板塊估值已趨合理。今年醫(yī)藥板塊的凈利潤增速或?qū)⒏哂谌ツ?這將導(dǎo)致絕對估值的重心比去年有所上升。相對估值與醫(yī)藥制造業(yè)營收增速以及GDP 增速相關(guān),短線看略偏高,長期看高溢價率仍能維持,并可能會繼續(xù)擴大。我們認為28 倍左右是今年醫(yī)藥板塊較為安全的估值水平,醫(yī)藥板塊估值(TTM,整體法,剔除負值)當前已經(jīng)趨于合理,再次回到28 倍以下,可考慮逐漸買入。

　　招標政策是下半年醫(yī)藥板塊最大的擾動因素。倘若招標政策的嚴格程度大大超出預(yù)期,有可能導(dǎo)致醫(yī)藥營收和凈利潤不達我們的預(yù)測,從而導(dǎo)致板塊估值水平再下一個臺階。我們并沒有如此悲觀。主要理由是,下半年各省陸續(xù)啟動的是基藥增補招標,這塊營收占比相對較小;下半年啟動非基藥招標的省份不多,這塊對于企業(yè)造成的實質(zhì)性影響應(yīng)該也不大。

　　投資建議

　　短期內(nèi),醫(yī)藥板塊或?qū)⒏�隨著大盤的大幅回落而繼續(xù)調(diào)整,但由于當前醫(yī)藥板塊估值水平已趨合理,泥沙俱下之后便是淘金之時。建議重點關(guān)注以下四類企業(yè),一是具有產(chǎn)品優(yōu)勢的抗腫瘤藥研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè),二是受益于太子參降價和人參漲價的企業(yè),三是受到政策鼓勵的醫(yī)療服務(wù)業(yè),四是新品爆發(fā)力強、能夠進口替代的企業(yè)等,可關(guān)注以嶺藥業(yè)、瀚宇藥業(yè)、科華生物、沃森生物、昆明制藥、魚躍醫(yī)療、馬應(yīng)龍等。

(來源:廣州日報)