上周A股呈現(xiàn)窄幅震蕩整理走勢(shì)，具備兩大明顯底部區(qū)域特征，一方面是周內(nèi)成交量能顯著萎縮；另一方面則是盤(pán)面熱點(diǎn)缺乏或持續(xù)性較差。不過(guò)從兩融、滬港通等資金運(yùn)行情況來(lái)看，市場(chǎng)的參與熱情出現(xiàn)了小幅回升，但信心依然不足。在市場(chǎng)量能回升及持續(xù)性主線出現(xiàn)前，市場(chǎng)仍將維持底部震蕩走勢(shì)。

　　成交縮量

　　假期后首周A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩整理走勢(shì)，股指重心逐步抬升。上證綜指周初受到8月PMI創(chuàng)下三年新低的影響低開(kāi)低走大幅下挫，周二低開(kāi)后大幅反彈站上3100點(diǎn)及5日均線，隨后三個(gè)交易日股指在五日均線上方反復(fù)震蕩，最終險(xiǎn)守3200點(diǎn)關(guān)口。由此，在連續(xù)三周收出陰線后，上周上證綜指周K線收出帶長(zhǎng)上下影線的小陽(yáng)線，呈現(xiàn)出止跌企穩(wěn)跡象。截至上周五收盤(pán)，上證綜指收?qǐng)?bào)3200.23點(diǎn)，周內(nèi)漲幅為1.27%。

　　深市各指數(shù)表現(xiàn)則明顯強(qiáng)于上證綜指。深證成指也站上了5日及10日均線，周內(nèi)上漲4.07%至10463.69點(diǎn)。中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板指全周分別上漲了6.41%和11.08%，分別收?qǐng)?bào)10341.91點(diǎn)和2060.51點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指更是僅次于今年5月，創(chuàng)下了歷史第二大周漲幅。

　　周內(nèi)行業(yè)概念呈現(xiàn)普漲特征，中小市值個(gè)股集中的熱點(diǎn)表現(xiàn)尤為活躍。據(jù)資訊數(shù)據(jù) ，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中有26個(gè)上周累計(jì)上漲，其中計(jì)算機(jī)板塊周漲幅達(dá)12.27%，綜合、機(jī)械設(shè)備、傳媒和商業(yè)貿(mào)易指數(shù)的漲幅均超過(guò)了8%。124個(gè)概念板塊中有122個(gè)上漲，其中迪士尼、移動(dòng)支付、上海自貿(mào)區(qū) 、智能IC卡、生物識(shí)別和智能交通板塊的漲幅均超過(guò)了10%。整體來(lái)看，板塊熱點(diǎn)并不缺失，但輪動(dòng)仍較為快速，而活躍品種多傾向于小盤(pán)股有利于盤(pán)活市場(chǎng)人氣，進(jìn)一步吸引短線資金進(jìn)場(chǎng)、夯實(shí)底部。

　　縮量則是上周市場(chǎng)的另一大特征。上周兩市合計(jì)成交3.10萬(wàn)億元，其中滬市周成交額為1.53萬(wàn)億元，深市為1.57萬(wàn)億元，僅為高峰時(shí)期的四分之一左右。兩市盤(pán)中熱點(diǎn)活躍的同時(shí)量能出現(xiàn)萎縮，一方面說(shuō)明資金觀望情緒十分濃厚，底部特征明顯，另一方面也說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)逐步穩(wěn)定，拋壓有所降低，不過(guò)這也意味著指數(shù)的進(jìn)一步反彈缺乏足夠量能支撐。后市如果量能不能配合市場(chǎng)，則說(shuō)明場(chǎng)外資金入場(chǎng)意愿較低，這并不利于熱點(diǎn)的持續(xù)，而即使市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，也會(huì)因量能不足而受到制約。

　　底部震蕩

　　本周資金情緒出現(xiàn)了明顯的回暖特征，不過(guò)高拋低吸的波段操作特征明顯，這也顯示資金參與熱情回升的同時(shí)心態(tài)依舊偏向謹(jǐn)慎。

　　一方面，從兩融規(guī)模來(lái)看，滬深股市兩融余額從峰值時(shí)的2.27萬(wàn)億元，到9月2日最低降至9622.62億元，降幅近六成。不過(guò)隨著去杠桿接近階段尾聲，兩融殺跌能量大幅減弱，上周兩融余額更是出現(xiàn)企穩(wěn)并小幅回升態(tài)勢(shì)。截至9月10日，滬深股市兩融余額報(bào)9874.16億元，較上周增加251.54億元。這說(shuō)明部分資金已陸續(xù)重新回歸，短線資金參與熱情正在逐步恢復(fù)。

　　另一方面，上周資金也出現(xiàn)了入場(chǎng)熱情回升特征。滬股通上周屢次出現(xiàn)資金大舉凈流入的狀態(tài)，9月8日和10日凈流入規(guī)模分別高達(dá)45.15億元和31.71億元；周內(nèi)8日及9日，A股共有178.12億元和64.77億元資金進(jìn)場(chǎng)抄底，此外，8日、9日及11日三個(gè)交易日尾盤(pán)均出現(xiàn)資金大舉凈流入，但同時(shí)資金短線波段操作的特征也十分明顯。

　　從目前的市場(chǎng)運(yùn)行情況來(lái)看，市場(chǎng)再度面臨多條均線及套牢盤(pán)壓力，在量能回升及市場(chǎng)形成一致做多意愿以前，很難有效突破。但近期政策面一系列利好對(duì)于市場(chǎng)情緒有效托舉，而大盤(pán)股護(hù)盤(pán)力量依然較強(qiáng)，如9月10日尾盤(pán)銀行股就一度快速拉升，大盤(pán)股的穩(wěn)定及護(hù)盤(pán)在很大程度上封鎖了大幅下跌的空間。

　　此外，自6月中旬以來(lái)，A股已經(jīng)震蕩調(diào)整了一個(gè)季度，上證指數(shù)從5178點(diǎn)下跌到2850點(diǎn)的累計(jì)跌幅達(dá)到45%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更超過(guò)50%，經(jīng)過(guò)快速的下跌，市場(chǎng)整體估值水平也大幅下降，泡沫得到大幅擠壓，市場(chǎng)拋壓及做空動(dòng)能都已度過(guò)集中釋放期，安全邊際得到提升，一些有政策支撐、有業(yè)績(jī)成長(zhǎng)、有估值優(yōu)勢(shì)的行業(yè)個(gè)股中長(zhǎng)期投資價(jià)值開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，近一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)仍將維持震蕩筑底格局，缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，大幅反彈或大幅調(diào)整的空間都有限。投資者在此期間不應(yīng)盲目追漲殺跌，在參與結(jié)構(gòu)性、主題性投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，可借助震蕩調(diào)倉(cāng)換股，將純講故事的泡沫股換為超跌優(yōu)質(zhì)股。