當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，下行風(fēng)險(xiǎn)仍然顯著。這是中國(guó)對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。于是，各國(guó)為實(shí)現(xiàn)自己的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，采取了針鋒相對(duì)的貨幣政策，超寬松、量化寬松、降息、穩(wěn)健、加息、必須稍微上調(diào)利率，紛紛擾擾各自為戰(zhàn)。在這樣的貨幣政策背景下，各國(guó)股市又將向何處去？

　　上周，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，美國(guó)的財(cái)政政策正在抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于政府自動(dòng)減支的影響變得更加擔(dān)憂。另外，聲明稱，美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)勞動(dòng)力市場(chǎng)和通貨膨脹狀況加快或減慢債券購(gòu)買步伐。但各界普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的新信息就是債券購(gòu)買規(guī)模甚至可能擴(kuò)大。目前，美聯(lián)儲(chǔ)每月購(gòu)買850億美元債券。

　　北京時(shí)間5月5日凌晨消息，巴菲特在伯克希爾2013年股東大會(huì)上指出，支持美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的政策，這一政策迄今未引發(fā)通脹，對(duì)身為債務(wù)人的政府來(lái)說(shuō)這可能有點(diǎn)不利。巴菲特進(jìn)一步指出，盡管如此，利率終會(huì)上漲，而上漲之時(shí)無(wú)異于“驚世一槍”。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策影響下，美國(guó)股市接連創(chuàng)出歷史新高。

　　上周四，歐洲央行將主要再融資利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，至0.5%。歐洲央行此舉已將關(guān)鍵貸款利率下調(diào)至紀(jì)錄低點(diǎn)，同時(shí)暗示未來(lái)可能采取更多大規(guī)模刺激舉措。目前該行超額存款準(zhǔn)備金率為零。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉對(duì)于把該利率下調(diào)至負(fù)值持開放態(tài)度。

　　超額存款準(zhǔn)備金率為負(fù)會(huì)鼓勵(lì)實(shí)力強(qiáng)的銀行把多余資金借給其他銀行，而不再僅僅存放在歐洲央行。但此舉也可能削弱銀行利潤(rùn)并促使他們轉(zhuǎn)嫁成本。

　　歐洲股市受益于超寬松貨幣政策，自2012年以來(lái)即有不俗表現(xiàn)。

　　印度央行上周五將政策利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至7.25%，但表示，由于通脹加劇的風(fēng)險(xiǎn)較大，未來(lái)幾乎沒有進(jìn)一步降息的余地。印度央行在發(fā)布年度貨幣政策評(píng)估報(bào)告后表示，央行不能放松對(duì)通脹壓力重新抬頭風(fēng)險(xiǎn)的防范，央行擔(dān)不起這樣的風(fēng)險(xiǎn)。該行稱，預(yù)計(jì)通貨膨脹率將在5.5%左右，但央行將動(dòng)用一切可用手段，在本財(cái)年結(jié)束前使通貨膨脹率降至5.0%。

　　印度股市今年以來(lái)表現(xiàn)不佳。印度央行宣布降息決定后，印度股市跌幅從0.6%擴(kuò)大至0.8%。

　　業(yè)界普遍預(yù)測(cè)，疲弱的澳大利亞經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將促使其采取降息的措施。降息與否或?qū)⒃诒局芏��?月7日）揭曉，幅度為25個(gè)基點(diǎn)。澳大利亞央行曾于2012年5月1日宣布降息50個(gè)基點(diǎn)至3.75%，降息幅度超出了業(yè)界預(yù)測(cè)的一倍。此后，澳大利亞央行接連降息，目前利率水平為3%。

　　澳大利亞股市目前創(chuàng)出了一年來(lái)的新高。

　　再加上日本實(shí)行的超寬松貨幣政策，而韓國(guó)也在去年進(jìn)行過(guò)降息。目前世界主要經(jīng)濟(jì)體都處于新一輪貨幣寬松狀態(tài)中。但也有例外。比如，巴西中央銀行4月17日宣布，將銀行間基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至7.5%，從而結(jié)束了巴西已持續(xù)19個(gè)月的降息周期。巴西央行在當(dāng)日發(fā)表的聲明中表示，此次加息主要是為了緩解日益加大的通貨膨脹壓力。在評(píng)估巴西通脹水平和物價(jià)上漲等因素后，該行認(rèn)為“有必要在金融政策上做出回應(yīng)”。3月份，巴西的通脹率年化已達(dá)6.59%，突破了政府設(shè)定的通脹目標(biāo)管理上限。政府為今年制定的通脹目標(biāo)是4.5%，且允許上下浮動(dòng)兩個(gè)百分點(diǎn)。

　　巴西股市今年以來(lái)走勢(shì)不佳。

　　4月25日，德國(guó)總理默克爾在德國(guó)東部城市德累斯頓的德國(guó)儲(chǔ)蓄銀行會(huì)議上說(shuō)：“歐洲央行處于困境。對(duì)德國(guó)來(lái)說(shuō)，其實(shí)目前必須稍微上調(diào)利率，但對(duì)其他國(guó)家來(lái)說(shuō)，又必須做得更多點(diǎn)，讓他們可以得到更多的流動(dòng)性，特別是要得到企業(yè)融資的流動(dòng)性�！钡�截至目前，德國(guó)并未采取實(shí)質(zhì)行動(dòng)。

　　德國(guó)股市今年走勢(shì)強(qiáng)勁。

　　4月下旬，中國(guó)明確表態(tài)，要按照穩(wěn)中求進(jìn)的要求，堅(jiān)持以提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，繼續(xù)實(shí)施和用好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)政策針對(duì)性。

　　在日前召開的二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，央行行長(zhǎng)周小川和財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉提出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，推進(jìn)政策改革與結(jié)構(gòu)調(diào)整能為經(jīng)濟(jì)注入持續(xù)動(dòng)力，不僅有利于在中長(zhǎng)期內(nèi)提高增長(zhǎng)潛力，短期內(nèi)也將會(huì)對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)產(chǎn)生明顯效果。

　　受多種因素影響，今年以來(lái)，上證綜指走勢(shì)疲弱。

　　從以上分析不難看出，貨幣政策與股市走勢(shì)有著很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度：實(shí)行寬松政策的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，盡管其實(shí)體經(jīng)濟(jì)乏善可陳，但股市卻一路向好；采取加息、降息或者按兵不動(dòng)的新興經(jīng)濟(jì)體，盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍保持了相當(dāng)幅度的增速，但股市卻疲弱不堪。而從股市的發(fā)展前景來(lái)看，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體的股市往往被看好。

　　現(xiàn)實(shí)的情況是，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然存有很大差異，采取的貨幣政策也勢(shì)必繼續(xù)針鋒相對(duì)下去，股市也將隨著這個(gè)進(jìn)程起起伏伏。而對(duì)于中國(guó)的股市投資者來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定、貨幣政策穩(wěn)定、通脹形勢(shì)穩(wěn)定，以及正在加速進(jìn)行改革創(chuàng)新的資本市場(chǎng)，勢(shì)必會(huì)成為分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的一個(gè)重要平臺(tái)。也許，投資者馬上就會(huì)迎來(lái)一個(gè)紅紅火火的五月。閻 岳