保薦與承銷并重

　　投行業(yè)務(wù)：亟待重塑業(yè)務(wù)模式

　　去年開始，保薦代表人的逐漸飽和和市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況令行業(yè)謀變。談到投行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，其中重要的一點(diǎn)就是轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式，即由“重保薦輕承銷”向“保薦與承銷并重”轉(zhuǎn)變。同時(shí)，企業(yè)IPO情況的一些變化也提醒投行不能只盯著眼前的新股發(fā)行這一塊“蛋糕”，還要重視債券承銷和并購重組等業(yè)務(wù)�？傊�，投行業(yè)務(wù)要?jiǎng)?chuàng)新，還是要“全面開花”。

　　業(yè)務(wù)模式必須轉(zhuǎn)變

　　新股不愁賣的時(shí)代已經(jīng)過去，新股的發(fā)行已越來越接近成熟市場(chǎng)，客觀上這就需要新股發(fā)行制度不斷進(jìn)行完善，給市場(chǎng)的健康發(fā)展提供制度保障。

　　而隨著新股發(fā)行體制改革的深入，新股發(fā)行逐步從賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)為買方市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)人士早就認(rèn)同投行業(yè)務(wù)模式應(yīng)從“重保薦輕承銷”向“保薦與承銷并重”轉(zhuǎn)變。投行應(yīng)著重提升銷售和研究?jī)煞矫婺芰Γ阂皇窃跇I(yè)務(wù)流程方面要強(qiáng)化銷售網(wǎng)絡(luò)，平衡融資方和投資方的利益，二是要增強(qiáng)投行研究能力，充分挖掘企業(yè)價(jià)值，揭示企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)化改革的目標(biāo)是使發(fā)行人、投行和投資者之間的市場(chǎng)博弈更加均衡。隨著新股發(fā)行逐步從賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場(chǎng)，定價(jià)銷售能力也逐漸成為投行競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。未來，投行應(yīng)從“全業(yè)務(wù)鏈”的視角出發(fā)，建立投行業(yè)務(wù)發(fā)展協(xié)作體系，從而進(jìn)一步增強(qiáng)投行定價(jià)和銷售能力。

　　這樣一來，投行之間的競(jìng)爭(zhēng)將從傳統(tǒng)的項(xiàng)目執(zhí)行能力，轉(zhuǎn)化為項(xiàng)目質(zhì)量、定價(jià)能力和銷售能力等全方位的比拼。也就是說，同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成歷史，差異化的競(jìng)爭(zhēng)將占主導(dǎo)。未來，投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新將是投行業(yè)成長(zhǎng)與發(fā)展的主旋律。

　　債券、并購一個(gè)都不能少

　　以前投行業(yè)務(wù)幾乎主要是IPO，但現(xiàn)在債券市場(chǎng)這塊“蛋糕”同樣不容小覷，近年來，多家證券公司大力發(fā)展要抓住債券市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，重點(diǎn)開展做市商業(yè)務(wù)，將債券市場(chǎng)上的流動(dòng)性對(duì)接到債券發(fā)行人。至于行業(yè)該如何發(fā)展債券市場(chǎng)，在去年的券商大會(huì)上就有券商建言監(jiān)管層一方面可以提高債券發(fā)行審批效率，使得債券發(fā)行能夠成為比銀行貸款效率更高的融資工具；一方面做大交易所債券市場(chǎng)，要超常規(guī)發(fā)展和培育基金、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等債券機(jī)構(gòu)投資者群體，積極將個(gè)人投資者引入債券市場(chǎng)。

　　另外，由于現(xiàn)階段的保薦業(yè)務(wù)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，提前關(guān)注并重視并購重組業(yè)務(wù)，有助于搶先“卡位”，占領(lǐng)投行新的制高點(diǎn)，改變投行現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局，實(shí)施專業(yè)化和差異化競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)展并購重組業(yè)務(wù)，不僅有利于投行實(shí)現(xiàn)收入來源的多渠道，也有利于避免過度依賴通道業(yè)務(wù)，主業(yè)過于單一。

(來源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《證券日?qǐng)?bào)》)