本周，因為“重大資產(chǎn)重組方案”而停牌了近3個月的山東黃金(600547)終于復牌，開始消化二季度國際金價暴跌的利空；周一、周二兩日連續(xù)跌停，三個交易日累計下跌了25.3%。

　　2013年上半年，黃金板塊受A股走勢委靡與國際金價暴跌的雙重打擊，走勢疲軟；其間的國際現(xiàn)貨黃金價格二季度跌幅刷新了45年以來的紀錄。中金黃金今年二季度的跌幅高達32%，半年跌幅為44%；紫金礦業(yè)三個月跌了28%，半年跌了36%；辰州礦業(yè)最為凄慘，3個月內(nèi)跌了51%，半年內(nèi)跌了58%。

　　逆市收購投資者不買賬

　　僅從技術(shù)面來分析，山東黃金與中金黃金兩家企業(yè)，規(guī)模相近、經(jīng)營類同，如果按照中金黃金的下跌幅度推算，山東黃金3天里約25%的下跌走勢，僅僅是“噩夢”的開始；之后要想跌到位，還需要跌12%~15%。即使按照國際金價半年下跌30%、3個月下跌5%的比例，山東黃金未來亦有5%~10%的跌幅。

　　而從基本面來看，山東黃金目前經(jīng)營狀況受到了眾多業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑：其3個月停牌的原因是“重大資產(chǎn)重組方案”，上周末塵埃落定為“擬購買山東黃金集團等公司近百億黃金資產(chǎn)”，而將其總黃金儲量提升到“800噸”。

　　對于收購，投資者普遍存在兩點不滿：一是“逆市收購”：國際金價2013年跌破了1200美元，大有開啟長線熊市之勢。國際權(quán)威礦產(chǎn)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示：全球金礦的采掘成本在1100~1200美元之間，也就是說，現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌破了成本。

　　本報記者從廣東、山東、甘肅三省的企業(yè)了解到：由于礦產(chǎn)含金量低、人工成本上升、技術(shù)水平有待提高，包括山東黃金屬下金礦在內(nèi)的眾多中國內(nèi)地黃金采掘企業(yè)，其實際采掘成本普遍高于國際采掘水平。如果金價長期位于1200美元以下位置運行，中國礦產(chǎn)企業(yè)無疑將進入“挖得多、虧得多”的惡性循環(huán)境地。

　　二是，“800噸”的黃金儲量也讓一些投資者抱怨“嘩眾取寵”。即使按照暴跌之后的金價計算(約為260元/克)，800噸儲量的資產(chǎn)也高達2000多億元人民幣，遠遠高出其總資產(chǎn)數(shù)倍。而在山東黃金自己的收購敘述中，山東黃金集團及其他公司持有的礦山和黃金礦業(yè)權(quán)的賬面價值為“22.4億元”，其預估值卻高達“108億元”，此次對標的資產(chǎn)的收購等同于溢價了3.5倍，在A股市場中并不常見。

　　金價不會

　　長期低于采掘成本

　　中投證券的陳偉元等證券分析師卻力挺黃金板塊的投資價值，認為板塊股價普遍下跌了30%~60%之后，市盈率水平較高；資產(chǎn)雄厚、礦產(chǎn)資源仍值錢，具有藍籌股里的比較性優(yōu)勢，值得普通散戶關(guān)注。按照市場規(guī)律，國際金價不可能長期在采掘成本以下運行。對比剛剛開盤的山東黃金，中金黃金的龍頭地位凸顯、股價跌到了相對穩(wěn)定位置，可以被優(yōu)先選擇。 (記者 井楠)

(來源:廣州日報)