外資行在賺了個(gè)盆滿缽滿之后全身而退，是否意味著中資行已成為其套利的“提款機(jī)”？

　　這樣豐厚的收益，難道意味著中資行在引進(jìn)投資者時(shí)將股份“賤賣”？

　　境外戰(zhàn)略投資者紛紛沽清其中資銀行股份，是出于對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的不看好嗎？

　　種種疑問，連日來甚囂塵上。

　　事件的起因，是美國銀行（以下簡稱美銀）日前以每股約5.7港元的價(jià)格，拋售其所持有的全部20億股建行H股，涉資114億港元。對(duì)此，銀行業(yè)專家認(rèn)為，當(dāng)年我國國有銀行改制時(shí)并非純粹為了錢而引入戰(zhàn)略投資者，也是為了提高國有銀行公司治理水平。而此次拋售也是資本市場(chǎng)的正常合規(guī)行為。

　　美國銀行8年凈賺160億美元

　　今年8月底，美國銀行持有的最后一批建行H股解禁。這也拉開了美銀“揮別”建行的大幕。

　　9月3日，美國銀行宣布，將以每股5.63港元至5.81港元的價(jià)格，拋售建行H股約20億股股份。緊隨其后的9月4日H股早盤，建行以5.7港元價(jià)格成交20億股，涉資114億港元。至此，美國銀行不再持有建行股份，雙方8年的合作宣告結(jié)束。受此影響，中資銀行H股幾乎全線下跌。

　　美國銀行“結(jié)緣”建行始于2005年6月，即建行在香港上市前夕。當(dāng)時(shí)，美國銀行30億美元購入建行股份，持股比例最高達(dá)19.14%。此后，美國銀行四度大規(guī)模增持，總計(jì)投入近120億美元。

　　但自2009年以來，美國銀行已四度減持建行股份，套現(xiàn)近2000億港元，加上此次拋售套現(xiàn)的114億港元，總計(jì)套現(xiàn)近2200億港元，約合280億美元。若不算每年的派息分紅，美銀投資建行8年所獲收益超過160億美元。

　　8年時(shí)間里，以120億美元的總投資，撬得280億美元的套現(xiàn)總額。如此買賣，收益不可謂不豐厚。而實(shí)際上，境外戰(zhàn)略投資者作別中資銀行的例子，并非建行一家。

　　減持并不是對(duì)建行前景擔(dān)憂

　　今年5月，全世界歷史最悠久的投資銀行高盛清空其持有的工行股份。相比2006年，高盛在工行IPO（首次公開募股）時(shí)斥資25.8億美元購買工行股權(quán)的投資，翻了近4倍，累計(jì)獲利72.8億美元。

　　中國在2001年加入WTO時(shí)承諾，到2006年開放銀行業(yè)的市場(chǎng)，中資銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者于是成為中外資銀行合作的一種重要形式。中行、工行、建行、交行、民生銀行(行情,問診)都先后引進(jìn)了國際戰(zhàn)略伙伴，包括高盛、淡馬錫、蘇格蘭皇家銀行、匯豐銀行、美國銀行等。

　　但2008年金融危機(jī)之后，中資銀行股似乎淪為外資行的“提款機(jī)”。每逢外資行需要資金，總是優(yōu)先選擇套現(xiàn)獲利豐厚的中資銀行股股權(quán)。美國銀行是最后一家完全出售中國大型銀行股權(quán)的美國大銀行，這也宣告過去10年華爾街大銀行爭相入主中國大型銀行的時(shí)代成為過去。

　　外資行為何紛紛“獲利出逃”？ 對(duì)于美銀清空建行股份，建行新聞發(fā)言人的解釋是，近日建行和美國銀行進(jìn)行了溝通，美國銀行表示，因監(jiān)管方面對(duì)資本的要求更加嚴(yán)厲，美國銀行不得不減持建行股份，以補(bǔ)充自身資本。美國銀行強(qiáng)調(diào)，減持不是出于對(duì)建行發(fā)展前景的擔(dān)憂。

　　引入投資者并非純粹為了錢

　　“天上的餡餅怎么總砸外人頭上？”“為何咱們自己的銀行發(fā)展了，值錢了，最后好處總是別人的？”……針對(duì)美銀拋售建行，業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了這樣的聲音。

　　“有件事可能很多人都不太記得了，建行當(dāng)年在港上市，最先找的投資者并不是美國銀行，而是花旗銀行。但是花旗銀行認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)很大，不愿意投資�！睂�(duì)于“天上掉餡餅”的說法，中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍并不認(rèn)同。

　　確實(shí)，當(dāng)年在戰(zhàn)略投資者的引入中，建行認(rèn)真談判的第一家正是花旗集團(tuán)。其經(jīng)驗(yàn)、財(cái)力、雄心自不在話下，但它在建行的一元錢凈資產(chǎn)到底值不值一元的判斷上卻踟躇不前，最終被美銀捷足先登。

　　趙錫軍認(rèn)為，不能拿現(xiàn)在的獲利結(jié)論，判斷10年前外資行就已經(jīng)知道中國銀行(行情,問診)業(yè)是“提款機(jī)”。“這種說法不符合投資學(xué)的基本原理，也不客觀、科學(xué)�！壁w錫軍回憶說，中國銀行業(yè)在股改之前表現(xiàn)并不好，1999年國際金融業(yè)對(duì)中國銀行業(yè)給出的整體評(píng)價(jià)是“資不抵債，進(jìn)入技術(shù)型破產(chǎn)”。

　　“在這種背景下，實(shí)際上并不是所有的外國投資者都非常積極。中國銀行業(yè)為了把自己的股票賣出去頗費(fèi)周折，找了很多投資者都不愿意來�！壁w錫軍表示，隨著近期美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)好轉(zhuǎn)，信貸需求增加，美國銀行需要資本去彌補(bǔ)�！皬倪@個(gè)角度講，買進(jìn)賣出是正常的。”

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇則認(rèn)為，當(dāng)年引入外國戰(zhàn)略投資者并非純粹為了錢，也確實(shí)提高了我國國有銀行的公司治理水平，在國有銀行上市時(shí)起到了助推作用。但現(xiàn)在回頭看引資之路，仍有需反思的地方。如果當(dāng)時(shí)把各行上市時(shí)間間隔適當(dāng)拉長的話，將會(huì)使中行、工行在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)賣出更高的價(jià)錢，或許之后的質(zhì)疑之聲也會(huì)更少一些。

　　專家觀點(diǎn)

　　練好內(nèi)功服務(wù)轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)

　　在一些業(yè)內(nèi)人士看來，外資銀行“缺錢”僅僅是其套現(xiàn)的原因之一。中資銀行業(yè)暴利時(shí)代走到盡頭以及中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)，國際資本市場(chǎng)看空聲不斷，也是造成這一現(xiàn)象的重要原因。

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普給出的觀點(diǎn)更加直接：未來2至3年，基礎(chǔ)建設(shè)與地方平臺(tái)出現(xiàn)的大量壞賬將給中國銀行業(yè)帶來極大壓力，個(gè)別中小金融機(jī)構(gòu)可能破產(chǎn)，個(gè)別區(qū)域可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)集中暴露，并由此加速銀行機(jī)構(gòu)的商業(yè)化整合。

　　目前，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)存在很多問題、矛盾。比如金融領(lǐng)域銀行不良資產(chǎn)反彈、地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過重、對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑帶來的擔(dān)憂等�！暗�是市場(chǎng)首先需要弄清楚一點(diǎn)，對(duì)于未來是否有自信？如果自己對(duì)自己都沒有信心，還希望外資不擔(dān)憂，這是不對(duì)的。”趙錫軍表示，我國銀行業(yè)接下來要找到跟國際一流大銀行在哪些方面有差距，然后縮小差距、練好內(nèi)功。

　　“原來銀行更多是追求規(guī)模、增長速度等指標(biāo)，未來的方向應(yīng)該轉(zhuǎn)向以少的資本來獲得更高的效益這些質(zhì)量、素質(zhì)方面�！壁w錫軍表示，伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代、經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，銀行作為服務(wù)于經(jīng)濟(jì)的服務(wù)行業(yè)，也要從規(guī)模擴(kuò)張追求速度，轉(zhuǎn)向效益、服務(wù)質(zhì)量和競爭能力，唯此才能服務(wù)轉(zhuǎn)型期和升級(jí)版的中國經(jīng)濟(jì)。