本周四，央行在公開市場再次開展1200億元7天期逆回購操作，本周公開市場凈投放量達(dá)到1500億元，單周凈投放規(guī)模創(chuàng)下春節(jié)過后的最高水平。分析人士指出，央行近期“多管齊下”向銀行體系注入流動(dòng)性，旨在平抑短期資金面波動(dòng)，有助于安撫市場情緒，短期資金利率雖然仍有一定上行壓力，但整體流動(dòng)性出現(xiàn)大幅收緊的概率很小。

　　 “多管齊下”護(hù)航資金面

　　 央行公告顯示，央行周四（8月20日）繼續(xù)開展7天期逆回購操作，交易量持平于周二的1200億元，中標(biāo)利率亦持平于2.50%。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，本周公開市場共有900億元逆回購到期，央行周二、周四分別開展1200億元逆回購操作，合計(jì)投放2400億元資金。至此，本周央行公開市場操作全周凈投放1500億元，創(chuàng)下今年春節(jié)過后的最大規(guī)模單周凈投放。

　　 本周以來，央行貨幣投放力度明顯加碼。周二，央行放量開展1200億元逆回購操作，單日凈投放700億元；周三，對14家金融機(jī)構(gòu)開展1100億元新增MLF（中期借貸便利）操作，期限6個(gè)月，利率3.35%；周四，再度開展1200億元逆回購操作，全周凈投放1500億元。

　　 另據(jù)中央國庫現(xiàn)金管理操作室20日公告，財(cái)政部、央行定于8月25日上行進(jìn)行2015年中央國庫現(xiàn)金定存（七期）招標(biāo)，操作量600億元，期限3個(gè)月（91天）。WIND數(shù)據(jù)顯示，8月28日將有500億元國庫現(xiàn)金定存到期。第七期操作量為600億元，除了對沖到期定存外，還將給銀行體系帶來100億元的新增基礎(chǔ)貨幣。

　　 市場人士表示，結(jié)合本周公開市場投放、MLF操作以及下周的國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)來看，在上周以來銀行體系流動(dòng)性邊際趨緊態(tài)勢有所加劇的情況下，央行“多管齊下”加大資金投放力度，將有助于安撫市場情緒、平抑資金面波動(dòng)。

　　 短期流動(dòng)性或量穩(wěn)價(jià)升

　　 7月以來在機(jī)構(gòu)融短配長需求保持旺盛的背景下，主流隔夜品種的質(zhì)押式回購利率持續(xù)攀升，而上周以來伴隨人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制進(jìn)一步完善，短期購匯需求猛增，流動(dòng)性進(jìn)一步邊際趨緊、資金價(jià)格上漲跡象更為明顯。

　　 20日，盡管連日收到央行護(hù)航“紅包”，但貨幣市場資金價(jià)格仍延續(xù)上行態(tài)勢。具體看，當(dāng)日銀行間質(zhì)押式回購市場上，存款類機(jī)構(gòu)隔夜回購加權(quán)平均利率收報(bào)1.81%，較上一交易日上漲3BP，為連續(xù)第36個(gè)交易日上行；指標(biāo)7天回購加權(quán)平均利率上行5BP至2.58%，創(chuàng)下7月6日以來的最高水平；中等期限品種中，14天回購加權(quán)利率上行3BP至2.69%，21天品種漲24BP至2.95%；此外，1個(gè)月及以上品種資金價(jià)格亦有小幅上漲。從成交情況看，昨日整體質(zhì)押式回購市場上，隔夜品種成交放大785億元，而7天和14天品種成交量分別大降725億元和104億元，21天和1個(gè)月期限的資金成交則有所增加。

　　 交易員表示，從昨日成交情況看，當(dāng)前隔夜回購利率與7天品種相比依然具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢，因而吸引了機(jī)構(gòu)的主要融資需求；而21天和1個(gè)月期限成交放大，則反映機(jī)構(gòu)對中等期資金的需求有所提升，原因一是當(dāng)前7天至1個(gè)月期限資金價(jià)格相差不大，二是近日資金面趨緊可能刺激了一些謹(jǐn)慎的機(jī)構(gòu)趁低價(jià)提前融入更長期限資金的意愿。

　　 不過，上述市場人士同時(shí)表示，央行本周連續(xù)加碼“注水”之后，銀行間市場流動(dòng)性趨態(tài)勢已經(jīng)出現(xiàn)改善，昨日資金面前緊后松、總體均衡，融資需求最終都能夠得到滿足。

　　 分析人士指出，短期來看，受到月末時(shí)點(diǎn)、財(cái)政繳款季節(jié)性增長以及外匯占款下降等多重因素?cái)_動(dòng)，貨幣市場流動(dòng)性仍面臨一定的收緊壓力，不過，鑒于央行維護(hù)銀行體系流動(dòng)性穩(wěn)定適度的態(tài)度十分明確，市場流動(dòng)性大幅收緊、資金面失衡的概率很小。另外，當(dāng)前央行貨幣投放仍倚重公開市場逆回購和MLF操作，而逆回購期限較短、MLF操作3.35%的利率水平又相對偏高，對于壓低短期資金利率的作用相對于降準(zhǔn)而言略有不足，因此，短期內(nèi)若無降準(zhǔn)等進(jìn)一步寬松措施出臺，資金利率或仍將面臨一定的上行壓力。當(dāng)然，在貨幣調(diào)控的護(hù)航下，資金利率出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的可能性也不大。