業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，無論是教科書理論還是海內(nèi)外實踐，無論是成熟市場還是新興市場 ，在市場出現(xiàn)恐慌情緒蔓延、流動性問題凸顯的時候，政府“有形之手”及時干預(yù)是必要的、合理的。此次股市波動也暴露了A股市場制度不健全、監(jiān)管不適應(yīng)及市場主體不成熟等問題。要解決這些問題，根本上要靠深化改革，健全法制，完善監(jiān)管，堅持市場化、法治化方向，推動資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　市場失靈時進(jìn)行干預(yù)是國際慣例

　　近幾個月來，我國股市出現(xiàn)了異常波動，經(jīng)歷了快速上漲和下跌。在市場出現(xiàn)千股跌停、千股停牌、股指期貨全線跌停等罕見狀態(tài)，陷入流動性危機(jī)之際，“有形之手”及時干預(yù)是必要的、合理的，也是符合國際慣例的。

　　世界銀行行長金墉在談及中國穩(wěn)定股市時曾表示，必須注意，這是一個相對年輕的股票市場。世界各地股市發(fā)生各種狀況，政府都會采取措施降低國內(nèi)股市波動程度。

　　資料顯示，無論是1987年股災(zāi)還是2008年次貸危機(jī)，美國財政部和美聯(lián)儲這些代表政府力量的機(jī)構(gòu)都積極參與進(jìn)來，不管是喊話提振市場信心，還是動用真金白銀進(jìn)行流動性支持，都做得比較徹底、有力度。在次貸危機(jī)救助中，美國采取了限制金融股的做空行為，美聯(lián)儲直接收購有毒資產(chǎn)，將金融機(jī)構(gòu)國有化等措施。

　　專家解釋，之所以形成這種國際慣例，主要是因為金融市場的風(fēng)險具有很強(qiáng)的傳染性，救市出手須果斷、及時。如果市場融資和交易功能弱化，進(jìn)一步惡化到金融機(jī)構(gòu)倒閉或遭遇擠兌時再出手挽救，那么政府支付的成本、市場遭受的損失很可能會指數(shù)級放大，有可能演變一場系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

　　市場人士認(rèn)為，前期股市快速回落甚至出現(xiàn)恐慌性下跌，杠桿融資在助漲后加速助跌，部分金融產(chǎn)品觸及止損線強(qiáng)制平倉，現(xiàn)貨 、期貨市場交互下跌，市場流動性風(fēng)險和金融系統(tǒng)性風(fēng)險凸顯。面對這種局面，果斷采取多種措施，維護(hù)股市穩(wěn)定，是非常必要的，避免了可能發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　實際上，資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展離不開“看不見的手”和“看得見的手”的協(xié)調(diào)統(tǒng)一�！秶鴦�(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》明確提出，資本市場改革發(fā)展要處理好市場與政府的關(guān)系。尊重市場規(guī)律，依據(jù)市場規(guī)則、市場價格、市場競爭實現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化，使市場在資源配置中起決定性作用。同時，更好發(fā)揮政府作用，履行好政府監(jiān)管職能，實施科學(xué)監(jiān)管、適度監(jiān)管，創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，保護(hù)投資者合法權(quán)益，有效維護(hù)市場秩序。

　　堅持市場化法治化方向

　　“有形之手”干預(yù)并不是要代替或削弱“無形之手”，未來資本市場發(fā)展仍將堅持市場化、法治化方向，更好地發(fā)揮市場、法治力量的作用。此次股市異常波動暴露出的問題，從根本上要靠深化改革、健全法制、完善監(jiān)管來解決。

　　證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人在答新華社記者問時說，要有序推進(jìn)市場改革開放，堅持市場化、法治化取向，積極穩(wěn)妥實施股票發(fā)行注冊制改革，著力促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量，加快上市公司并購重組的市場化改革，規(guī)范大股東和實際控制人股份轉(zhuǎn)售制度，推進(jìn)上市公司股份回購制度建設(shè)，認(rèn)真落實上市公司分紅制度，優(yōu)化投資者回報機(jī)制；彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞，完善市場管理制度。

　　近期，有關(guān)部門已出臺多項政策，完善市場制度。比如，滬深交易所、中金所正就指數(shù)熔斷機(jī)制公開征求意見，擬引入熔斷機(jī)制來抑制股市非理性波動；財政部、國稅總局、證監(jiān)會明確上市公司股息紅利差別化個稅政策，個人持股期限超過1年的免征個稅，旨在發(fā)揮稅收政策導(dǎo)向作用，鼓勵長期投資。

　　目前，中國資本市場正在推進(jìn)證券法修改、注冊制改革、監(jiān)管轉(zhuǎn)型，其核心都在于理順市場與政府的關(guān)系，進(jìn)一步強(qiáng)化市場化、法治化的力量。這些深刻的制度變革還需要一系列配套制度的完善，包括且不限于建立健全資本市場信息披露規(guī)則體系、進(jìn)一步完善稽查執(zhí)法規(guī)則體系、繼續(xù)深化行政處罰機(jī)制改革、建立健全中小投資者保護(hù)機(jī)制、進(jìn)一步完善證券侵權(quán)民事賠償司法解釋 、積極穩(wěn)妥推進(jìn)行政和解試點、繼續(xù)推進(jìn)中央監(jiān)管信息平臺建設(shè)等。

　　夯實資本市場發(fā)展基礎(chǔ)

　　資本市場健康發(fā)展不能脫離經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。目前，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但向好勢頭未變，經(jīng)濟(jì)增長新動力正逐步孕育。

　　中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周金濤表示，中國經(jīng)濟(jì)的三年收斂期正在結(jié)束，過去三年的經(jīng)濟(jì)回落，本質(zhì)上是地產(chǎn)周期、投資周期、庫存周期共振回落，2016年上半年觸底，隨后展開第三庫存周期反彈。真正的中國經(jīng)濟(jì)低點將在2018年出現(xiàn)，是地產(chǎn)周期、投資周期、庫存周期共振低點。

　　不少經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)有望在明年年初企穩(wěn)回升。近期，一系列穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)措施的加碼，有望進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)積極變化。財政部8日表示，將實施更有力度的財政政策，包括統(tǒng)籌資金推動重大建設(shè)項目加快實施；加大降稅清費力度，盡快落實好對小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策；加快增設(shè)口岸免稅店，擴(kuò)大國內(nèi)消費；發(fā)揮好各類投資引導(dǎo)基金作用等。

　　此外，未來改革的空間還很大，包括利率市場化、資本項目開放在內(nèi)的金融改革，以及國企改革、財稅改革、土地改革等。這些改革措施的推出，將對經(jīng)濟(jì)雙引擎的打造、市場資源配置效率的提高發(fā)揮關(guān)鍵性作用。

　　分析師認(rèn)為，短期來看，穩(wěn)增長政策將繼續(xù)改善經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利狀況；中期來看，改革效益的顯現(xiàn)需要一個過程，陸續(xù)釋放的改革效益、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)驅(qū)動等將激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力。這些都將進(jìn)一步夯實資本市場的基礎(chǔ)。

　　值得期待的是，隨著改革逐項推進(jìn)，宏觀面上的市場體系和微觀面上的企業(yè)主體日益成熟，資本市場生存發(fā)展的經(jīng)濟(jì)根基將進(jìn)一步牢固；隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的深入推進(jìn)，各類企業(yè)主體活力將得到極大激發(fā)，資本市場供給質(zhì)量會得到有效改善，多層次資本市場體系的微觀實體基礎(chǔ)有望夯實。