實(shí)行注冊(cè)制，讓投資者在一個(gè)自由供求的市場(chǎng)來(lái)選擇是否購(gòu)買國(guó)企的股份，有利于資源的最佳配置，也有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)企的優(yōu)勝劣汰。

　　2015年六月底以來(lái)中國(guó)股市的連連急跌和“國(guó)家隊(duì)”從監(jiān)管到市場(chǎng)操作齊上的救市，使得很多中國(guó)證券市場(chǎng)的參與者和觀察者開始擔(dān)心原已準(zhǔn)備堅(jiān)定推進(jìn)的股票發(fā)行注冊(cè)制會(huì)受到不利影響，甚至是延遲或者取消推行。

　　股票發(fā)行注冊(cè)制改革是本屆政府“簡(jiǎn)政放權(quán)”關(guān)鍵內(nèi)容之一。自2013年以來(lái)，中國(guó)政府和立法者推行的一系列改善商業(yè)法律環(huán)境的措施，包括對(duì)小微企業(yè)的稅費(fèi)減免，對(duì)公司設(shè)立的最低注冊(cè)資本的“零元化”，以及對(duì)數(shù)以百計(jì)的政府許可事項(xiàng)的取消，都是些功在千秋的舉措。雖然這些措施對(duì)GDP的實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)還有待時(shí)日，但旨在清除阻礙商業(yè)發(fā)展的法律和制度上的梗阻，降低創(chuàng)業(yè)和交易成本，建章建制，可收長(zhǎng)久之功效。根據(jù)世界銀行最新的營(yíng)商環(huán)境報(bào)告，中國(guó)2015年的排名居全球第90位，雖然不算高，但已經(jīng)比去年前進(jìn)三位；而在企業(yè)設(shè)立的營(yíng)商環(huán)境方面，現(xiàn)排名全球第128，比去年的第151名大步提升23位。雖然仍有大幅度提升余地，但進(jìn)步速度是全球最快的。

　　就股票發(fā)行制度而言，最初的“配額制”和現(xiàn)行的“審核制”，都發(fā)揮過一定的歷史作用，為證券市場(chǎng)的成長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。但當(dāng)初為了實(shí)現(xiàn)可控制發(fā)展而實(shí)行的這些制度，也正是今天股市制度缺陷所在�，F(xiàn)行制度一些地方并不符合以自由供求關(guān)系確定價(jià)格這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則，與股市的本質(zhì)相背離。盡早對(duì)這一體制扭曲現(xiàn)象進(jìn)行改革，對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)有更多好處。

　　注冊(cè)制也會(huì)大大幫助國(guó)企改革。根據(jù)最新出臺(tái)的國(guó)企改革方案，改革的方向是積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，大力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制上市，包括整體上市。這些改革，需要一個(gè)健康有活力的股市。

　　很多人擔(dān)心國(guó)有企業(yè)上市會(huì)成為另一輪的圈錢游戲，讓股民為國(guó)企買單。平心而論，中國(guó)股市一開始創(chuàng)立的目的，就是為了國(guó)企公司化和上市服務(wù)。很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)企不論其品質(zhì)良莠，都可以被以行政手段分配上市資源，成為上市公司。

　　這一輪的國(guó)企改革，如果要避免“圈錢”的惡性循環(huán)，恰恰要盡早實(shí)現(xiàn)股票發(fā)行注冊(cè)制。過去的“圈錢”如果沒有行政分配上市資源的配套制度，其實(shí)是不可能實(shí)現(xiàn)的。實(shí)行注冊(cè)制，讓投資者在一個(gè)自由供求的市場(chǎng)來(lái)選擇是否購(gòu)買國(guó)企的股份，有利于資源的最佳配置，也有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)企的優(yōu)勝劣汰，自然消除了讓投資者尤其是散戶成為國(guó)企改革冤大頭的土壤。

　　□王江雨（法律學(xué)者）