我們這一輪救市與2008年金融危機中美國政府救市類似，這次我們的救市行動也出現(xiàn)了曲折。6月底政府第一輪救市，階段性穩(wěn)定了市場的情緒。

　　美國前財長保爾森在回憶錄里說，如果重新給他一次選擇的機會，他會毫不猶豫地拯救雷曼兄弟公司，因為讓堤壩崩潰后的重建成本，要遠遠高于當時加固堤壩的投入。就像美國政府最終成功挽救了美國經(jīng)濟與股市一樣，我們同樣應(yīng)該對中國政府最終將中國股市帶出泥潭充滿信心。但凡事皆有兩面，那些風(fēng)險應(yīng)對失誤、犧牲在第二輪踩踏中的投資者固然令人惋惜，但對于保持實力下來的投資者，出清杠桿的市場，擠凈泡沫的股票價格又到價值投資者開始要變得貪婪的時刻了。

　　自媒體時代的牛熊

　　最近微信圈流傳的一個段子：“不要問我牛市是否結(jié)束了，按這個下跌速度，再過兩周熊市都要結(jié)束了”。雖是玩笑，段子卻也值得深思，上證指數(shù) 8月24/25日兩天分別下跌297和244點，25日上證收在2964點，按類似的速度，不到一周時間就回到2000點，熊市該結(jié)束了。我們之前說過，移動互聯(lián)時代信息傳遞速度快導(dǎo)致牛熊周期變短，但短到這種程度還真把多數(shù)人都看傻了。

　　在我22年的A股投資生涯中經(jīng)歷了三輪完整的牛熊循環(huán)，第一輪熊市從2001年的7月開始歷時近4年時間到2005年7月，這輪熊市回吐了整輪牛市漲幅的64%；第二輪熊市從2007年10月的6124點起步，僅用一年的時間在2008年10月見到這輪熊市調(diào)整的最低點1664點，回吐了整輪牛市漲幅的87%；我們這一次從6月15日的5178點起步到8月26日的2850點，不到三個月時間的這輪下跌已經(jīng)把2013年1849點最低點以來的漲幅的69%回吐了。從目前已經(jīng)完成的調(diào)整幅度看，這次A股的回吐幅度介于前兩輪熊市64%與87%之間，從空間的角度看，即便這是熊市，系統(tǒng)性風(fēng)險釋放最猛烈的階段可能已經(jīng)過去了。

　　做投資時間長的朋友都明白，資本市場中一個階段有效的賺錢模式被大眾總結(jié)出來時，這種策略的有效期即將宣告結(jié)束。當前人手一臺智能手機，移動互聯(lián)自媒體時代，這種規(guī)律的總結(jié)和傳播速度越來越快。上證綜指突破底部區(qū)間2400點、確認多頭市場是2014年11月份，到今年4月份前后才短短6個月，牛市共識已經(jīng)深入全社會每一個個體，多數(shù)人的想法是這樣的，既然是牛市，調(diào)整我就不理會了，即便是形成頭部也有反復(fù)的過程，所以堅決捂股到新高以后再說。這種想法與做法在過去的兩輪牛市經(jīng)驗是沒有問題的，但這一輪卻出了大問題。不到三個月后的今天，多數(shù)人慢慢開始意識到這有可能不是牛市中的調(diào)整，而可能是一次熊市了，或許當多數(shù)投資者意識到這是熊市、開始采取清倉離場的傳統(tǒng)熊市打法時，這次會不會也出問題呢？我本人認為用傳統(tǒng)熊市策略應(yīng)對接下來的市場，大概率還是會吃虧！

　　未來市場發(fā)展的幾種可能

　　未來幾種演變的可能：1、第二輪去杠桿已經(jīng)進入中后段，在這里政府如果穩(wěn)定市場態(tài)度和決心足夠，穩(wěn)定市場的預(yù)期，這一次恐慌情緒拋售形成的低位，將構(gòu)筑成一個中長期的底部；2、如果市場繼續(xù)去泡沫尋底，2850點向下的空間也不會太大了。

　　雖然中短期市場的走向存在一些國內(nèi)與國際上的不確定性因素，需要進一步觀察。但筆者在22年A股投資經(jīng)歷中，經(jīng)歷過多輪熊市和暴跌，此前從來未見股市的下跌引起最高決策層如此殫思竭慮，從證監(jiān)會、人民銀行、社會保障部、發(fā)改委、公安部等部門總動員，政府在兩輪救市中除了投入數(shù)以萬億計的真金白銀鎖定了不少籌碼，同時推出了各項旨在改善實體經(jīng)濟及股市供求關(guān)系的政策措施，雖然中短期市場的恐慌拋售情緒和降杠桿的力量仍有慣性的力量，但從中長期的角度看，供求關(guān)系逐步朝著對多頭有利的方向演變，另一方面，估值回落后不少公司的投資價值開始逐漸凸顯出來。對于眼下回調(diào)幅度已經(jīng)超過2000點的股市，對于中長期投資者來說過分看空市場清空倉位不是保守策略，恰恰是賭經(jīng)濟與股市崩盤的激進策略。

　　7月底我們認為市場有可能在3400-3600點區(qū)間形成階段性的底部，但期間由于出現(xiàn)國際資本市場動蕩的新情況，我們及時對此前的預(yù)判和策略進行了調(diào)整，將各產(chǎn)品的倉位降低到30%-50%的防守狀態(tài)，暫時回避系統(tǒng)性風(fēng)險的沖擊。

　　經(jīng)過兩個多月的擠泡沫，雖然還不能說已經(jīng)到吹響總攻號的時候，但是不少我們長期關(guān)注而一直因為太貴不出手買的優(yōu)秀公司，股價逐步回到了一個可以開始關(guān)注的范圍了。正是因為退潮，才讓那些我們真正喜歡的優(yōu)秀的公司有機會與它們牽手同行。所以我們雖然熱愛牛市，但也很感恩熊市。最近我們幾個跟蹤基本面行業(yè)研究小組正加班加點的更新這些最優(yōu)秀公司的近況，我們相信，移動互聯(lián)時代，扣扳機的時間比預(yù)想來得更快。