■富國固定收益大講堂系列連載之十四

　　“華夏銀行員工私售”事件、部分信托產(chǎn)品“擦出”違約火花、鄂爾多斯全民催債，使得原本隱晦的“影子銀行”成為理財(cái)市場眾人關(guān)注的話題。有人將“影子銀行”視為另類的貨幣“漂洗”過程，也有人將“影子銀行”視為“旁氏騙局”。

　　但“影子銀行”并不是中國特色，也并不是近幾年才出現(xiàn)的現(xiàn)象。最初，它是由PIMCO執(zhí)行董事麥卡利首次提出并被廣泛應(yīng)用，2007年的美聯(lián)儲年度會議則使其成為一個(gè)正式的金融學(xué)概念。

　　通俗地講，“影子銀行”是指沒有傳統(tǒng)銀行以存款、貸款和結(jié)算為核心的業(yè)務(wù)組織形態(tài)，但卻像傳統(tǒng)銀行一樣提供融資、信用和流動性轉(zhuǎn)換功能，直接或間接從事資金或信用中介的機(jī)構(gòu)。

　　在我國，“影子銀行”基本可以歸為三類：一類是商業(yè)銀行的理財(cái)類產(chǎn)品，即通常所說的銀行“資金池”業(yè)務(wù)；第二類是非銀行類金融機(jī)構(gòu)，如信托公司、小貸公司、財(cái)務(wù)公司和典當(dāng)行等；第三類是民間融資。

　　對于中國“影子銀行”的規(guī)模到底有多大，市場莫衷一是，并無定論。眾多金融機(jī)構(gòu)的普遍看法是，截至2012年三季度末中國“影子銀行”存量約為28.3萬億，占銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的22%，與GDP的比例為55%；也有一些金融專家的測算是在19萬億的水平。

　　根據(jù)同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年11月末，今年以來新增信托貸款4.47萬億�！坝白鱼y行”的高速擴(kuò)張可見一斑。而近期爆出的“華夏銀行員工私售”事件，以及不夠透明、缺乏監(jiān)管，則使得“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)初露端倪。如何使中國“影子銀行”體現(xiàn)成為中國金融業(yè)的有益補(bǔ)充，防止出現(xiàn)“旁氏騙局”，清理與整頓“箭在弦上”。

　　目前，市場擔(dān)心對于“影子銀行”的整頓，或成為制約2013年股市流動性的最大事件。但富國基金認(rèn)為，對于債券市場而言，則可能帶來兩個(gè)方面的利好。

　　其一，對于“影子銀行”的整頓，勢必會在一定程度上壓縮社會融資總量的擴(kuò)張，而經(jīng)濟(jì)持續(xù)筑底回升，又客觀上要求債券等其他融資渠道來彌補(bǔ)資金的不足。預(yù)計(jì)2013年信用債融資將在2012年的基礎(chǔ)上繼續(xù)以“萬億級”的體量擴(kuò)張。債券基金整體上不缺好的投資標(biāo)的。

　　其二，對于“影子銀行”的整頓，以及市場對于信托風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，或?qū)⒓铀倮碡?cái)市場資金“再平衡”，其中的一部分資金開始回流債券與股票市場，加大對創(chuàng)新債券基金的需求。

　　目前市場上一些在債券投資領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢的公司，早已開始布局一系列創(chuàng)新債基。以富國基金為例，在富國新天鋒、富國強(qiáng)收益兩只創(chuàng)新債基成功發(fā)行的基礎(chǔ)上，第三只定期開放債基富國強(qiáng)回報(bào)也即將待發(fā)，為投資人提供了多樣化的投資工具。