國際金融危機(jī)發(fā)生以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新階段，遇到新的矛盾和問題，面對新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。今年以來，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難增多。中央根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展總的形勢是好的。正確認(rèn)識當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融形勢，進(jìn)一步深化金融改革，是繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。

著力穩(wěn)增長，貨幣政策適度有效

去年以來，我國經(jīng)濟(jì)增長速度逐季放緩，國內(nèi)外環(huán)境的變化使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些矛盾和問題突出出來。為了保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，中國人民銀行按照穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，把“穩(wěn)增長”放在更加重要的位置，所有貨幣政策工具都進(jìn)行了“穩(wěn)增長”操作。三次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率共1.5個(gè)百分點(diǎn)，兩次下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)1年期人民幣存、貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)為3%和6%。同時(shí)，靈活運(yùn)用公開市場業(yè)務(wù)，加大逆回購操作力度，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度。加強(qiáng)信貸政策指導(dǎo)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對“三農(nóng)”、小微企業(yè)、服務(wù)行業(yè)、節(jié)能環(huán)保、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和國家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目等的金融支持。

今年前3季度，貨幣信貸保持了平穩(wěn)較快增長的態(tài)勢。9月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長14.8%，為2011年下半年以來最高。前3季度新增人民幣貸款6.72萬億元，同比多增1.04萬億元。銀行體系流動(dòng)性較為適度，貨幣信貸總量和社會(huì)融資規(guī)模符合預(yù)期，基本滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展對資金的需求。

著眼調(diào)結(jié)構(gòu)，金融改革步伐加快

從表面上看，目前我國經(jīng)濟(jì)遇到的困難是總量問題，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長速度放緩；從深層次看，主要是結(jié)構(gòu)問題和發(fā)展方式問題，表明我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了必須加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的關(guān)鍵階段。圍繞推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、增強(qiáng)長期發(fā)展后勁，金融改革的步伐不斷加快。

利率市場化改革。1996年，我國利率市場化改革進(jìn)程正式啟動(dòng)。利率市場化改革的順序?yàn)椋合确砰_貨幣市場和債券市場利率，再放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率，然后放開金融機(jī)構(gòu)存款利率。其中，金融機(jī)構(gòu)存貸款利率市場化的順序?yàn)椋合韧鈳�，后本幣；先貸款，后存款；先長期，后短期；先大額，后小額。1999年9月，我國基本實(shí)現(xiàn)了貨幣市場和債券市場利率市場化。2004年10月，中國人民銀行放開了對金融機(jī)構(gòu)貸款利率的上限管制，對貸款利率實(shí)行下限管理，下限為基準(zhǔn)利率的0.9倍。同時(shí)，放開了對金融機(jī)構(gòu)存款利率的下限管制，對存款利率實(shí)行上限管理，基本實(shí)現(xiàn)了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標(biāo)。隨著利率市場化改革步伐加快，市場在人民幣利率的形成和變動(dòng)中更多地發(fā)揮作用。利率市場化改革，提高了資金配置效率，改善了整體金融環(huán)境。

匯率市場化改革。1994年，我國匯率市場化改革進(jìn)程正式啟動(dòng)。為了完善人民幣匯率形成機(jī)制，匯率制度安排進(jìn)行了4次較大調(diào)整。1994年4月第一次匯改，建立了以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，規(guī)定人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間為0.3%。2005年7月第二次匯改，建立了以市場供求為基礎(chǔ)的、以籃子匯率為參考的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，將人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大至0.5%。2010年6月，中國人民銀行宣布重啟匯改，進(jìn)一步增加人民幣匯率彈性。2012年4月，將人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間從0.5%擴(kuò)大至1%，將外匯指定銀行為客戶提供的人民幣對美元現(xiàn)匯買賣差價(jià)幅度由1%擴(kuò)大至2%。作為擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)幅度的配套安排，中央銀行的外匯操作方式作出了適應(yīng)性調(diào)整。人民幣匯率形成機(jī)制的不斷完善，人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間的進(jìn)一步擴(kuò)大，在一定程度上改變了銀行間外匯市場的供求關(guān)系和人民幣匯率單邊升值的預(yù)期，最近人民幣匯率開始出現(xiàn)小幅、雙向浮動(dòng)。我國經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重從2007年10.1%的高點(diǎn)回落，2010年降低到5.2%，2011年降低到2.8%，國際收支正向著均衡的方向調(diào)整。

引導(dǎo)民營經(jīng)濟(jì)進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域。為了規(guī)范發(fā)展民間金融，促進(jìn)民間資金向產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)化，完善專注于小微企業(yè)和“三農(nóng)”的金融產(chǎn)品創(chuàng)新體系，2012年4月國務(wù)院批準(zhǔn)溫州金融綜合改革試點(diǎn)，引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域。與此同時(shí)，浙江麗水的農(nóng)村金融改革試點(diǎn)正式啟動(dòng)，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立中小企業(yè)貸款、“三農(nóng)”貸款等專營部門或機(jī)構(gòu)；研究探索民間資本如何通過投資入股、參與重組和發(fā)起設(shè)立等多種形式進(jìn)入金融領(lǐng)域。2012年5月，中國銀監(jiān)會(huì)出臺了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的實(shí)施意見》，提出了三個(gè)“持股比例”，即民營企業(yè)參與城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)處置的，持股比例可放寬至20%以上；通過并購重組方式參與農(nóng)村信用社和農(nóng)村商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)處置的，允許單個(gè)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方階段性持股比例超過20%；支持民營企業(yè)參與村鎮(zhèn)銀行發(fā)起設(shè)立或增資擴(kuò)股，村鎮(zhèn)銀行主發(fā)起行的最低持股比例由20%降低為15%。最近一個(gè)時(shí)期，我國尤其是農(nóng)村地區(qū)出現(xiàn)了許多新型金融機(jī)構(gòu)，其中大都有民間資本參與。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢對深化金融改革提出更高要求

目前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境十分嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問題依然突出，這些問題實(shí)際上主要是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式問題。長期以來，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場發(fā)育程度的制約，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式呈現(xiàn)兩個(gè)特征，一是主要依靠投資和出口帶動(dòng)，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率較低；二是主要依靠生產(chǎn)要素的高投入和高消耗支撐。這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已經(jīng)難以適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。

同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的基礎(chǔ)還比較脆弱，有效需求不足仍然是當(dāng)前的主要矛盾，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難加大，部分企業(yè)的生產(chǎn)成本居高不下，利潤減少，預(yù)期收益下降，企業(yè)擴(kuò)大投資的能力和意愿不足。居民收入預(yù)期不穩(wěn)，消費(fèi)增長較為緩慢。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理特別是部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題進(jìn)一步暴露。雖然通貨膨脹得到較好控制，但影響物價(jià)水平上漲的剛性因素較多，通貨膨脹的潛在壓力較大，未來物價(jià)形勢還存在不確定性。

更重要的是，國際金融危機(jī)發(fā)生之后，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了一些新的階段性矛盾，增長問題與發(fā)展問題相互牽扯，長期問題與短期問題相互交織，結(jié)構(gòu)性問題與周期性問題相互作用，國際經(jīng)濟(jì)問題與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題相互關(guān)聯(lián)，因而宏觀調(diào)控環(huán)境復(fù)雜多變，貨幣政策決策和操作的難度加大。

新的增長階段也意味著新的機(jī)遇，能否抓住機(jī)遇，釋放增長潛力，形成新的競爭優(yōu)勢，主要取決于能否盡快形成與新增長階段要求相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。關(guān)鍵是應(yīng)加快經(jīng)濟(jì)體制改革，尤其是加快金融改革。應(yīng)通過金融改革，完善貨幣政策調(diào)控體系，提高貨幣政策實(shí)施效果；完善金融制度，使金融市場能以更高的效率、更低的成本配置金融資源；構(gòu)建組織多元、服務(wù)高效、監(jiān)管審慎、風(fēng)險(xiǎn)可控的金融體系，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更好的金融服務(wù)。

深化金融改革的著力點(diǎn)

完善貨幣政策調(diào)控體系。優(yōu)化貨幣政策目標(biāo)體系，處理好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、保持物價(jià)穩(wěn)定與防范金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，合理調(diào)控貨幣信貸總量，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模；健全貨幣政策操作體系，完善市場化的間接調(diào)控機(jī)制，逐步增強(qiáng)利率、匯率等價(jià)格杠桿的作用，推動(dòng)貨幣政策從以數(shù)量型調(diào)控為主向以價(jià)格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型；充分發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)的作用，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度。發(fā)展消費(fèi)信貸，支持擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)國際收支基本平衡；加大對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技自主創(chuàng)新等領(lǐng)域的金融支持；強(qiáng)化對就業(yè)和再就業(yè)、助學(xué)、扶貧開發(fā)等環(huán)節(jié)的金融服務(wù)；深化農(nóng)村金融改革，以服務(wù)“三農(nóng)”為方向，充分發(fā)揮政策性金融、商業(yè)性金融和合作性金融的作用，構(gòu)建多層次、多樣化、適度競爭的農(nóng)村金融服務(wù)體系；解決小微企業(yè)融資難問題，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新服務(wù)小微企業(yè)的金融產(chǎn)品和信貸模式。

穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革。推進(jìn)金融市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，健全中長期市場收益率曲線，為金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品定價(jià)提供有效基準(zhǔn)。按照條件成熟程度，通過放開替代性金融產(chǎn)品價(jià)格等途徑，有序推進(jìn)利率市場化。繼續(xù)完善中央銀行利率調(diào)控體系，完善利率傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。

完善人民幣匯率形成機(jī)制。堅(jiān)持主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性的原則，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)的彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。大力發(fā)展外匯市場，擴(kuò)大交易主體，增加交易方式，豐富交易工具，尤其是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

加快金融體系建設(shè)。推進(jìn)政策性銀行、大型商業(yè)銀行、全國性股份制商業(yè)銀行、地方中小銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)等各類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)分層配置、科學(xué)合理布局，加快建設(shè)和完善社區(qū)金融服務(wù)組織體系，完善農(nóng)村金融組織體系。政策性銀行應(yīng)建立和完善治理機(jī)制，堅(jiān)持以政策性業(yè)務(wù)為主體。建設(shè)具有國際競爭力的大型商業(yè)銀行。鼓勵(lì)中小商業(yè)銀行進(jìn)行合理的市場定位。加快社區(qū)金融服務(wù)組織體系建設(shè)，促進(jìn)地方中小商業(yè)銀行更加專注于社區(qū)居民和小微企業(yè)金融服務(wù)。繼續(xù)深化農(nóng)村信用社改革，發(fā)揮其支農(nóng)主力軍作用。

引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域。支持民間資本參與設(shè)立村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)村資金互助社等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)以及小額貸款公司。在加強(qiáng)監(jiān)管、規(guī)范經(jīng)營、防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，進(jìn)一步加大民間資本參與金融服務(wù)的力度，增強(qiáng)其對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的服務(wù)能力。

（作者為中國人民銀行研究局研究員）