興利投資

　　量化寬松政策（QE）在應對經(jīng)濟衰退方面起到的作用越來越被投資者所懷疑，本周國內(nèi)外市場繼續(xù)震蕩整理，難以形成明確的趨勢方向。

　　“如果美聯(lián)儲讓扭轉(zhuǎn)操作結(jié)束，會怎樣呢？財政懸崖導致衰退的風險，全球市場將會大跌。”中國資產(chǎn)管理研究院院長楊宏森博士認為，“鑒于美聯(lián)儲更為明確地將貨幣政策和失業(yè)率綁定，因此美聯(lián)儲是不會讓這種情況發(fā)生的，甚至說如果QE3沒能達到扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟衰退這一目標的話，QE4都是有可能的。問題的關鍵并不在于推出QE政策，而在于QE政策本身對市場能起到的作用有多少。”

　　迄今為止，量化寬松的效果好壞參半，這可以從日本身上找到答案。日本實施量化寬松措施有很長的歷史，但仍未能保證經(jīng)濟的成功復蘇。如果在實施了大規(guī)模量化寬松政策之后，美日以及世界經(jīng)濟仍陷入衰退，那么投資者會完全失去對國家政策干預市場的信心。

　　國際貨幣基金組織21日發(fā)布的月度統(tǒng)計報告顯示，新興市場國家黃金儲備連續(xù)幾個月呈上升趨勢，而歐元區(qū)整體黃金儲備有所下降。對美國量化寬松政策和西方各大央行競相貶值本幣的擔憂推動新興市場國家通過增持黃金來促進儲備的多元化，以此應對世界性的主權(quán)債務危機。

　　三年前由希臘引爆的歐債危機在解決的過程中，成本分擔的矛盾始終無法化解。照目前的發(fā)展形勢看，歐盟內(nèi)部成員國間利益不一致所呈現(xiàn)的整合裂痕，加深了歐洲經(jīng)濟一體化步伐倒退的憂慮。這既不利于治理歐債危機的長期性病因，亦增加了歐元區(qū)短期“舊病復發(fā)”的風險。

　　中國人民銀行行長周小川日前稱，中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)軌過程中，經(jīng)濟過熱傾向往往多于通縮傾向，貨幣政策需要始終強調(diào)防范通脹。最新公布的匯豐中國11月采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)，進一步支撐中國經(jīng)濟筑底的判斷。在此情況下貨幣政策繼續(xù)放松的必要性不大，令未來中國經(jīng)濟政策操作得以有時間和空間繼續(xù)以靜制動。

　　近階段，國家將對較多大宗商品進行規(guī)模較大的收儲，國內(nèi)市場價格受支撐而出現(xiàn)了短期上漲。不過國家對大宗商品的收儲雖然能夠改變商品的短線走勢，卻不能夠改變商品中長期趨勢變化�！按笞谏唐肥芎暧^經(jīng)濟影響較重，而目前國際經(jīng)濟形勢依然嚴峻，沒有明顯的扭轉(zhuǎn)跡象，由此導致全球主要經(jīng)濟體對大宗商品的需求顯著減弱�！睏詈晟�博士表示，“收儲政策不足以根本逆轉(zhuǎn)商品供需關系整體供過于求的買方市場態(tài)勢，僅僅能減緩市場供需關系的弱勢程度而已。在實體經(jīng)濟未有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)之前，無論是證券市場還是國內(nèi)外商品市場，我們都不能持有過于樂觀的態(tài)度和投資情緒。”

(來源:證券時報)