近日，美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司（下稱“美麗田園”）向港交所遞交招股說明書，摩根士丹利、海通國際與華泰國際擔(dān)任其聯(lián)席保薦人，沖擊“美容院第一股”。

美麗田園招股書顯示，2021 年，美麗田園收入17.807億元，同比增長18.5%，凈利潤2.083億元。

不過，近年來美麗田園旗下多家公司被行政處罰，醫(yī)療糾紛頻發(fā)，每年因此向客戶退賠款達(dá)上千萬元。此外，其IPO前突擊分紅1.2億元在近期也引發(fā)了質(zhì)疑。

IPO前突擊分紅1.2億

近些年，“顏值經(jīng)濟(jì)”盛行，消費(fèi)者對于“美”的追求也在升級。從個(gè)護(hù)美妝到醫(yī)療美容，各大醫(yī)美機(jī)構(gòu)受到人們的青睞。

人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)了解到，美麗田園的日常面部及身體護(hù)理服務(wù)定價(jià)較貴，定位偏向高端，以31-50歲之間的女性消費(fèi)者為主要服務(wù)群體。招股書顯示，2021年美麗田園直營店的活躍會員有77356名，較2020年上升12.5%。2021年，活躍會員每年平均光顧門店13.3次，平均消費(fèi)約2.0832萬元。

近年來，美麗田園業(yè)績逐年攀升，根據(jù)招股書，2019年至2021年，美麗田園分別向股東派息7710萬元、7280萬元和8670萬元。值得關(guān)注的是，2022年2月，在赴港IPO前，公司向現(xiàn)任股東派息1.2億元，有關(guān)款項(xiàng)已于2月28日以現(xiàn)金結(jié)清。以此計(jì)算，2019年至今，美麗田園已經(jīng)向股東分紅3.566億元。

“企業(yè)上市后由于鎖定期等問題，老股東不能馬上賣股票變現(xiàn)，IPO前分紅是補(bǔ)充老股東資產(chǎn)流動性的一種手段；此外還有老股東不愿與新股東分享滾存利潤等原因�！睂ν饨�(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)投資系副教授、量化金融專碩項(xiàng)目主任屈源育介紹，對于企業(yè)而言，IPO前分紅的現(xiàn)象并不罕見，但有企業(yè)通過分紅代付薪酬涉嫌違規(guī)。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，過度“大手筆”分紅可能對企業(yè)經(jīng)營狀況造成影響。此前也有企業(yè)支付上年應(yīng)付股利并進(jìn)行現(xiàn)金股利的分配導(dǎo)致公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，流動比率和速動比率明顯降低的現(xiàn)象。

此外，據(jù)了解，美麗田園采取“會員儲值”的營銷方式，即通過預(yù)存一定的資金獲得區(qū)別于普通客戶的商品、服務(wù)折扣或增值服務(wù)。招股書顯示，2019年至2021年，其合約負(fù)債分別為9.1473億元、11.55062億元、13.47685億元，占同期總收入的約65.11%、76.84%、75.68%。

“美麗田園預(yù)收款占營收比例高與它的商業(yè)模式有關(guān)，美麗田園采取會員儲值的營銷方式，會員的儲值相當(dāng)于企業(yè)的流動負(fù)債�！鼻�源育表示，從行業(yè)特性角度，美麗田園預(yù)收款占比超75%無可厚非，但如果某段時(shí)間內(nèi)會員退款增加，或?qū)�對美麗田園影響較大。

存在醫(yī)療糾紛及違規(guī)行為

根據(jù)美麗田園招股書上顯示的2021年收入數(shù)據(jù)，其是國內(nèi)最大的日常面部及身體護(hù)理服務(wù)提供商、第二大的身體及皮膚護(hù)理服務(wù)提供商，旗下涵蓋旗艦品牌美麗田園以及貝黎詩、秀可兒及研源等新興品牌。

記者從招股書了解到，美麗田園177家直營店及160家加盟店覆蓋全國，近年來發(fā)生過醫(yī)療糾紛和行政違規(guī)行為。

招股書披露，2019年，一名消費(fèi)者在美麗田園一家直營店接受眼瞼整形手術(shù)約兩個(gè)月后，因視網(wǎng)膜中央動脈阻塞損害視力，最終法院判決直營店賠償損失109133.6元，理由是手術(shù)前未告知消費(fèi)者此特定風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示，2019年至2021年，美麗田園向客戶作出的退款及賠償總額分別約為人民幣1010萬元、人民幣1930萬元及人民幣2190萬元，以此計(jì)算，近三年來，美麗田園合計(jì)退款及賠償金額達(dá)5130萬元。

值得關(guān)注的是，截至2021年底，美麗田園共有1940名專業(yè)服務(wù)人員，包括注冊醫(yī)生、經(jīng)培訓(xùn)的美療師、護(hù)士及店長。其中，大部分美療師是由美麗田園在自己成立的美麗田園培訓(xùn)中心進(jìn)行崗前培訓(xùn)和在職培訓(xùn)，而注冊的醫(yī)生護(hù)士僅有215名，占比約11.08%。

除醫(yī)療糾紛外，其旗下子公司也多次遭到行政處罰。2019年12月10日，上海秀可兒門診部有限公司因“未按照醫(yī)療器械說明書和標(biāo)簽標(biāo)示要求運(yùn)輸、貯存醫(yī)療器械”被罰2萬元。次年11月30日，該公司又因“經(jīng)營、使用未依法注冊、無合格證明文件以及過期、失效、淘汰的醫(yī)療器械”違法事實(shí)，被沒收物品，罰款15.4萬元，責(zé)令改正，警告。

醫(yī)療糾紛和違規(guī)行為是否會對企業(yè)IPO造成影響呢？

“近年來，港交所監(jiān)管趨嚴(yán)，對企業(yè)違法違規(guī)披露和整改的要求趨嚴(yán)，對其未來業(yè)務(wù)可持續(xù)性影響的判斷也日益謹(jǐn)慎。即使通過了港交所這一關(guān)，企業(yè)違法違規(guī)對投資者的購買意愿也會造成影響，進(jìn)而影響股票發(fā)行的定價(jià)和發(fā)行成功的概率�！鼻�源育說。

醫(yī)美行業(yè)應(yīng)如何規(guī)范經(jīng)營？

隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生活水平不斷提高，大眾對美的追求愈加強(qiáng)烈，醫(yī)美消費(fèi)需求加速釋放。然而，醫(yī)療糾紛、虛假宣傳、制假造假等醫(yī)美亂象也隨之而來。

根據(jù)中國消費(fèi)者協(xié)會投訴數(shù)據(jù)，2015-2020年，全國消協(xié)組織收到的醫(yī)美行業(yè)投訴從483件增長到7233件，投訴量增長近14倍。

人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，近年來，針對醫(yī)美行業(yè)亂象，國家各有關(guān)部門曾出臺過多個(gè)文件，多次開展專項(xiàng)行動，不斷推進(jìn)醫(yī)美整治工作。

2020年，國家衛(wèi)健委、市場監(jiān)管總局等部門聯(lián)合發(fā)文，明確醫(yī)療美容廣告屬于醫(yī)療廣告，非醫(yī)療機(jī)構(gòu)不得發(fā)布醫(yī)療廣告，提高了醫(yī)美廣告發(fā)布的門檻。

2021年6月，國家衛(wèi)健委辦公廳聯(lián)合8部門印發(fā)《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作方案》。11月，市場監(jiān)管總局發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》，再次重拳整治違背社會良好風(fēng)尚、制造“容貌焦慮”等各類醫(yī)美廣告亂象。

“應(yīng)嚴(yán)厲打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)，監(jiān)管部門需重拳出擊，多方合力才能治理醫(yī)美市場亂象頑疾�！痹谇�源育看來，整治醫(yī)美行業(yè)亂象應(yīng)重點(diǎn)從前端發(fā)力，提高醫(yī)美行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，加強(qiáng)監(jiān)管，完善相關(guān)法律法規(guī)，加大對違法違規(guī)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)的處罰力度，從而使其規(guī)范發(fā)展。媒體也應(yīng)積極發(fā)揮輿論監(jiān)督的作用，曝光違法違規(guī)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)，促進(jìn)整個(gè)醫(yī)美行業(yè)健康發(fā)展。

屈源育建議，醫(yī)美行業(yè)自身還應(yīng)提高門檻和安全性，藥品、器械的生產(chǎn)和使用需符合規(guī)范，與此同時(shí)嚴(yán)格管理醫(yī)師的準(zhǔn)入資質(zhì)，拒絕虛假和過度宣傳，提高服務(wù)質(zhì)量，降低風(fēng)險(xiǎn)，才能為以后上市創(chuàng)造一定條件。未來，合規(guī)經(jīng)營、規(guī)范運(yùn)營將成為醫(yī)美機(jī)構(gòu)的必然選擇。

針對上述問題，本網(wǎng)聯(lián)系美麗田園進(jìn)行采訪解答，但截至發(fā)稿未收到回應(yīng)。

（實(shí)習(xí)生李皓對本文亦有貢獻(xiàn)）

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