近期A股大幅下跌將眾多私募產(chǎn)品推到了清盤的風(fēng)口浪尖。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周末，今年以來超過1200只私募基金產(chǎn)品清盤，其中7月和8月是清盤的高峰期，共有389只產(chǎn)品清盤，占今年以來清盤產(chǎn)品的三成。

　　近兩月成清盤高峰

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來清盤的私募基金產(chǎn)品達(dá)1292只，約占納入統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)品總數(shù)的5%。其中，今年以來成立的8183只產(chǎn)品中，有39只產(chǎn)品生不逢時，已終止運(yùn)作。

　　A股始于6月中旬的大幅下跌行情令不少私募基金經(jīng)理措手不及，7月和8月成為基金產(chǎn)品清盤的高峰期。數(shù)據(jù)顯示，7月清盤的陽光私募產(chǎn)品顯著高于其他月份，有10只產(chǎn)品存活期未超過1個月，二季度成立的產(chǎn)品成為清盤重災(zāi)區(qū)。

　　除了已清盤的產(chǎn)品外，還有不少產(chǎn)品凈值處于危險(xiǎn)區(qū)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，私募基金清盤線的設(shè)定會根據(jù)產(chǎn)品類型及機(jī)構(gòu)的差別而有所不同，一般會設(shè)置在0.7—0.85之間。截至上周五，凈值在0.9以下的私募基金產(chǎn)品共有1189只。

　　在清盤或?yàn)l臨清盤線的私募基金產(chǎn)品中，不乏老牌私募機(jī)構(gòu)和知名基金經(jīng)理掌管的產(chǎn)品。繼7月知名私募深圳清水源和福建滾雪球均有產(chǎn)品跌至止損線之后，前“公募一姐”王茹遠(yuǎn)掌管的“天堂硅谷大浪潮”母基金近日也出現(xiàn)清盤的傳言。雖然她澄清該基金暫時還沒有結(jié)算，正在商討具體的解決方案，但這一表態(tài)相當(dāng)于證實(shí)該產(chǎn)品確實(shí)逼近清盤紅線。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從當(dāng)前市場環(huán)境來看，A股劇烈震蕩雖然是導(dǎo)致私募基金清盤的重要原因，但并非所有產(chǎn)品都是因?yàn)橛|及止損線而被動清盤。事實(shí)上，私募遭遇清盤的原因多種多樣，包括基金經(jīng)理看淡后市、產(chǎn)品存續(xù)期滿、公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，凈值下滑觸及清盤線、業(yè)績不佳等。在今年清盤的產(chǎn)品中，部分產(chǎn)品是由于基金經(jīng)理看淡后市而提前清算，可謂“急流勇退”。在這些主動清盤的產(chǎn)品中，一些產(chǎn)品的收益率頗為可觀。

　　考驗(yàn)私募風(fēng)控機(jī)制

　　超過1200只產(chǎn)品清盤引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士關(guān)于“私募迎來史上最嚴(yán)格大考”的討論�；仡�6月中下旬以來的行情和操作，多位私募基金經(jīng)理表示，由去杠桿引發(fā)的恐慌性拋售和流動性危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越眾多基金管理人以往的牛熊市經(jīng)驗(yàn)。這次大跌對于私募的風(fēng)控能力可謂極端嚴(yán)厲的考驗(yàn)。每一輪牛市都會催生一批私募基金，而每一次潮水退去后，風(fēng)控問題仍然會暴露出來。

　　由于大量中小私募基金可能存在風(fēng)控缺位的缺陷，行業(yè)以“清盤線”作為通行的風(fēng)控措施，但越來越多業(yè)內(nèi)人士對于“清盤線”的合理性提出質(zhì)疑。

　　他表示，清盤線的設(shè)置給投資者造成了“幻覺”。以股票型私募基金產(chǎn)品為例，一般私募的清盤線設(shè)置為凈值0.8元。投資者的“幻覺”是可以享受股票市場的收益，而最大的風(fēng)險(xiǎn)只是虧損20%，即能在凈值0.8元的位置全部賣出。顯然，清盤線設(shè)置并未改變股票型產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征屬性，但在某種程度上鼓勵風(fēng)險(xiǎn)較低的投資者投資不適合的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　在具體投資上，清盤線的設(shè)置在機(jī)制上鼓勵管理人追漲殺跌。一般管理人會采用先建安全墊、逐步提高倉位的做法。這種投資方法直接的結(jié)果是有效資產(chǎn)的運(yùn)用不足。當(dāng)市場回調(diào)時，由于清盤線“緊箍咒”的存在，管理人傾向于減倉。當(dāng)產(chǎn)品凈值到了清盤線附近，理性的管理人會低倉位博反彈，成為事實(shí)上的“僵尸”基金。

　　多位業(yè)內(nèi)人士都建議，投資者不必過多著眼于產(chǎn)品的清盤機(jī)制如何，而應(yīng)更多地關(guān)注投資顧問的日常操作風(fēng)格和風(fēng)控能力，對風(fēng)險(xiǎn)的考察不能單純依賴清盤線。