自從9月7日晚上海證券交易所、深州證券交易所、中國金融期貨交易所三大交易所發(fā)布《關(guān)于就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定公開征求意見的通知》后，業(yè)內(nèi)對熔斷機制的各種討論就沒有停止過，有投資者認為熔斷機制將成為穩(wěn)定股市的“保險絲”，也有投資者認為熔斷機制的作用不大。對此，筆者認為，熔斷機制的推出不會對股市趨勢發(fā)生扭轉(zhuǎn)，但是，熔斷機制對市場的劇烈震蕩會起到一定的控制作用，有利于市場的穩(wěn)定。

　　9月6日晚間，證監(jiān)會公開表態(tài)，正在研究制定指數(shù)熔斷機制方案。隨后一天，9月7日晚間，上交所發(fā)布了《關(guān)于就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定公開征求意見的通知》，擬在保留現(xiàn)有漲跌停制度的前提下，引入指數(shù)熔斷機制�！墩髑笠庖姼濉凤@示，滬深300指數(shù)將作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)，分別設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內(nèi)各檔熔斷最多僅觸發(fā)一次。

　　為何要引入熔斷機制？簡單來說，熔斷機制是指在股票交易中，當(dāng)價格波幅觸及所規(guī)定的水平時，交易隨之停止一段時間的機制。熔斷機制的主要目的是給市場一個冷靜期，讓投資者充分消化市場信息，防止市場或某一產(chǎn)品非理性的大幅波動，特別防止市場大幅下跌甚至發(fā)生股災(zāi)，以維護市場的穩(wěn)定。

　　筆者認為，在當(dāng)前中國股市經(jīng)歷了巨大震蕩的背景下，引入熔斷機制是非常及時的。放眼全球資本市場，熔斷機制普遍存在。

　　美股歷史上曾出現(xiàn)過多次大的股災(zāi)，股災(zāi)發(fā)生往往都是因為指數(shù)沒有熔斷機制，短期內(nèi)出現(xiàn)的暴跌使得投資者沒有思考的時間，開始恐慌性拋售，導(dǎo)致惡性循環(huán)。從實際經(jīng)驗來看，美國自1988年10月19日實行熔斷機制之后，二十多年來幾乎沒有發(fā)生大的股災(zāi)。

　　美國股市最近一次啟動熔斷機制是在2015年8月24日，當(dāng)天，美國道瓊斯、標(biāo)準(zhǔn)普爾和納斯達克三大股指期貨在股市開盤前交易時重挫，觸發(fā)“熔斷機制”，一度暫停交易。美股正式開盤后，三大股指均大幅下跌，不過并未再度觸發(fā)這一機制，跌幅收窄至4%左右，避免了市場的進一步惡化。

　　此外，法國、日本、韓國等國也都采用了熔斷機制。

　　日本是當(dāng)期貨價格超過標(biāo)準(zhǔn)價格和公平價格的特定范圍，期貨交易將會暫停交易。暫停交易的時間為15分鐘。如果暫停交易發(fā)生在上午收盤前的15分鐘內(nèi)，暫停交易只在上午收盤前執(zhí)行，下午開盤不進行補時。韓國和新加坡基本類似。當(dāng)潛在交易價格高于參考價格的10%時，則觸發(fā)5分鐘或10分鐘的“冷靜期”，隨后進行集合競價。法國依舊存在股票漲跌幅限制，全日每只股票最大漲幅為前日收盤價的21.25%，最大跌幅為18.75%。如果價格波動超過前日的10%，則暫停交易15分鐘。

　　諸多國家實施熔斷機制之后的效果表明，熔斷機制是保護投資者利益，減少市場大幅波動，能夠阻止暴漲暴跌的較好措施。

　　具體來看，實施熔斷機制對市場主要有四方面影響：一是對市場的交易風(fēng)險提供預(yù)警作用，有效防止了風(fēng)險的突發(fā)性和風(fēng)險發(fā)生的嚴(yán)重性；二是為控制交易風(fēng)險贏得思考時間和操作時間，減少踩踏事件發(fā)生幾率；三是有利于消除陳舊價格導(dǎo)致期貨市場流動性下降；四是逐步化解交易風(fēng)險，提供制度保障。

　　因此，筆者認為，在股票市場劇烈震蕩期間，推出熔斷機制具有積極意義，防止市場或某一產(chǎn)品非理性的大幅波動，特別防止市場大幅下跌甚至發(fā)生股災(zāi)，是穩(wěn)定市場的一個措施。但對熔斷機制也要客觀看待，因為其只是一種交易規(guī)則的改變，不會對股市的趨勢發(fā)生扭轉(zhuǎn)。股市運行的方向還是由內(nèi)因決定的，并且受到經(jīng)濟、金融、流動性等多因素影響。