曾經(jīng)“傷害過”第一批持有人的QDII公募基金，隨著近期市場避險需求的增加，正在迎來新的發(fā)展機遇。有公募人士表示，近期機構(gòu)投資者大舉配置QDII專戶產(chǎn)品，而以面向普通投資者為主的QDII公募產(chǎn)品依然少人問津。機構(gòu)投資者的先知先覺，能否帶動普通投資者的后知后覺？種種跡象表明，QDII產(chǎn)品為自身的資產(chǎn)配置價值“正名”的時機漸行漸近。

　　炙手可熱的QDII專戶

　　“最近機構(gòu)投資者大舉配置QDII專戶產(chǎn)品，作為公募基金公司，我們還是盡量把有限的QDII額度留給公募產(chǎn)品�！鄙钲谀炒笮凸�募基金公司副總裁表示。這一次，機構(gòu)投資者又一次先知先覺。

　　機構(gòu)投資者大舉配置QDII專戶產(chǎn)品的背后，是對美元或港元計價的固定收益產(chǎn)品需求的激增。這其中，以境內(nèi)國有商業(yè)銀行、大型地產(chǎn)公司在海外發(fā)行的債券為最�！氨热缯f銀行資管的一些資金，本身是不能買賣股票的。這類資金可能對固定收益或者說類固定收益的產(chǎn)品比較感興趣。例如，香港上市的高收益?zhèn)�券，包括中國房地產(chǎn)企業(yè)在香港發(fā)行的高收益?zhèn)�，還有四大行在香港發(fā)行的優(yōu)先股。優(yōu)先股雖為權(quán)益類資產(chǎn)，但實際上也可以看成類固定收益產(chǎn)品�！�

　　由于當前的外匯管理制度，境內(nèi)投資者配置境外資產(chǎn)的渠道有限。一直以來不受關(guān)注的QDII產(chǎn)品此時就成為了不錯的配置渠道。有公募基金人士坦言，在美元加息預(yù)期下，客觀上存在外匯流出的壓力，因此此時希望監(jiān)管部門增加QDII額度并不現(xiàn)實。按照當下機構(gòu)投資者對于QDII產(chǎn)品的需求程度，如果各大公募基金公司放開供應(yīng)，其有限的QDII額度有可能很快就用完。

　　對于公募基金公司而言，或許購買專戶產(chǎn)品的機構(gòu)投資者并不是最好的持有人。有時，機構(gòu)投資者對于專戶產(chǎn)品的管理介入較深，甚至可以主動停止一只專戶產(chǎn)品。正因為如此，公募基金公司最希望自己的持有人還是普通投資者。

　　“我們會盡量將QDII額度留給公募產(chǎn)品，一來公募產(chǎn)品的持有人比較穩(wěn)定，持有時間較長；二來公募基金最重要的職責(zé)還是為普通百姓理財�！鄙钲谀炒笮凸�募基金副總裁表示。“我們也非常樂于見到更多不同類型的投資人一同參與境外市場投資，畢竟人民幣國際化已是大勢所趨，而市場充分競爭將會促使我們在所從事的領(lǐng)域內(nèi)進一步前進，我們希望為持有人持續(xù)奉獻回報，也希望通過我們所從事的事業(yè)見證我們的時代�！�

　　QDII的“二次創(chuàng)業(yè)”

　　對于接近清盤線的產(chǎn)品應(yīng)區(qū)別對待：對于沒有生命力、不符合投資者需求的產(chǎn)品，建議進入退出機制；如果是由于過去投資者關(guān)注度不高而沒有形成規(guī)模的產(chǎn)品，未來可以通過有效的宣傳來提高產(chǎn)品的受關(guān)注程度。更為重要的是提升產(chǎn)品業(yè)績——在資產(chǎn)管理行業(yè)，產(chǎn)品業(yè)績的提升帶來有效增量的例子不勝枚舉。

　　2007年，國內(nèi)出現(xiàn)了第一批QDII基金。遺憾的是，首批出海的QDII基金甫一問世便遭遇風(fēng)浪，2008年的全球金融風(fēng)暴以及持續(xù)多年的人民幣升值過程，都對這批QDII基金的業(yè)績造成了較大影響。在這批基金中，絕大多數(shù)至今沒有回到原始凈值。它們給持有人造成的心理陰影持續(xù)至今，這可能是當下QDII公募產(chǎn)品依然沒有出現(xiàn)明顯申購的重要原因。

　　深圳某大型公募基金公司QDII基金經(jīng)理表示，QDII基金起步于2007年，當時正處于全球資本市場上一輪投資周期的高點，所以在當前時點回顧QDII公募基金的發(fā)展軌跡，似乎不是那么盡如人意。但是一個行業(yè)如果能夠發(fā)展進入第八個年頭，那么總還是有一些東西持續(xù)生存了下來，值得從事這個行業(yè)的人們檢視和回味。

　　南方基金提供的數(shù)據(jù)顯示，從管理規(guī)�？�，2007年全行業(yè)4只QDII公募基金產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模共計1200億元；今年中報數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)96只QDII公募基金合計資產(chǎn)凈值781億元。從股票投資范圍看，2007年底，4只QDII公募基金產(chǎn)品資產(chǎn)凈值合計1082億元，其中投資于美國市場的比例為6%，投資于香港市場的比例為80%；2015年中期，QDII公募基金配置美國市場的比例為13%，投資于香港市場的比例為75%，剩下的比例主要分布在全球其他市場。從資產(chǎn)類別看，2007年底，股票市值占QDII公募基金資產(chǎn)凈值比重為63%，基金市值占比為18%，債券占比為0%；2015年中報顯示，股票占比為76%，基金占比為8%，債券占比為3%。

　　自誕生以來，QDII業(yè)務(wù)經(jīng)歷了快速起步和艱難發(fā)展的時期，全行業(yè)在資產(chǎn)類別多樣化、投資范圍多樣化和資產(chǎn)管理規(guī)模增長上都不盡如人意。相比內(nèi)地市場傳統(tǒng)類型的主要投資品種，如A股股票型投資基金，QDII基金主要還是以實現(xiàn)分散投資單一市場的系統(tǒng)性風(fēng)險和匯率風(fēng)險為目標的投資工具。隨著人民幣國際化進程的加快，作為內(nèi)地傳統(tǒng)投資品種的有效補充，市場對于QDII基金的需求將會長期存在。

　　盡管多位QDII公募基金相關(guān)人士都認為QDII產(chǎn)品迎來了新的機遇期，但近期出現(xiàn)的QDII公募產(chǎn)品清盤的消息卻使得他們沒有什么底氣。南方基金副總裁李海鵬表示，對于接近清盤線的產(chǎn)品應(yīng)區(qū)別對待：對于沒有生命力、不符合投資者需求的產(chǎn)品，建議進入退出機制；如果是由于過去投資者關(guān)注度不高而沒有形成規(guī)模的產(chǎn)品，未來可以通過有效的宣傳來提高產(chǎn)品的受關(guān)注程度。更為重要的是提升產(chǎn)品業(yè)績——在資產(chǎn)管理行業(yè)，產(chǎn)品業(yè)績的提升帶來有效增量的例子不勝枚舉。

　　“從長期發(fā)展角度來看，這是行業(yè)發(fā)展到一定階段的必經(jīng)過程。產(chǎn)品的退出是市場化的一種選擇，在美國這樣的成熟市場上，每年退出的產(chǎn)品也不在少數(shù)。產(chǎn)品的退出機制也是保持QDII業(yè)務(wù)活力的一個有效機制。”李海鵬說。

　　配置QDII基金正當時

　　華寶證券明確指出，目前是投資QDII-REITs市場較為良好的時機，主要原因在于：第一，REITs是類固定收益產(chǎn)品，可避開權(quán)益市場的波動；第二，美元進入升值周期，購買QDII-REITs產(chǎn)品等于購買了美元資產(chǎn)，可以達到資產(chǎn)避險的作用。

　　種種跡象表明，對于內(nèi)地投資者而言，配置QDII基金的時機已經(jīng)出現(xiàn)。

　　李海鵬認為，隨著居民財富的增長，投資者的投資需求出現(xiàn)多樣化，其中對海外資產(chǎn)配置需求的提升是QDII基金產(chǎn)品的突破點。投資者通過投資QDII基金產(chǎn)品，可以實現(xiàn)資產(chǎn)的全球配置，同時分散單一市場的投資風(fēng)險和匯率風(fēng)險。

　　事實上，對于海外資產(chǎn)的配置需求從去年年中就已經(jīng)出現(xiàn)了�！爸徊贿^去年年末興起的A股牛市對境內(nèi)資金形成了更大的吸引力，將這股趨勢延緩。而近期A股市場的深度回調(diào)使得資金的避險需求再度上升。”

　　隨著內(nèi)地?zé)o風(fēng)險收益的下降，內(nèi)地資金出現(xiàn)了海外尋找投資機會的大趨勢。在這種大背景下，多家公募基金都表示將抓緊時機，積極拓展QDII業(yè)務(wù)的廣度和深度。首先，逐步完善公募產(chǎn)品線，為內(nèi)地客戶提供更多的海外產(chǎn)品選擇。其次，在大力發(fā)展公募產(chǎn)品的同時，通過特定客戶資產(chǎn)管理計劃的方式滿足內(nèi)地機構(gòu)客戶更加多樣化的海外投資需求。第三，繼續(xù)加強投研團隊的深度培養(yǎng)，爭取利用QDII的發(fā)展良機打造出一支具備國際化視野、可以與國際資產(chǎn)管理公司競爭的團隊。

　　李海鵬表示，“隨著全球貨幣進入收縮周期，QDII基金將會迎來為期3-5年以上的最佳發(fā)展周期。南方基金將擇機豐富不同資產(chǎn)類別的海外產(chǎn)品線，提升投資管理能力和風(fēng)險管控能力。我們的長期目標是持續(xù)地為持有人奉獻回報，同時為持有人提供更為便捷和全面的投資工具�！�

　　國元證券認為，在人民幣貶值預(yù)期下，QDII基金中主投港股 、美股的產(chǎn)品吸引力會增強。一方面，多數(shù)QDII以人民幣計價，人民幣貶值會帶來一定的匯兌收益；另一方面，如果美元升值，QDII產(chǎn)品中美元資產(chǎn)占比高的品種值得關(guān)注。

　　上海證券建議，適當?shù)娜�球化配置是�?yīng)對人民幣貶值的最佳措施之一。投資者借道QDII，適當增加美元資產(chǎn)，對沖人民幣貶值風(fēng)險，分享美元增值收益。短期適當回避主要投資新興市場 ，尤其是資源國的QDII，重點關(guān)注主要投資美國市場的QDII，尤其是美國REITs-QDII和房地產(chǎn)主題QDII。謹慎對待商品QDII，但高風(fēng)險承受能力的逆向投資者可以重點關(guān)注原油QDII.

　　華寶證券認為，目前個人投資海外的方式主要來自于購買海外貨幣、海外資產(chǎn)等。但個人每年換匯額度不得超過5萬元，因此個人直投海外有所受限。相對而言，通過內(nèi)地現(xiàn)有的金融產(chǎn)品途徑投資海外更加便捷。目前內(nèi)地資金投資海外市場最常見的途徑為QDII。而在QDII產(chǎn)品中，又數(shù)REITs產(chǎn)品穩(wěn)定性最高，因此推薦QDII-REITs產(chǎn)品。華寶證券明確指出，目前是投資QDII-REITs市場較為良好的時機，主要原因在于：第一，REITs是類固定收益產(chǎn)品，可避開權(quán)益市場的波動；第二，美元進入升值周期，購買QDII-REITs產(chǎn)品等于購買了美元資產(chǎn)，可以達到資產(chǎn)避險的作用。