一個優(yōu)先股的消息，挑動了“位高權(quán)重”的銀行股。

　　9月9日“暴動”之后，昨日，銀行股出現(xiàn)小幅回落，板塊漲跌互現(xiàn)，16只個股中，6只個股上漲，其中，有自貿(mào)區(qū)和優(yōu)先股雙重概念的浦發(fā)股份領(lǐng)漲，漲幅達(dá)到8.26%。

　　昨日，銀行股的回落與農(nóng)行和浦發(fā)行否認(rèn)優(yōu)先股試點的消息有關(guān)。可是，中國人民銀行網(wǎng)站在9月9日晚間掛出了一篇由央行行長周小川署名，題為《資本市場的多層次特性》的文章，其中關(guān)于優(yōu)先股的敘述，又打開了銀行股的想象空間。A股市場一場以改革為主題的炒作熱潮正在升溫。

　　“優(yōu)先股是個有用的工具”

　　周小川在這篇題為《資本市場的多層次特性》的文章結(jié)構(gòu)頗為龐大，從數(shù)學(xué)理論延展到了金融產(chǎn)品、資本市場運行等方面論述了多層次的特性，以及多層次對金融創(chuàng)新的影響等。

　　在談及資本市場融資的需求和供給、市場組織、發(fā)行與交易機制等多方面的多層次特性時，周小川表示，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們逐漸認(rèn)識到，資本市場僅有股票和債券并不夠用，還有不少產(chǎn)品可以發(fā)展，特別是一些介于股票和債券之間的產(chǎn)品會有發(fā)展的需要。其中一種產(chǎn)品是優(yōu)先股。

　　“優(yōu)先股雖然也叫股，但和普通股票有點不一樣，在一定條件下具有債的性質(zhì)，在清償時具有優(yōu)先權(quán)。”周小川指出，在中國股權(quán)市場，目前大家呼吁得比較多的，是我們?nèi)鄙賰?yōu)先股這個工具。

　　文章中，周小川透露出了對優(yōu)先股的“青睞”，“優(yōu)先股是個有用的工具�！敝苄〈ㄔ谖恼轮斜硎�，在美國處理AIG危機時，美國通過優(yōu)先股這一工具對AIG開展救助。

　　“周行長文章刊發(fā)的時間點與媒體報道的時間點非常接近，不排除媒體的報道是對周行長文章的解讀�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的券商分析師對《國際金融報》記者表示，“實際上，早在5月份證監(jiān)會就已經(jīng)透露了研究開展優(yōu)先股的消息�！�

　　作用有待觀察

　　雖然優(yōu)先股獲得了央行行長的認(rèn)可，但優(yōu)先股真的能夠支持銀行股的“高歌猛進(jìn)”？

　　縱覽券商分析師的觀點，絕大多數(shù)都認(rèn)為優(yōu)先股融資為銀行提供了未來可持續(xù)增長的動力，提升普通股東回報。此外，國有股部分轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股可優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提高國有資本收益。從上述兩個層面來看，優(yōu)先股確實對銀行股有利。

　　不過，信達(dá)證券分析師艾宜卻對優(yōu)先股提出了三方面的質(zhì)疑。一是優(yōu)先股融資對傳統(tǒng)股權(quán)融資是否更具優(yōu)勢？二是優(yōu)先股融資能幫助銀行突破固有的融資困境嗎？三是優(yōu)先股能增強國有企業(yè)的融資意愿嗎？

　　就第二個疑問，艾宜認(rèn)為，本身銀行市凈率低于1倍導(dǎo)致其無法融資，優(yōu)先股只是幫助銀行另覓融資渠道，但并不能改變這一事實。此外，由于優(yōu)先股股息率較高，可能對正股帶來負(fù)面的減持影響，對股票市場難言正面。

　　“從美國市場上，發(fā)行優(yōu)先股對普通股股價影響不明顯�！贝笾腔鄯治鰩熤x祖平對記者表示，“但是市場抓住了浦發(fā)銀行這個具有自貿(mào)區(qū)概念和優(yōu)先股概念雙重題材個股�！�

　　期待改革紅利

　　優(yōu)先股的消息為A股市場勾畫了一個美麗的前景，尤其是具有試點可能的銀行。但謝祖平認(rèn)為，優(yōu)先股適合那些業(yè)績穩(wěn)定的藍(lán)籌股，而這些股票大股東自身并沒有大的套現(xiàn)壓力，即使部分套現(xiàn)，但其估值低，對股價的壓力也小。

　　中信證券預(yù)計優(yōu)先股今年內(nèi)明年初落地的可能性較大。

　　今年以來，金融改革明顯提速。從“金十條”到上海自貿(mào)區(qū)，以及即將召開的十八屆三中全會帶來的改革預(yù)期，很明顯，優(yōu)先股也屬于典型的改革紅利。未來改革紅利或許將更加豐富。

　　“資本市場從產(chǎn)品、市場組織方式、投資者風(fēng)險偏好、發(fā)行與交易方式等各個方面來講，本身都具有多層次的特點，只是我們過去把這種特點簡化了。隨著經(jīng)濟(jì)越來越復(fù)雜化，越來越多樣化，這些多層次特征正在不斷自我表現(xiàn)。”周小川在文章中指出，“如果我們的制度能支持金融創(chuàng)新，資本市場的層次就會比較豐富。不管怎樣，當(dāng)前我們還是要重視和順應(yīng)資本市場多層次發(fā)展的要求和潮流，進(jìn)一步推進(jìn)改革，為金融創(chuàng)新掃除體制、機制上的障礙，以利于市場創(chuàng)造出更多的資本市場層次，為國民經(jīng)濟(jì)提供更好的服務(wù)。”