

　　從投資收益率來(lái)看，平安的凈投資收益率仍居首位，為5.1%，緊隨其后的是太保，凈投資收益率為4.9%。新華和國(guó)壽的凈投資收益率分別為4.8%和4.37%。

　　從中報(bào)來(lái)看，上半年險(xiǎn)企積極進(jìn)行調(diào)整資產(chǎn)配置，不約而同地減少了銀行存款和債券等固定收益類資產(chǎn)。年報(bào)顯示，上市險(xiǎn)企權(quán)益投資占比處于較高水平。

　　新華股權(quán)類投資1206.85億元，在總投資資產(chǎn)中的占比為18.8%，較上年末上升7.5個(gè)百分點(diǎn)。其余四家上市險(xiǎn)企也在豪賭上半年行情，平安權(quán)益類占比高達(dá)17.5%、國(guó)壽占比16.84%、人保占比16%。太保最低為14.5%，但較去年底相比提升了3.9個(gè)百分點(diǎn)。正因?yàn)榧觽}(cāng)明顯，這些險(xiǎn)企都在今年上半年的股市反彈中分得了一杯羹。

　　對(duì)于今年下半年的投資策略，各險(xiǎn)企表現(xiàn)不一，如國(guó)壽副總裁楊征表示，將加快推進(jìn)投資管理機(jī)制創(chuàng)新，繼去年投資200億元進(jìn)行境內(nèi)資產(chǎn)管理人招募之后，預(yù)計(jì)今年下半年會(huì)再投入200億元進(jìn)行對(duì)外委托。根據(jù)不同的風(fēng)格進(jìn)行運(yùn)作，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。而新華將借助香港資產(chǎn)投資公司做媒介，穩(wěn)步出海尋找投資機(jī)會(huì)。

　　壽險(xiǎn)代理人增量創(chuàng)新高

　　產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率下降

　　互聯(lián)網(wǎng)浪潮下，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)公司短期內(nèi)很難告別“人海戰(zhàn)術(shù)”。從各家壽險(xiǎn)公司中報(bào)來(lái)看，營(yíng)銷員依然在快速增長(zhǎng)。而國(guó)壽近十年3000億元收入未增長(zhǎng)的主要原因是60萬(wàn)代理人規(guī)模多年未變甚至萎縮，而今年國(guó)壽中報(bào)顯示，國(guó)壽營(yíng)銷員已達(dá)95萬(wàn)人，并開始聚焦城區(qū)業(yè)務(wù)。而平安營(yíng)銷員也接近80萬(wàn)人，創(chuàng)歷史新高。新華、太保也分別增長(zhǎng)至19.2萬(wàn)人、41.5萬(wàn)人。

　　國(guó)壽總裁林岱仁在日前的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“得益于代理人隊(duì)伍的壯大，國(guó)壽上半年個(gè)險(xiǎn)期繳規(guī)模已經(jīng)超過去年全年的量，結(jié)構(gòu)調(diào)整效果明顯�！�

　　數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)銷員的產(chǎn)能也是不可估量的。國(guó)壽個(gè)險(xiǎn)渠道總保費(fèi)同比增長(zhǎng)14.3%；平安人壽均每月首年規(guī)模保費(fèi)10026元，同比增長(zhǎng)23.6%，人均每月新保單件數(shù)提升至1.2件；新華今年上半年?duì)I銷員渠道實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入281.5億元，較上年同期增長(zhǎng)9%；太保個(gè)人業(yè)務(wù)收入519.13億元，同比增長(zhǎng)24.2%，占比從去年同期的69.4%上升至83.1%。

　　在產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，太保產(chǎn)險(xiǎn)一改去年全年的經(jīng)營(yíng)虧損狀況，實(shí)現(xiàn)承保扭虧為盈，綜合成本率降至99.5%。追溯到2011年，太保產(chǎn)險(xiǎn)的盈利曾創(chuàng)下歷史新高，綜合成本率僅為93.1%，保持行業(yè)領(lǐng)先。而之后兩年太保產(chǎn)險(xiǎn)的綜合成本率連續(xù)攀升，2012年達(dá)到95.8%，2013年這一數(shù)值達(dá)到了99.5%，逼近承保虧損的臨界點(diǎn)。2014年更是上升至103.8%。對(duì)此，太保董事長(zhǎng)還在年報(bào)中向投資者致歉，并表示今年將采取有力措施，多管齊下加大綜合成本率管控力度。

　　而主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平安產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率則呈下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，平安產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率由去年的95.3%下降至93.6%。

　　一般而言，綜合成本率是財(cái)險(xiǎn)公司用來(lái)核算經(jīng)營(yíng)成本的核心數(shù)據(jù)，包含公司運(yùn)營(yíng)、賠付等各項(xiàng)支出。綜合成本率100%時(shí)，即代表收支相等。

　　四大險(xiǎn)企退保金近1400億

　　力推高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品成主因

　　盡管上半年上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入和凈利接連攀升，但是依舊難掩壽險(xiǎn)領(lǐng)域隱藏的巨大退保壓力，尤其是高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國(guó)壽退保金達(dá)到717.81億元，同比增長(zhǎng)29.1%。國(guó)壽解釋稱，主要原因是受資本市場(chǎng)和理財(cái)產(chǎn)品等多種因素影響，銀保渠道部分產(chǎn)品退保增加。平安退保金由2014年上半年的50.53億元大幅增加至2015年同期的111.73億元。平安解釋稱，主要原因是受市場(chǎng)環(huán)境及公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)影響，部分高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品及分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品的退保金大幅增加。新華退保金達(dá)到394.22億元，同比增長(zhǎng)110.9%，主要原因是銀行保險(xiǎn)渠道高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品退保增加。

　　僅有太保稱，今年上半年退保金為171.37億元，同比增長(zhǎng)5.1%，平穩(wěn)可控。

　　回顧高現(xiàn)金價(jià)值業(yè)務(wù)近年來(lái)的發(fā)展，2012年下半年，在滿期給付和退保率上升、新單銷售低迷，很多公司面臨較大的現(xiàn)金流壓力背景下，高現(xiàn)金價(jià)值業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。2014年1月，高現(xiàn)金價(jià)值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，達(dá)到階段性高峰。2014年2月，保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于規(guī)范高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，高現(xiàn)金價(jià)值業(yè)務(wù)逐步回歸理性。而今年上半年，風(fēng)險(xiǎn)已然顯現(xiàn)。

　　分析人士認(rèn)為，若一個(gè)公司過度依賴高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品，萬(wàn)一投資不當(dāng)出現(xiàn)匹配性失誤，或未來(lái)保費(fèi)現(xiàn)金流不能覆蓋當(dāng)期業(yè)務(wù)支出，企業(yè)將陷入困境。壽險(xiǎn)產(chǎn)品應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是長(zhǎng)期保障、長(zhǎng)期持有。如果公司設(shè)計(jì)的高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品是鼓勵(lì)未到期退保，則可能使部分消費(fèi)者“習(xí)慣性退�！保�這有悖于倡導(dǎo)的“長(zhǎng)期持有”的保險(xiǎn)消費(fèi)文化。而且，對(duì)消費(fèi)者而言，今年退了個(gè)高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品沒損失，明年退了個(gè)其他產(chǎn)品損失很大，容易對(duì)保險(xiǎn)業(yè)整體產(chǎn)生負(fù)面評(píng)價(jià)，不利于建立合理、健康的保險(xiǎn)消費(fèi)文化。