人民網(wǎng)北京7月4日電（楊波 田原）6月7日，證監(jiān)會就新一輪新股發(fā)行體制改革方案向社會公開征求意見，本月，最終定稿的新股改革方案有望正式出爐。市場各方都很關注最終方案會有哪些修改，正式實施后將對券商投行業(yè)務有何影響？近日，人民網(wǎng)股票頻道獨家專訪了廣發(fā)證券投行部相關負責人，這位負責人認為，本次改革的市場化方向明確，各項改革措施將對投行業(yè)務鏈造成較大沖擊，將加快投行項目運作模式及業(yè)務經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，打擊造假上市、包裝上市可為行業(yè)創(chuàng)造有序的市場環(huán)境，新規(guī)并不會導致投行成為高危行業(yè)。

廣發(fā)證券也提出了四條建議：一是進一步提高發(fā)行審核效率，避免因堰塞湖現(xiàn)象將優(yōu)質(zhì)企業(yè)擠出國內(nèi)資本市場；二是進一步明確和細化新股發(fā)行定價方式；三是調(diào)整提供有效報價的機構投資者和個人投資者人數(shù)的規(guī)定；四是進一步強化監(jiān)管力度，對涉嫌欺詐上市的企業(yè)予以退市處理。

新股改革將加快投行業(yè)務模式轉(zhuǎn)型

廣發(fā)證券表示，本次新股發(fā)行體制改革方案中，擬出臺的各項措施將對投行業(yè)務鏈造成較大的沖擊，將可能加快投行項目運作模式及業(yè)務經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，主要表現(xiàn)以下幾個方面：

第一，方案中對定價及自主配售權的放開將考驗投行的定價銷售能力，促使投行的項目運作模式從審核導向到銷售導向的轉(zhuǎn)變。

第二，方案中對融資方式進行了新改革將促進擬上市公司融資方式向多元化發(fā)展，并對投行業(yè)務的融資品種拓展有積極影響，能夠促進投行對新業(yè)務的研究，如優(yōu)先股的發(fā)行，有利于改變目前市場上以股權，尤其是以IPO為主的融資結構。

第三，方案中的措施體現(xiàn)了監(jiān)管思路的改變，強化了監(jiān)管效果，尤其是“受理即披露，披露即擔責”的實施有利于加強社會監(jiān)督，保護投資者的利益。同時，對違法違規(guī)行為處罰力度的提高，將有力的約束發(fā)行人及中介機構的行為。這也將有利于行業(yè)的長期健康發(fā)展。

新股改革并非“偽市場化”方案

市場化是本次新股改革的核心問題，同樣受到的爭議最多，也有人質(zhì)疑這是偽市場化的方案。對于這個問題，廣發(fā)證券認為，2009年發(fā)布的《關于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見》提出了堅持發(fā)行體制市場化改革方向的總體原則。近幾個階段的發(fā)行體制改革在遵循上述原則下，均將培育市場約束機制作為核心內(nèi)容之一。本次新股改革方案是對近幾年的新股發(fā)行市場狀況及監(jiān)管經(jīng)驗的全面總結，在原來的市場化改革措施基礎上又往前邁進了一大步，這次推出的相關改革措施具有關鍵里程碑的意義。

本輪發(fā)行改革未涉及發(fā)行審核端的內(nèi)容，但強化以信息披露為中心、逐步淡化盈利能力的審核，已成為明確的改革方向。我國作為一個處于“新興加轉(zhuǎn)軌”時期的市場，機構投資者占比相對于國外成熟市場仍然較低，設置前端審核程序在現(xiàn)階段的我國市場仍然必要。我們不能因此認為本次新股發(fā)行改革是偽市場化化方案，我們應該清楚的認識到，發(fā)行體制的市場化改革無法僅靠一個規(guī)定的出臺而一步到位，而是需要市場各方面因素配合。

自主配售會否導致利益輸送？

根據(jù)證監(jiān)會之前公布的改革方案，投行有了更大的自主權，包括定價、承銷等各方面，但也有專業(yè)人士質(zhì)疑這將導致投行利益輸送。

對此，廣發(fā)證券認為，提高新股定價市場化程度及賦予承銷商自主配售權均是本輪新股發(fā)行體制改革方案比較突出的亮點之一，該方案要求公開定價的程序及結果，公開配售的程序及結果，同時加大對發(fā)行人及中介機構的事后懲處力度。

廣發(fā)證券表示，賦予主承銷商自主配售權和自主定價權，既擴大了券商在新股定價環(huán)節(jié)的話語權和主觀能動性，也對投行的執(zhí)業(yè)能力提出了更高要求。在此機制下，券商不僅要與發(fā)行人進行良好的溝通，還要與參與一級市場的機構投資者及合格個人投資者建立長期合作關系，由于發(fā)行人及投資者均是券商的客戶，券商必須考慮到發(fā)行人、投資者雙方利益的統(tǒng)籌兼顧。如果定價過高，不僅損害投資者的利益，還可能導致發(fā)行失敗，也會對發(fā)行人股東后續(xù)減持、維護股價產(chǎn)生影響；若定價過低，則對發(fā)行人利益有損失，因此券商必須要平衡買賣雙方的利益，從而推動定價及發(fā)行環(huán)節(jié)真正實現(xiàn)市場博弈，從這個角度看，利益輸送行為出現(xiàn)的可能性也會大幅度的減少。

監(jiān)管層嚴打違規(guī) 投行成高危行業(yè)？

今年以來，證監(jiān)會查處了一批未能勤勉盡責的投行及從業(yè)人員，有媒體報道稱有IPO項目的投行人士人人自危，投行會否將成為高危行業(yè)？

廣發(fā)證券投行部負責人稱：“我們不認為這些規(guī)定會導致投行成為高危行業(yè)，打擊造假上市、包裝上市等違法犯罪行為，創(chuàng)造有序的市場環(huán)境，建立多方位監(jiān)督約束機制，有利于市場的長期健康發(fā)展，也將有利于質(zhì)控工作嚴謹、擁有較好聲譽的保薦機構在競爭中脫穎而出�！�

改革方案中的各種從嚴措施，對于投行來說這既是機遇也是挑戰(zhàn)，券商除了要重視業(yè)務拓展的同時，也要重視保薦業(yè)務的過程控制和質(zhì)量控制。一方面，新股改革方案中的各種處罰措施對投行有極大的威懾力，以往部分保薦機構“只薦不�！钡默F(xiàn)象有望得到遏制；另一方面，這對保薦機構的執(zhí)業(yè)能力提出了更高的要求，保薦機構應該視質(zhì)控為投行生命線，切實在投行業(yè)務的每個環(huán)節(jié)加以落實。