隨著場(chǎng)內(nèi)融資規(guī)模迅速下降至萬(wàn)億元之內(nèi)，監(jiān)管層要求限期清理場(chǎng)外配資和傘形結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品，一些基金經(jīng)理認(rèn)為，A股去杠桿已經(jīng)接近尾聲，且一些個(gè)股已經(jīng)跌至價(jià)值投資區(qū)間，在目前點(diǎn)位上不必過(guò)度悲觀。但經(jīng)歷過(guò)前期極具殺傷力的下跌之后，市場(chǎng)信心的恢復(fù)仍需要過(guò)程，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)將維持震蕩磨底的狀態(tài)。

　　已接近底部

　　上周大盤(pán)在3000點(diǎn)到3250點(diǎn)之間縮量反彈，上證指數(shù)報(bào)收3200.23，漲1.27%，中小板指與創(chuàng)業(yè)板則分別上漲3.57%、11.08%。場(chǎng)內(nèi)兩融余額自9月2日起已經(jīng)降至萬(wàn)億元以內(nèi)，距離6月18日的峰值22730.35億元已下降過(guò)半，重回2014年12月中旬水平。與此同時(shí)，近日監(jiān)管層要求各家券商進(jìn)一步落實(shí)清理整頓違法違規(guī)賬戶，除了通過(guò)恒生HOMS、上海銘創(chuàng)、同花順等系統(tǒng)介入的場(chǎng)外配資，還包括傘形信托等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

　　海富通基金機(jī)構(gòu)權(quán)益投資部總監(jiān)黃東升表示，現(xiàn)在市場(chǎng)已接近底部，但未來(lái)需要一到兩周時(shí)間的確認(rèn)。9月是一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，一是美聯(lián)儲(chǔ)9月份會(huì)不會(huì)加息可以敲定；二是清理違規(guī)賬戶的最后期限也在9月底。違規(guī)賬戶清理徹底后，短期市場(chǎng)內(nèi)大的風(fēng)險(xiǎn)就被釋放干凈。不過(guò)，這并不代表市場(chǎng)會(huì)馬上“V型”反轉(zhuǎn)。一是宏觀經(jīng)濟(jì)還沒(méi)好轉(zhuǎn)，二是上市公司基本面也未改善，因此市場(chǎng)底部的確定過(guò)程復(fù)雜而漫長(zhǎng)。

　　天治基金也認(rèn)為，現(xiàn)階段場(chǎng)外配資清理基本進(jìn)入尾聲，對(duì)市場(chǎng)造成沖擊的邊際效應(yīng)越來(lái)越弱，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期將處于底部震蕩階段，但市場(chǎng)要有大的表現(xiàn)仍需等待不利因素全面出清，同時(shí)配合政策層面的刺激。目前位置市場(chǎng)行情以反彈為主，因此結(jié)構(gòu)、個(gè)股比較重要，具備確定性成長(zhǎng)、估值相對(duì)便宜的白馬品種更具投資價(jià)值。同時(shí)，進(jìn)入四季度要開(kāi)始考慮2016年的布局。

　　樂(lè)觀因素正在積累

　　經(jīng)歷了前期的連續(xù)下挫之后，隨著政策“組合拳”在3000點(diǎn)附近持續(xù)加碼，一些基金也認(rèn)為影響市場(chǎng)的樂(lè)觀因素正在增多。

　　匯豐晉信基金認(rèn)為，過(guò)去一個(gè)月的監(jiān)管層“救市”思路已由穩(wěn)定市場(chǎng)轉(zhuǎn)向制度性的建設(shè)。如果說(shuō)證監(jiān)會(huì)的例行新聞發(fā)布會(huì)“維穩(wěn)”及9月5日央行行長(zhǎng)周小川在二十國(guó)峰會(huì)上的表態(tài)“股市調(diào)整已大致到位，金融市場(chǎng)可望更為穩(wěn)定”等僅是舌尖上的利好，那么自8月以來(lái)，國(guó)務(wù)院印發(fā)推進(jìn)養(yǎng)老金入市進(jìn)程的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》、四部委聯(lián)合發(fā)布的為進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量、建立健全投資者回報(bào)機(jī)制的《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購(gòu)股份的通知》及財(cái)政部發(fā)布的明確個(gè)人從公開(kāi)發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)取得的上市公司股票，持股期限超過(guò)1年的，股息紅利所得暫免征收個(gè)人所得稅《關(guān)于上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問(wèn)題的通知》等法規(guī)措施可改善投資者結(jié)構(gòu)、完善投資回報(bào)機(jī)制、提升資本市場(chǎng)效率和活力，是實(shí)實(shí)在在的果腹之食。前者加之三大交易所擬引入指數(shù)熔斷機(jī)制及股指期貨和期權(quán)監(jiān)管加碼若只可治“標(biāo)”，后者則可治“本”，救市已從治標(biāo)轉(zhuǎn)向標(biāo)本兼治，只是市場(chǎng)信心的恢復(fù)尚需時(shí)間，但企穩(wěn)已在眼前。

　　中歐基金價(jià)值投資策略組負(fù)責(zé)人曹名長(zhǎng)對(duì)后市的判斷則從“偏樂(lè)觀”調(diào)向“樂(lè)觀”，認(rèn)為市場(chǎng)可能會(huì)逐步震蕩向上，四季度或?qū)⒂瓉?lái)反彈機(jī)會(huì)。他指出，在A股歷史上，長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整往往對(duì)應(yīng)相對(duì)緊縮的貨幣環(huán)境，而目前并不具備持續(xù)的緊縮環(huán)境，系統(tǒng)性大幅回調(diào)可能已經(jīng)接近尾聲，市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)從基本面向下預(yù)期、流動(dòng)性拐點(diǎn)轉(zhuǎn)向基本面回升、流動(dòng)性企穩(wěn)。鑒于市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能正逐步恢復(fù)，一些估值較為合理的中盤(pán)藍(lán)籌股逐步呈現(xiàn)投資價(jià)值。