A股年內(nèi)巨震72% 私募量化產(chǎn)品逆市平均漲三成

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，未來5年至10年，絕大部分個(gè)人高凈值客戶將配置更高比例的量化產(chǎn)品，以期實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)定增值的目標(biāo)

　　經(jīng)歷5天深跌22.85%后，上證指數(shù)在8月27日、28日分別大漲5.34%、4.82%，隨后3個(gè)交易日累計(jì)下跌2.23%。截至9月2日，上證指數(shù)年內(nèi)微跌2.30%，期間振幅卻高達(dá)71.95%。劇烈震蕩行情下普通投資者面臨著巨大的不確定性。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者注意到，6月15日以來A股市場(chǎng)在極短的時(shí)間內(nèi)完成近40%的劇烈調(diào)整，期間逆勢(shì)創(chuàng)新高的量化對(duì)沖基金成為各方矚目的焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，股票型量化私募產(chǎn)品年內(nèi)平均回報(bào)率為27.56%，作為中國(guó)第一批真正意義上的對(duì)沖基金，北京尊嘉資產(chǎn)旗下產(chǎn)品年內(nèi)平均回報(bào)率高達(dá)84.51%。

　　“這得益于我們的量化投資核心——多因子選股模型，測(cè)試過去10年的A股歷史數(shù)據(jù)，這一選股模型在95%的置信水平下戰(zhàn)勝市場(chǎng)的概率高達(dá)80%。”尊嘉資產(chǎn)總經(jīng)理胡濤在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者采訪時(shí)表示，6月份以來公司量化模型持續(xù)預(yù)警，而直到8月25日，旗下部分產(chǎn)品的多頭投資策略才正式打開，嚴(yán)格遵照這一模型，尊嘉資產(chǎn)旗下的各只產(chǎn)品凈值在近兩個(gè)月暴跌行情中竟持續(xù)創(chuàng)出新高�！皣�(guó)內(nèi)投資者對(duì)量化投資有一個(gè)逐步認(rèn)識(shí)和接受的過程，而本輪行情無異于注入了催化劑。”胡濤預(yù)測(cè)，未來5至10年，絕大部分個(gè)人高凈值客戶將會(huì)配置更高比例的量化產(chǎn)品，以期實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)定增值的目標(biāo)。

　　一招鮮：

　　多因子選股模型

　　今年上半年，A股市場(chǎng)的牛市效應(yīng)響徹全國(guó)，掀起了全民炒股的熱潮，截至6月12日，上證指數(shù)年內(nèi)大漲59.72%；但當(dāng)牛市進(jìn)入五千點(diǎn)以后，股市開始變幻莫測(cè)，6月份中旬大盤更是在4800點(diǎn)急跌，至9月2日收盤，上證指數(shù)兩個(gè)半月累計(jì)下跌38.83%，年內(nèi)該指數(shù)累計(jì)微跌2.30%。數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，尊嘉資產(chǎn)旗下產(chǎn)品年內(nèi)平均回報(bào)率達(dá)84.51%，逆市跑贏大盤，并且在607只同類私募產(chǎn)品中排名第30名。就拿尊嘉ALPHA舉例，在6月中旬到7月底的這次下跌當(dāng)中滬深300累計(jì)跌幅為28.46%，尊嘉ALPHA累計(jì)上漲了6.86%。如此穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，靠的是什么呢？

　　“我們的股票池專門有一個(gè)選股模型，通常叫它多因子選股模型。這個(gè)選股模型的因子，我測(cè)試了過去10年的歷史數(shù)據(jù)，顯示出這個(gè)選股模型可以在95%的置信水平下，有80%的概率能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。我不敢保證它一定勝出，我們追求的是長(zhǎng)期投資下的大概率目標(biāo)�！弊鸺钨Y產(chǎn)總經(jīng)理胡濤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示，尊嘉資產(chǎn)的產(chǎn)品最初從8000萬元起步，五年下來一直做到目前的40億元規(guī)模。私募產(chǎn)品不同于公募，首先確認(rèn)兩大目標(biāo)：絕對(duì)收益和差異化。尤其要注意客戶的體驗(yàn)，不要虧錢是根本，所以尊嘉資產(chǎn)的模型風(fēng)控一直比較嚴(yán)格，對(duì)凈值回撤幅度和回撤周期的控制非常有力。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者了解，與大多數(shù)公募基金不同，尊嘉資產(chǎn)30多人的投資團(tuán)隊(duì)絕大部分并非金融、投資專業(yè)的科班出身，而是來自數(shù)學(xué)、物理、化工等理工專業(yè)，專注于量化策略研究，他們嚴(yán)格執(zhí)行既定的算法模型，通過期貨、期權(quán)等衍生品，來對(duì)沖投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而將選股模型獲取的相對(duì)收益轉(zhuǎn)化為絕對(duì)收益。

　　量化投資：

　　“土豪”未來首選

　　“雖然近年來量化投資開始崛起，但依然屬于方興未艾，國(guó)內(nèi)相應(yīng)的資產(chǎn)管理規(guī)模、水平以及公司數(shù)量都很少�！焙鷿�表示，“未來5到10年，銀行私人銀行部的高凈值客戶，必然要將相當(dāng)一部分個(gè)人資產(chǎn)轉(zhuǎn)為配置量化產(chǎn)品，或者說絕對(duì)收益產(chǎn)品。而在絕對(duì)收益領(lǐng)域量化策略占據(jù)核心地位�！�2011年下半年，招商銀行在全國(guó)范圍內(nèi)篩選私募基金，尊嘉資產(chǎn)成為首家進(jìn)入其產(chǎn)品白名單的私募基金。量化投資的自身發(fā)展和整個(gè)財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步產(chǎn)生共振。量化投資在海外的發(fā)展已有30多年的歷史，其投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定，市場(chǎng)規(guī)模和份額不斷擴(kuò)大、得到越來越多投資方認(rèn)可。作為一個(gè)概念，量化投資并不算新鮮事物，國(guó)內(nèi)投資者早有耳聞，尤其是以2010年股指期貨上市為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，目前在相應(yīng)領(lǐng)域已經(jīng)比較成熟。

　　胡濤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者介紹道，高凈值客戶對(duì)穩(wěn)定回報(bào)的要求很高，絕對(duì)收益產(chǎn)品在全球看來，采用量化策略的占比能有50%左右亦或更高，并且一直呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。對(duì)市場(chǎng)要常懷敬畏之心，每經(jīng)歷一輪市場(chǎng)周期的震蕩變化，投資者對(duì)量化投資的認(rèn)識(shí)也就更為深刻�！拔业母惺苁牵�最近幾年包括銀行的私人銀行部和資金管理池對(duì)量化的認(rèn)識(shí)一直在提高，但跟國(guó)外行業(yè)成熟度相比我們還差得很遠(yuǎn)，未來的話還應(yīng)該有更多公司來專注于量化投資。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前全球主要市場(chǎng)的成交量中大概80%來自于量化交易。”他說。

　　談到量化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，胡濤直言，風(fēng)控制度的缺乏是普通私募的一個(gè)痛點(diǎn)，但尊嘉資產(chǎn)做的全部是量化投資，只要在系統(tǒng)中設(shè)定了所有風(fēng)險(xiǎn)閥值，比如股票持倉比例、ST股禁入、成交量數(shù)據(jù)等等，這個(gè)系統(tǒng)是100%執(zhí)行的，不存在主觀問題。所以，整個(gè)系統(tǒng)設(shè)計(jì)要盡可能的完備，其算法、策略、模型都要考慮周全，同時(shí)，一旦發(fā)現(xiàn)問題需要及時(shí)補(bǔ)救。