2013年歲末，昌九生化(600228)波詭云譎、驚心動魄的慘烈故事還在二級市場演繹。不過當證券時報記者走近位于南昌市東郊尤氨路的昌九生化總部時，感覺這里卻如臺風眼一樣平靜，如果說與以往有區(qū)別，那就是大門口的保安變得很警惕，發(fā)現(xiàn)記者這張生面孔時，特地上來問“找誰？”“有啥事？”

昌九生化大門口懸掛的幾塊標牌顯示，昌九生化目前在濡溪村的總部，主要由昌九生化本部、昌九生化江氨分公司、江氨化學三部分組成。其中，江氨化學是昌九生化大股東昌九集團的全資子公司。正值中午下班時間，生產(chǎn)區(qū)的大門依然緊閉，只打開了一扇側門，偶爾有人進出，整個廠區(qū)門口安靜又冷清。

城門失火，殃及魚池。即使午間，濡溪村靠近昌九生化的一排門面房，也是“鐵將軍”把門。

昌九農(nóng)科：獨木難支

記者設法進入了昌九生化廠區(qū)內(nèi)，正對大門的宣傳墻已是破敗斑駁，在寒風中頗顯寂寥，寫在上面的“民主、團結、務實、文明”八個字也是缺筆少劃。一路走過，通道旁損壞的路燈和破敗損毀的玻璃窗隨處可見，包括江氨分公司的合成塔在內(nèi)，縱橫交錯的管道已銹跡斑斑。因為長期停產(chǎn)，一些腳手架上的竹踏板，也被臨時用來作為封閉車間大門的柵欄。

2008年，昌九生化江氨分公司甲醇車間4號循環(huán)機在檢修過程中因閥門故障，氣體泄漏引起爆燃，曾造成江氨分公司合成氨、甲醇、尿素生產(chǎn)系統(tǒng)全部停車。2011年3月23日，昌九生化江氨分公司合成車間發(fā)生氣體泄漏爆燃，再次致使江氨分公司合成氨、甲醇、尿素生產(chǎn)線全部停車，事故發(fā)生后，江西省安委會下達了《關于督促江氨分公司進行安全整改的函》。受此影響，昌九生化江氨分公司于2011年5月20日全線停產(chǎn)，廠區(qū)再也沒有了機器的轟鳴和車來人往的喧囂。

據(jù)記者現(xiàn)場掌握的信息，昌九生化江氨分公司暫未取得安全生產(chǎn)許可證和環(huán)保許可準入，恢復生產(chǎn)難度非常大。以雙氧水為主營業(yè)務的昌九昌昱化工有限公司，是昌九生化的一家主要子公司，記者路過昌昱化工的辦公樓前時，破損的墻皮、缺門少窗的辦公室隨處可見，也已停產(chǎn)多時。

在昌九農(nóng)科的區(qū)域，記者才在空氣中嗅到一股刺鼻的氨水味。經(jīng)向昌九生化方面了解，昌九農(nóng)科是昌九生化目前唯一在生產(chǎn)的企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營還算正常。昌九集團、昌九生化董事長姚偉彪日前表示，公司經(jīng)營層正立足現(xiàn)有資產(chǎn)，積極探索昌九生化止虧保殼的策略。但如果僅依靠昌九農(nóng)科“單槍匹馬”，昌九生化止虧保殼無疑是鏡中花、水中月。數(shù)據(jù)顯示，昌九農(nóng)科2012年虧損2611萬元，今年1至6月，虧損345萬元，仍處于虧損狀態(tài)。媒體報道，昌九農(nóng)科也因安全生產(chǎn)許可證無法延期換證，而面臨被迫停產(chǎn)的窘境。

昌九生化自2007年、2008年連續(xù)兩年實現(xiàn)微利后，2009年虧損8407.19萬元，2010年虧損1.41億元，2012年虧損1.45億元，2013年1至6月虧損4088.39億元。其間，僅2011年盈利1446.94萬元，也是因為當年第四季度收到化肥生產(chǎn)經(jīng)營一次性財政補貼款1.6億元。記者查閱到，2011年昌九生化歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1.12億元，可以說昌九生化的主業(yè)已是連續(xù)四年零六個月虧損。

昌九生化止虧難的說法，在日前贛州市國資委主任歐陽忠的表態(tài)中得到了確認。歐陽忠表示：“昌九生化目前仍面臨許多困難和問題，公司還在繼續(xù)虧損，不良資產(chǎn)比例高，流動資金不足。”

借殼重組：時間表難定

即將到來的2014年，缺乏止虧能力的昌九生化不得不直面再度“披星戴帽”的厄運，但這也是昌九生化保殼的關鍵一年。歐陽忠本月曾表示，要認真研究切實可行的昌九生化止虧保殼方案和未來發(fā)展方案。

歐陽忠講話后，投資者和媒體再度拔高了對昌九生化的重組預期，但昌九生化在上周兩次發(fā)布公告，稱3個月內(nèi)不會重組。申銀萬國一位投行人士向記者表示，一個進展順利的借殼重組，時間周期大概是9個月。依次推算，如果昌九生化在3個月的承諾期滿后、也就是明年3月末立即啟動資產(chǎn)重組來“保殼”，到2014年年底前能否順利完成，僅從時間上測算就是一步險棋。

“子曰：‘古者言之不出，恥躬之不達也’�！庇浾呷涨霸谮M州工投會議室采訪姚偉彪時，這句古老的格言就掛在姚偉彪身后的墻上。當姚偉彪談到“要探索昌九生化止虧保殼的策略”時，他是否已有了一些具體的想法，不得而知。

有熟悉昌九生化的人士分析，姚偉彪的策略可能還包括出租昌九生化現(xiàn)有的廠房及出讓土地資產(chǎn)。記者在采訪過程中獲悉，昌九生化目前在南昌市東郊濡溪村的生產(chǎn)區(qū)，占地約512畝，而與昌九生化僅一路之隔的方大特鋼（600507）廠區(qū)，已被納入南昌城市規(guī)劃區(qū)。昌九生化的工業(yè)土地資產(chǎn)價值能否隨之水漲船高，還有待評估。