昨日，包括和晶科技在內(nèi)的3家公司宣布終止資產(chǎn)重組并復(fù)牌。盡管相關(guān)公司表示重組終止系因有關(guān)各方就核心條款未達(dá)成一致，但有業(yè)內(nèi)人士指出，近期大盤(pán)超跌及部分行業(yè)持續(xù)低迷，或亦是造成重組頻頻失敗的重要原因。

　　上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，自今年1月份以來(lái)，共有33家公司終止籌劃重大資產(chǎn)重組。尤其值得關(guān)注的是，5月份至今，宣布終止資產(chǎn)重組的公司多達(dá)19家，占上半年終止重組公司數(shù)量的68%，其中5月份有10家，6月份有6家，7月份至今有3家。這19家公司中，中小板4家、創(chuàng)業(yè)板7家，滬深主板公司8家（包括3家ST公司）。

　　至于終止重組的原因，上市公司的說(shuō)法不盡相同，但主要的理由不外乎“收購(gòu)標(biāo)的盈利能力不明朗”、“資產(chǎn)估值未能達(dá)成一致”等。

　　原因之一：收購(gòu)標(biāo)的盈利存變數(shù)

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的背景下，標(biāo)的資產(chǎn)盈利能力備受考驗(yàn)。昨日，五洲交通終止重大事項(xiàng)，其原計(jì)劃通過(guò)定向增發(fā)方式募集資金，收購(gòu)堂漢公司的控股權(quán)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。但由于受到鋅價(jià)格下跌和數(shù)次政策性停產(chǎn)的影響，堂漢公司處于虧損的狀態(tài)，面對(duì)稀有金屬價(jià)格持續(xù)低迷，五洲交通“抄底”心態(tài)動(dòng)搖，最終決定暫時(shí)放緩該項(xiàng)交易。

　　同樣，因?yàn)閿M購(gòu)資產(chǎn)未來(lái)盈利能力存在不確定性，科力遠(yuǎn)在6月8日宣布終止與鴻源稀土的重組事項(xiàng)。根據(jù)公司披露，“標(biāo)的資產(chǎn)2012年業(yè)績(jī)大幅下滑，大幅低于重組預(yù)案公告時(shí)的業(yè)績(jī)預(yù)期”。原本12.2億元的預(yù)估值，也在行業(yè)的波動(dòng)中受到“考驗(yàn)”，使得買(mǎi)賣(mài)雙方無(wú)法達(dá)成一致――“重組雙方對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)估值差異在30%以上�！�

　　記者注意到，2012年以來(lái)，稀土價(jià)格“一落千丈”，下滑勢(shì)頭難擋。公告中稱(chēng)，以氧化鑭為例，2012年底的價(jià)格較2011年底下跌71%，截至2013年5月，其價(jià)格較2012年底再度下跌38%。標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)下滑如此嚴(yán)重，迫使科力遠(yuǎn)打消了收購(gòu)的念頭。

　　原因之二：資產(chǎn)估值存分歧

　　據(jù)梳理，多家公司重組受阻的另一主因是標(biāo)的資產(chǎn)的估值分歧。如中海達(dá)表示，公司與被重組方未能就核心條款達(dá)成一致意見(jiàn)，重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)終止；吉艾科技、北京君正、鼎漢技術(shù)、南風(fēng)股份、天龍光電等多家公司也因?yàn)榕c被重組方未就資產(chǎn)估值等相關(guān)交易條款達(dá)成一致而被迫終止重組。

　　昨日宣布終止重組的和晶科技，5月22日起停牌籌劃資產(chǎn)重組。停牌前，公司股價(jià)自4月中旬以來(lái)漲幅已達(dá)25%，至停牌前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)為9.35元/股。而面對(duì)6月份大盤(pán)的超跌行情，停牌的和晶科技恰好躲過(guò)一劫。

　　公司昨日表示，自停牌以來(lái)，公司會(huì)同中介機(jī)構(gòu)與交易對(duì)手方就相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了多次協(xié)商，但仍未能就重組方案的核心交易條款達(dá)成一致，最終導(dǎo)致重組終止。

　　但業(yè)內(nèi)人士分析，一般而言，和晶科技的重組方案肯定會(huì)涉及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，那么停牌前按規(guī)定設(shè)定的發(fā)行底價(jià)會(huì)相對(duì)較高，在大盤(pán)近期疲弱的背景下，這明顯不符合交易股東的利益；如果再配套募集資金的話(huà)，顯然機(jī)構(gòu)投資者也不會(huì)買(mǎi)公司的賬。

　　原因之三：產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較低

　　從事軟件開(kāi)發(fā)的新世紀(jì)本有意介入觸摸屏產(chǎn)業(yè)，公司表示，雖然停牌期間與交易對(duì)方在總體框架上取得了諸多共識(shí)，但由于該資產(chǎn)屬于觸摸屏液晶顯示屏及其模組產(chǎn)品行業(yè)，與公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性較低，且雙方未能在重要事項(xiàng)上達(dá)成一致意見(jiàn)，公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)購(gòu)置事項(xiàng)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，聯(lián)合化工原本也想通過(guò)重組介入下游行業(yè)，但雙方在重要事項(xiàng)上未達(dá)成一致意見(jiàn)。公司表示，收購(gòu)資產(chǎn)屬有機(jī)農(nóng)業(yè)行業(yè)，和公司主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性較低，因此公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)購(gòu)置事項(xiàng)。

　　不過(guò)，市場(chǎng)人士指出，既然公司已停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)性問(wèn)題肯定提前考量過(guò)，以該理由終止資產(chǎn)重組說(shuō)服力并不強(qiáng)。