A股6月中旬經(jīng)歷的突如其來的大幅下跌，以及由此而來的種種救市措施，持續(xù)牽動投資者神經(jīng)。作為穩(wěn)定市場的重要舉措之一，證金公司借道基金公司2000億元資金，從本月初開始已經(jīng)火速入市，在因信心不足而在底部盤整的市場中，這對投資者信心重建帶來的提振作用不可小覷。

　　而被證金公司借道的五家基金公司，可謂實(shí)力雄厚資格老到。從其資產(chǎn)管理規(guī)模看，最新數(shù)據(jù)顯示各公司的規(guī)模均在2000億元以上；從成立時間上看，成立時間距今最短的招商基金也有12年以上。

　　對于投資者來說，當(dāng)下他們最關(guān)注的是誰來操盤證金公司的巨額資金？這些操盤手如何看待當(dāng)下的市場？他們的操盤風(fēng)格如何？他們的重倉股主要有哪些？本期周刊將給投資者帶來詳細(xì)的報道。

　　資歷：

　　權(quán)益類領(lǐng)域的“初生牛犢”

　　作為證金公司借道基金公司入市的資金，每只基金規(guī)模均為400億元，但從上述五只基金操盤手資歷看，股票投資經(jīng)驗(yàn)相對較短，接下來將是考驗(yàn)他們的時候。

　　從上述五名基金經(jīng)理資歷看，華夏新經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理彭海偉有10年證券投資管理從業(yè)年限，但是作為基金經(jīng)理的時間并不長，作為中國科學(xué)院管理科學(xué)與工程學(xué)碩士，他2009年1月加入華夏基金管理有限公司，曾任研究員、基金經(jīng)理助理等。在擔(dān)任華夏新經(jīng)濟(jì)混合基金之前，從2014年1月17日開始擔(dān)任華夏紅利混合基金經(jīng)理，截至到8月14日，任職回報為81.61%，超越同類基金2.86個百分點(diǎn)。

　　公開資料顯示，嘉實(shí)基金王茜的過往經(jīng)歷，主要集中在固定收益領(lǐng)域，從2002年到任職中信證券固定收益部，到此后到長盛基金，再到2008年11月份加盟嘉實(shí)基金，一直在固定收益領(lǐng)域，從2009年2月13日至今一直管理嘉實(shí)多元債券基金，從2011年3月23日一直掌舵嘉實(shí)多利分級債券基金。從上述基金管理過往業(yè)績表現(xiàn)看，在同類基金中處于中位數(shù)。

　　相對而言，南方基金蔣秋潔正式擔(dān)任基金經(jīng)理的時間更短一些。作為清華大學(xué)光電工程碩士學(xué)歷，他在2008年7月加入南方基金，歷任產(chǎn)品開發(fā)部研發(fā)員、研究部研究員、高級研究員，負(fù)責(zé)通信及傳媒行業(yè)研究；2014年3月至2014年12月，任南方隆元基金經(jīng)理助理；2014年6月至2014年12月，任南方中國夢基金經(jīng)理助理；直到2014年12月18日，擔(dān)任南方新興消費(fèi)增長分級基金的基金經(jīng)理。2015年6月16日開始擔(dān)任南方天元基金經(jīng)理，并在7月24日正式接手南方隆元產(chǎn)業(yè)主題基金。據(jù)此算來，正式擔(dān)任基金經(jīng)理的時間尚不足一年。

　　不過，從蔣秋潔管理的南方消費(fèi)分級基金業(yè)績表現(xiàn)看，從2014年12月18日至今漲幅為35.83%，超越同期上證綜指8.84個百分點(diǎn)。

　　同蔣秋潔一樣，招商豐慶混合A基金經(jīng)理李亞正式擔(dān)任基金經(jīng)理時間也不長。從2007年7月加入招商基金管理有限公司開始，歷任風(fēng)險管理部數(shù)量分析師、研究部行業(yè)研究員、最后擔(dān)任研究部負(fù)責(zé)人。從2014年12月13日開始擔(dān)任招商瑞豐靈活配置發(fā)起式基金管理人，距今僅有8個月時間；2015年7月9日，開始擔(dān)任招商國企改革主題混合基金經(jīng)理。

　　從李亞管理基金業(yè)績表現(xiàn)看，招商瑞豐基金任職期間回報9.79%，跑輸同類基金逾30個百分點(diǎn)，而這與該基金年內(nèi)股票倉位極低有關(guān)。

　　上述五只基金中，資歷最淺的應(yīng)該是易方達(dá)瑞惠發(fā)起式基金經(jīng)理廖振華了。2008年4月至2011年3月在招商證券任研究員；2011年3月21日加入易方達(dá)基金管理有限公司，曾任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理。直到2015年1月14日，才開始擔(dān)任易方達(dá)策略成長二號混合基金經(jīng)理，距今只有210多天；今年6月26日，擔(dān)任易方達(dá)瑞享混合基金經(jīng)理，距今只有一個多月。

　　觀點(diǎn)：

　　震蕩行情為主

　　根據(jù)上述基金經(jīng)理管理的基金二季報，可以看出他們對當(dāng)下市場的看法。總體而言，震蕩行情的延續(xù)是基金經(jīng)理們對后市較為一致的看法。

　　蔣秋潔認(rèn)為，三季度市場將逐步穩(wěn)定并進(jìn)入震蕩期。王茜認(rèn)為，接下來寬松態(tài)度依然延續(xù)，但整體上很難繼續(xù)超預(yù)期。由于目前我國處于轉(zhuǎn)型期，通脹回升壓力不大，而經(jīng)濟(jì)增長壓力存在，雖然處于保增長壓力仍然存在降息空間，但是預(yù)計(jì)將比較有限，相對而言，降準(zhǔn)空間仍然較大。

　　對于股票投資來說，王茜認(rèn)為基于基本面相對穩(wěn)定，政策持續(xù)寬松的判斷，結(jié)構(gòu)性分化可能會延續(xù)。前期出現(xiàn)大幅下跌的創(chuàng)業(yè)板，其估值水平仍然處于歷史較高水平，依然存在下行風(fēng)險。但在市場大幅調(diào)整之后，多數(shù)大中盤股票的估值依然相對合理，甚至有些板塊仍然處于歷史偏低水平。在整個基本面沒有大幅下滑的風(fēng)險假設(shè)下，大中盤股票存在行業(yè)、個股方面的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　在招商基金李亞看來，此前公募基金遭遇贖回后被動賣出及杠桿資金強(qiáng)行平倉引發(fā)了連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致市場出現(xiàn)了連續(xù)的較大幅度的調(diào)整，尤其是前期漲幅較大的創(chuàng)業(yè)板；但由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，中長期看降息、降準(zhǔn)等貨幣寬松政策仍持續(xù)推出，國企改革也將持續(xù)推進(jìn)，“綜合來看，中短期將難以延續(xù)前期的趨勢性上漲行情，未來一段時間市場的震蕩將加劇，但優(yōu)質(zhì)個股在經(jīng)歷了大幅回調(diào)后機(jī)會逐漸顯現(xiàn)；長期來看，中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，而消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)依舊是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的長期受益板塊，轉(zhuǎn)型與成長依然會是中長期市場的核心主題，符合政策趨勢和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)成長股將長期存在機(jī)會。”

　　在華夏基金彭海偉看來，隨著政府上半年一系列穩(wěn)增長政策的落實(shí)，經(jīng)濟(jì)未來逐步企穩(wěn)的可能性加大，貨幣政策會繼續(xù)保持寬松，但是寬松的程度可能上半年要弱。在此背景下，股票市場未來更可能呈現(xiàn)慢牛的走勢。

　　對于三季度的投資機(jī)會，彭海偉認(rèn)為，前期泡沫較大的股票經(jīng)過深幅回調(diào)，部分股票顯現(xiàn)出較好的投資價值，主要集中在幾個方面，首先是國企混合所有制改革的繼續(xù)推進(jìn)帶來的機(jī)會，其次是前期調(diào)整較大的股票帶來的反彈機(jī)會，例如部分互聯(lián)網(wǎng) 、傳媒等板塊個股，最后是具有業(yè)績支撐的公司，尤其是在經(jīng)濟(jì)相對疲軟的情況下依然保持穩(wěn)定增長的個股，將成為比較稀缺的標(biāo)的。

　　易方達(dá)廖振華表示，二季度成長股將高估值演繹到極致，只要沾上互聯(lián)網(wǎng)和轉(zhuǎn)型概念的股票在今年4—5月份均出現(xiàn)快速漲，杠桿資金在這其中起到推波助瀾的作用，在6月份市場出現(xiàn)拐點(diǎn)，高估值難以為繼逐步回歸理性，“預(yù)計(jì)三季度貨幣政策仍將保持相對寬松，財(cái)政政策也將逐步加碼。但A股市場基于杠桿去化帶來的估值回落特征明顯，整體市場風(fēng)險偏好急劇下降�！�

　　策略：

　　追求穩(wěn)健式成長

　　對于接下來的投資策略，蔣秋潔認(rèn)為，新興消費(fèi)行業(yè)涵蓋大量穩(wěn)定、較快增長的子行業(yè)，“將立足于新興消費(fèi)領(lǐng)域，在本次調(diào)整后尋找估值調(diào)整到位、能夠穿越周期的成長龍頭�！蓖踯绫硎緦⒆裱�穩(wěn)健原則，一方面維持組合中信用債券的底倉配置，以期獲得穩(wěn)定的利息收入，同時，如遇非市場因素導(dǎo)致的中短期收益率快速上行，可對中短期利率債進(jìn)行波段操作。對于權(quán)益類市場，經(jīng)歷了前期的大幅下跌，股票市場的風(fēng)險得到了較好程度的釋放，“因?yàn)槭袌隽鲃有詫捤深A(yù)期仍然存在，牛市就此結(jié)束的可能性較小，但單純情緒和估值推動的行情已結(jié)束，未來我們更需要自下而上關(guān)注盈利恢復(fù)帶動的價格上漲，將在權(quán)益類市場上將保持中高倉位，以自下而上個股精選為主�！�

　　在李亞看來，雖然寬松的貨幣政策在持續(xù)，但由于金融地產(chǎn)等板塊去年已經(jīng)漲幅較大，因此出現(xiàn)大的趨勢性上漲的機(jī)會并不大，更多的是跟隨指數(shù)的上漲，這類板塊的防御性更強(qiáng)，進(jìn)攻性偏弱；同時創(chuàng)業(yè)板短期回調(diào)較大，部分前期領(lǐng)漲的龍頭個股已經(jīng)出現(xiàn)大幅回調(diào)，其中具備估值安全邊際的行業(yè)龍頭可以逐步開始關(guān)注。

　　李亞表示，主要的策略是控制倉位，不盲目加倉；對于個股選擇，主要集中于以下幾個方面：一是估值較低或者市值較小，前期漲幅不大的具備國企改革預(yù)期的國有企業(yè)；二是經(jīng)過回調(diào)的次新股，這類股票市值小，機(jī)構(gòu)持倉低，獲利盤較少；三是有較大幅度回調(diào)且基本面沒有惡化的，估值具備一定安全邊際的成長龍頭，因?yàn)檫@類股票符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，長期來看依然會是未來市場的核心主題。

　　在彭海偉看來，接下來的將重點(diǎn)關(guān)注以下幾個方面的投資機(jī)會：首先是轉(zhuǎn)型過程中成長股，將是接下來的投資主戰(zhàn)場，主要側(cè)重互聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)制造、工業(yè)4 .0 等相關(guān)的投資機(jī)會，尤其是出現(xiàn)大幅回調(diào)的股票，可從中尋找商業(yè)模式清晰、未來空間巨大的公司繼續(xù)買入；其次是在藍(lán)籌股里尋找阿爾法，“下半年地方國資改革有望實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，將重點(diǎn)挖掘預(yù)期差較大、改革阻力相對較小的地方國企改革的投資機(jī)會，包括電子半導(dǎo)體、國防軍工等行業(yè)中；”最后是下半年業(yè)績有望提升的公司，“將加大環(huán)保節(jié)能、食品飲料、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的研究，尋找業(yè)績可能存在超市場預(yù)期且估值合理的個股�！�

　　風(fēng)格：

　　穩(wěn)健偏成長

　　在擔(dān)任巨無霸基金的操盤手之前，上述基金經(jīng)理均擔(dān)任另外多只基金的基金經(jīng)理，從他們管理產(chǎn)品的持倉情況及重倉股選擇標(biāo)準(zhǔn)，可以看出他們的投資風(fēng)格。數(shù)據(jù)顯示，在上述基金產(chǎn)品中，以穩(wěn)健操作為主，上半年瘋狂炒作的純概念股，幾乎無一進(jìn)入他們的重倉股中。

　　在彭海偉管理的基金中，華夏穩(wěn)增混合基金2015年二季報顯示，截至6月底，在其十大重倉股中，排名前三為尚榮醫(yī)療、彩虹股份、美亞光電，這三只股票占基金凈值比均在9%以上；其次是占比超過5%的宗申動力、三六五網(wǎng)、東凌糧油和碧水源。華測檢測、康得新和二六三的占比均為3%左右。這十大重倉股占基金凈值比高達(dá)63.92%。同一季度持倉相比，二季度新進(jìn)重倉股為華測檢測和康得新。

　　華夏紅利混合基金二季報則顯示，在其十大重倉股中，同樣持有碧水源、宗申動力和彩虹股份。其他重倉股還包括爾康制藥、伊利股份、青島海爾、美亞柏科、海通證券、皖新傳媒和新奧股份。除了第一重倉股爾康制藥占基金凈值比為7.2%外，其他股票占比均為5%以下。相對于華夏穩(wěn)增混合，這十大重倉股占基金凈值比較低，僅為30.91%。

　　從嘉實(shí)基金王茜管理的產(chǎn)品看，由其管理的產(chǎn)品，根據(jù)基金投資原則，債券類資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%，權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例不超過基金資產(chǎn)的20%。在其管理的基金中，從股票資產(chǎn)持倉市值占基金凈值比看，股票型資產(chǎn)配置基本頂格運(yùn)行，其中前十大重倉股最近一年來基本介于10%到15%。以嘉實(shí)多利分級債券基金為例，截至今年二季度末，股票持倉市值占基金凈值為20.77%，其中前十大重倉股持倉市值占基金凈值比為14.61%。

　　從其所選擇的重倉股看，基本以藍(lán)籌股為主，截至二季度末，重倉股主要有興業(yè)銀行、航天長峰、歌華有線、建設(shè)銀行、中國太保、益生股份、紫鑫藥業(yè)等。不過，王茜管理的基金管理規(guī)模均不大，其中嘉實(shí)多利分級債券基金截至二季度末僅為1.29億元，嘉實(shí)多元債券A份額和B份額合計(jì)也少于5億元。

　　在易方達(dá)廖振華管理的基金中，年初成立的易方達(dá)策略成長二號混合基金持股集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的藍(lán)籌股上。該基金二季度披露的十大重倉股顯示，伊利股份、貴州茅臺、格力電器和宇通客車均占基金凈值比7%以上，占比5%以上的有香雪制藥和中國平安，歐亞集團(tuán)、大商股份、科倫藥業(yè)和華夏幸福持股占凈值比均3%以上。這十大重倉股占基金凈值比達(dá)61.46%。從該基金倉位情況看，截至二季度末，股票市值占基金凈值比為90.62%。從持倉集中度看，截至二季度末，前十大重倉股持股市值占基金凈值比為61.46%，

　　數(shù)據(jù)顯示，自2014年12月13日任招商瑞豐靈活配置混合發(fā)起式基金經(jīng)理后，李亞就開始迅速降低倉位。根據(jù)基金定期報告，2014年三季度末，招商瑞豐股票持倉市值占基金凈值比為70.51%，到了去年年底就降到了44.96%，到了一季度末股票倉位基本降低到零，僅占基金凈值比的1.94%；到今年二季度末再度降低到1.61%。

　　而其重倉股，也基本變成了天�；�建、格力電器、長江電力、韶能股份等藍(lán)籌股，以及寶鋼包裝、德爾股份、紅蜻蜓和金誠信等新股。參與打新成了該基金的重點(diǎn)方向。

　　南方基金蔣秋潔管理的基金，重倉股主要集中在制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域。以其管理日期最久的南方新興消費(fèi)增長分級持股為例，該基金二季報顯示，中國聯(lián)通排名第一，持股占基金凈值比6.95%，百潤股份和亞太股份占比均在4%以上，二六三、華斯股份、美的集團(tuán)、永新股份和省廣股份占比在3%以上，其次是興業(yè)科技和億陽信通持股占比在2%以上。這十大重倉股占基金凈值比為37.37%，較一季度高出7個百分點(diǎn)。

　　值得一提的是，該基金較一季度重倉股持股出現(xiàn)了較大變動，十大重倉股中僅保留了百潤股份。金亞科技、新文化、中文傳媒、藍(lán)光發(fā)展等均不見了蹤影。

　　提振信心

　　數(shù)百億資金已入市

　　在證金公司借道基金公司的五只基金中，每只規(guī)模均為400億元。其中7月13日首批成立的是華夏新經(jīng)濟(jì)靈活配置混合發(fā)起式基金和嘉實(shí)新機(jī)遇發(fā)起式基金，7月31日成立的是南方消費(fèi)活力靈活配置、易方達(dá)瑞惠靈活配置和招商豐慶靈活配置。

　　東方財(cái)富choice資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在上述五只基金中，截至8月14日，嘉實(shí)新機(jī)遇混合發(fā)起式基金成立以來總回報為4.9%，華夏新經(jīng)濟(jì)混合基金為5.4%；第二批成立的三只基金中，南方消費(fèi)活力基金成立以來總回報為3.1%，招商豐慶混合A為0.3%，易方達(dá)瑞惠混合發(fā)起式基金為0.1%。

　　從首批成立的兩只基金凈值變化看，在7月底依然處于空倉狀態(tài)，數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，嘉實(shí)新機(jī)遇混合發(fā)起式凈值為1.004元，華夏新經(jīng)濟(jì)則為1.002元。進(jìn)入8月份以來，上述兩只基金開始火速建倉，從8月1日到7日，兩只基金凈值分別增長2.09%和2.3%，期間南方消費(fèi)活力增長了1.1%。

　　從8月1日到7日市場變化看，代表藍(lán)籌股的滬深300指數(shù)漲幅為2.2%，代表新興成長股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了1.46%，其中在8月3日，大盤下跌1.11%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則暴跌5.53%。從上述三只基金凈值變化與市場變化可以看出，在短短一周時間內(nèi)，前兩只基金倉位已經(jīng)快速上升到五六成左右，南方消費(fèi)活力基金倉位約為三成左右。這也意味著，三只總規(guī)模為1200億元的基金，迅速進(jìn)入市場的資金約為600億元。

　　比照上述基金凈值變化與市場變化，前兩只基金倉位依然在五六成左右，南方基金倉位有所上升，而最后兩只基金基本處于空倉狀態(tài)，但是有小倉位入場的跡象。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，證金公司此次出手是在非常時期穩(wěn)定市場、防范流動性風(fēng)險的重要舉措，將為基金公司及時提供流動性，保障公募基金行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)而發(fā)揮其專業(yè)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢，增強(qiáng)投資者信心，極大地起到穩(wěn)定資本市場的作用。

　　從投資者角度看，從市場大幅下跌之后開啟的反彈行情，到7月底再度重挫，進(jìn)入8月份以來，市場呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但是在投資者信心嚴(yán)重不足的情況下，證金公司借道公募基金的資金開始入市，對市場信心將帶來提振作用。