新年伊始，證券時報《中國基金》周刊特邀南方基金總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)邱國鷺、廣發(fā)基金投資總監(jiān)陳仕德和大成基金首席投資官曹雄飛為投資者分析2013年中國經(jīng)濟形勢、A股投資機會和行業(yè)投資選擇——

　　證券時報記者 楊磊 方麗

　　【宏觀經(jīng)濟篇】

　　經(jīng)濟溫和復(fù)蘇中

　　關(guān)注新型城鎮(zhèn)化發(fā)展

　　證券時報記者：2012年剛剛過去，經(jīng)濟增速放緩后企穩(wěn)成為主基調(diào)，您認為2013年中國經(jīng)濟發(fā)展將走向何方？

　　邱國鷺：目前經(jīng)濟正在觸底，2012年四季度、2013年一季度有可能見到增速同比提升。用采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、狹義貨幣供應(yīng)量（M1）、房地產(chǎn)銷售以及鋼鐵和銅的期貨價格幾個指標判斷經(jīng)濟的走勢，這些指標比較真實而且發(fā)布頻率較高。M1解決了流動性的問題，PMI解決了工業(yè)生產(chǎn)制造業(yè)的問題，房地產(chǎn)銷售反映了中國對整個房地產(chǎn)的政策影響，銅價跟鋼鐵的期貨價格解決了最領(lǐng)先的一個未來的展望。這幾個指標最近都出現(xiàn)了企穩(wěn)初步復(fù)蘇的跡象。

　　陳仕德：中國經(jīng)濟過去10年取得總量上的巨大提升，已成為全球第二大經(jīng)濟體，但原有增長模式很難持續(xù)了，很難有高增幅的外需和固定資產(chǎn)投資來支撐經(jīng)濟在原有道路上繼續(xù)大發(fā)展，目前上市公司總負債率達61%，地方政府借款進行投資建設(shè)的規(guī)模也比較大。經(jīng)濟發(fā)展到這樣一個瓶頸階段后，必須依靠內(nèi)需的啟動，中低收入階層收入的穩(wěn)步提高是啟動內(nèi)需的關(guān)鍵。

　　單從2013年中國經(jīng)濟發(fā)展來看，我判斷總體仍處在一個恢復(fù)期。新一屆領(lǐng)導(dǎo)層上臺后，隨著改革推進，市場信心增強，經(jīng)濟應(yīng)該在觸底后會慢慢好起來，但同時還面臨很大的轉(zhuǎn)型壓力，全社會產(chǎn)能過剩問題還沒有得到根本性改善，因此2013年宏觀經(jīng)濟很可能只是一個緩慢恢復(fù)期，市場總需求增長也會很緩慢。一個重要觀察時點是在“兩會”前后，這期間高層會議將傳達經(jīng)濟政策方面的變化，影響到整個2013年中國經(jīng)濟走勢。

　　曹雄飛：我們預(yù)計，2013年中國總體經(jīng)濟發(fā)展要比2012年好，這個并不是說國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長速度一定超過2012年的7.7%左右，而是說不太可能出現(xiàn)2012年那樣連續(xù)三個季度低于預(yù)期、企業(yè)盈利“黑天鵝”事件頻出現(xiàn)象。

　　不同于2012年上半年的高通脹壓力，2013年上半年暫時不會有高通脹的風險，這將有利于上半年經(jīng)濟的發(fā)展。整體而言，2013年經(jīng)濟將處于衰退向復(fù)蘇的溫和過渡時期，即使2013年經(jīng)濟仍增長7.5%到8%之間，那也比2012年經(jīng)濟總體情況要好得多。2013年中國經(jīng)濟的最大看點在新一屆政府的施政綱領(lǐng)上，市場最近已經(jīng)給予了很高的評價和預(yù)期，但畢竟尚未體現(xiàn)在經(jīng)濟運行上。

　　證券時報記者：十八大和中央經(jīng)濟工作會議所提出的新型城鎮(zhèn)化和“美麗中國”成為市場關(guān)注熱點，您怎么看？

　　陳仕德：近期所謂“美麗中國”實際上是生態(tài)文明或可持續(xù)發(fā)展問題，GDP數(shù)據(jù)再好看，破壞了環(huán)境，財富也沒有留存下來，這樣的GDP沒有任何作用，因為生態(tài)環(huán)境的破壞很容易，但恢復(fù)起來非常困難。未來中國經(jīng)濟的發(fā)展，將更加重視環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展。因此，具體到投資中，我們并不看好一些高耗能產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展空間。

　　新型城鎮(zhèn)化不同于以往的以建房子、修公路為主要內(nèi)容的城鎮(zhèn)化，而是要改善城市或城鎮(zhèn)的人居環(huán)境，完善醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等各類保障體系。和歐美發(fā)達國家相比，中國的城市樓房并不矮，道路并不窄，新型城鎮(zhèn)化最缺少的是保障體系建設(shè)。

　　曹雄飛：新型城鎮(zhèn)化不同于以往的城市發(fā)展思路，并不僅僅是房地產(chǎn)開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還更加關(guān)注生態(tài)文明建設(shè)和美麗中國，將有一大批非傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)從中受益，包括節(jié)能環(huán)保、影視傳媒、智能城市等。另外，醫(yī)藥、大消費、城市規(guī)劃等方面都也將大大受益。

　　邱國鷺：中央經(jīng)濟工作會議是以新型城鎮(zhèn)化為抓手，這是既符合中國的國情又符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的。城鎮(zhèn)化率現(xiàn)在只是50%左右，扣除農(nóng)民工后只有33%左右，對比日本和韓國，中國城鎮(zhèn)化進程遠遠沒有走完。原來的城鎮(zhèn)化主要是農(nóng)民工從農(nóng)村到城市，而新型城鎮(zhèn)化的重要內(nèi)容是農(nóng)民工的市民化；原來的城鎮(zhèn)化主要屬于硬件措施，而新型城鎮(zhèn)化更多的是軟件，要解決醫(yī)療、娛樂、教育等需要。

　　此外，與過去3年中央經(jīng)濟工作會議有所不同，2012年并沒有提新興產(chǎn)業(yè)。這并不是說新興產(chǎn)業(yè)不該發(fā)展，但新興產(chǎn)業(yè)不該由政府推動的方式來發(fā)展，而應(yīng)該交給市場去主導(dǎo)，創(chuàng)新由政府來主導(dǎo)這是比較難做到的一件事情，美國由私募股權(quán)投資、風險投資主導(dǎo)的創(chuàng)新發(fā)展最為成功。

　　證券時報記者：經(jīng)歷2012年經(jīng)濟增長降速后，很多投資人都在重新思考中國經(jīng)濟潛力在哪里，您怎樣看經(jīng)濟增長的中長期趨勢？

　　陳仕德：中國經(jīng)濟增長的潛力還在，目前偏悲觀的經(jīng)濟學(xué)者也認為未來10年中國經(jīng)濟增長在5%以上，我們認為潛在增長率處在6%到7%之間，只要經(jīng)濟上不出現(xiàn)大的“黑天鵝”事件，再加上一些經(jīng)濟刺激因素，未來10年中國經(jīng)濟有望保持7%到8%的經(jīng)濟增長速度。這樣的中長期經(jīng)濟發(fā)展趨勢為資本市場投資提供了良好的基礎(chǔ)。中國國民既勤奮又有較高的素質(zhì)，受教育程度不斷提高，整體有上進心，這些都是未來中國經(jīng)濟能較快發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　證券時報記者：宏觀經(jīng)濟的增長趨勢落實到企業(yè)盈利方面2013年的前景如何？

　　曹雄飛：在企業(yè)盈利方面，2013年也會明顯好于2012年。我們可以看到，2012年除了極個別行業(yè)如銀行、白酒盈利大幅增長以外，其他行業(yè)總體盈利增速很不好，企業(yè)普遍出現(xiàn)盈利大幅下降甚至嚴重虧損、現(xiàn)金流惡化的狀況。隨著經(jīng)濟溫和回升以及2012年的低基數(shù)效應(yīng)，2013年大部分行業(yè)和板塊的盈利增長狀況應(yīng)該不會比2012年更差，環(huán)比同比均有望出現(xiàn)一定的增長。

　　陳仕德：企業(yè)盈利的增長情況和經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)，經(jīng)濟發(fā)展處在恢復(fù)期，企業(yè)盈利也很難有系統(tǒng)性的大幅增長，主要原因在于全社會的產(chǎn)能依然過剩。在2012年經(jīng)濟形勢和企業(yè)盈利不好的情況下，一些斷崖式的盈利下降或者虧損與各家上市公司的財務(wù)處理有關(guān)，既然已經(jīng)有很多公司把虧損計算到2012年業(yè)績上，那么2013年業(yè)績就不會有包袱，更值得投資者期待。

　　【投資市場篇】

　　投資機會多少

　　還看市場信心強度

　　證券時報記者：2013年A股大震蕩先抑后揚，全年漲幅在3%左右，您預(yù)測2013年股市總體狀況將怎樣？

　　邱國鷺：如果把股市比作一個鐘擺，合理價值是6點鐘，有時候市場很樂觀就擺到9點鐘，很悲觀時擺到3點鐘，而目前股市到了3點多鐘，處于底部區(qū)域，具有一定的安全邊際，低估值藍籌往下跌的空間并不大。

　　不過，現(xiàn)在就說新一輪牛市的條件還不充分。牛市產(chǎn)生需要兩個條件：估值要低和流動性放松。目前來看流動性還不足。目前的情況是國有企業(yè)不缺錢，但民營企業(yè)是很缺錢，調(diào)控成本是由經(jīng)濟最有活力的民營企業(yè)來承擔，這對國退民進有很大的阻礙作用的。

　　陳仕德：總體來說2013年A股市場可能進入明顯的恢復(fù)期。股市受企業(yè)盈利和市場估值兩大因素共同決定。企業(yè)盈利和整個經(jīng)濟發(fā)展一樣處在恢復(fù)期，估值水平和市場利率有很大關(guān)系。全社會資金回報率2012年下半年以來一直沒有降下來，還是在7%以上，如果2013年社會資金回報率依然在7%到10%之間，那么股市估值的上揚空間也會很有限。決定2013年股市的，還有一個重要因素是改革力度，新的改革舉措有利于提升投資者信心，如果2013年投資信心急劇膨脹，市場風險偏好增加了，也會推高市場估值水平。

　　曹雄飛：從綜合宏觀經(jīng)濟基本面、物價、流動性及上市公司盈利增長狀況來看，2013年的市場有較好的投資機會，但要指望股市大幅上漲也是不現(xiàn)實的。從中長期來看，中國經(jīng)濟增長速度下降之后，投資者對A股市場投資回報的期望也應(yīng)該調(diào)降。

　　證券時報記者：作為A股市場最重要的機構(gòu)投資者，基金該如何把握2013年股市？

　　邱國鷺：從多年投資經(jīng)歷中，我總結(jié)出四句投資心得，2013年A股市場投資要體現(xiàn)在這四句心得里面：

　　第一句是“便宜才是硬道理”，沃爾瑪就有一句話：“你買得便宜就能夠賣得便宜�！�

　　第二句是“定價權(quán)是核心競爭力”，有核心競爭力的公司有兩個標準：一是公司做的事情自己可以不斷復(fù)制，比如麥當勞，店面可以不斷往外開，在全世界成功復(fù)制；二是公司所做的事情別人不可能復(fù)制，具備獨占資源、有品牌美譽、有專利技術(shù)、有寡頭壟斷、有市場牌照準入等特征，最終體現(xiàn)為企業(yè)的定價權(quán)，如白酒與品牌服裝。

　　第三句是“勝而后求戰(zhàn)，不要戰(zhàn)而后求勝”，并且要“在勝負已分的行業(yè)中買贏家”。進行投資前一定要把一個行業(yè)研究透，等待行業(yè)“內(nèi)戰(zhàn)”結(jié)束后贏家產(chǎn)生，分清行業(yè)中誰是第一、誰是第二后再做投資。

　　第四句是“人多的地方不去，逆向投資”。我每年年初和年中時都要匯總所有基金公司季報，對同行都追捧的熱門行業(yè)比較謹慎，對大家都唾棄的冷門行業(yè)試著樂觀。

　　曹雄飛：2013年A股的投資機會肯定比2012年要多，但對基金經(jīng)理來說，選擇多了，機會多了，投資管理其實更加困難。這就像畢業(yè)生找工作的時候，當只有一家兩家公司接收你時很容易做出選擇，但如果是六家條件相仿的公司同時接收你，你很幸運，但是做出選擇也將更加困難。再加上這兩年股市投資工具和方法越來越多，各類投資者盈利的模式變化很快，公募基金運作的難度顯著增加。

　　與部分投資人士2013年股市窄幅震蕩的觀點不同，我認為A股市場2013年有可能出現(xiàn)比較大的震蕩。最近市場大幅上漲，我理解主要是對新一屆政府的預(yù)期很高，投資者信心大增，預(yù)期好轉(zhuǎn)帶來的修復(fù)性行情到目前應(yīng)該告一段落，下一階段要進一步上漲就需要扎實的基本面支持和對這一段良好預(yù)期的一步步驗證，市場將游走在良好的預(yù)期與一般甚至可能階段性大幅惡化的基本面之間。

　　證券時報記者：基金投資需要研究來支撐，您如何看待目前研究對基金投資支持的力度？

　　曹雄飛：目前賣方研究員和基金研究員對短期的跟蹤性研究太多，甚至有時存在對短期和不關(guān)乎企業(yè)長期發(fā)展的事件“研究過度”的現(xiàn)象，但這些研究達到一定量之后的邊際效應(yīng)遞減現(xiàn)象非常明顯。

　　反過來，整個市場對于經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)和股市中長期規(guī)律性的東西研究不夠。對企業(yè)發(fā)展周期性和深度性的研究都還很不夠，未來研究人員需要加強這方面的研究，為基金的資產(chǎn)配置提供更有價值的研究信息。

　　【行業(yè)個股選擇篇】

　　尋找最代表國家優(yōu)勢的企業(yè)

　　證券時報記者：2013年，您主要看好哪些類型或行業(yè)的上市公司？

　　邱國鷺：2013年主要看好三類股票：

　　第一類是最有安全邊際的股票，如銀行、地產(chǎn)。銀行股目前最具安全邊際，估值很低并擁有定價權(quán)。中國的金融體制是世界金融史上的奇跡，即世界上最高的儲蓄率，但也有全世界最缺資金的中小企業(yè)，銀行擁有較強定價權(quán)。未來銀行業(yè)將會出現(xiàn)分化，我看好那些真正面向中小企業(yè)、真正實行市場化的股份制銀行。地產(chǎn)股中，我更感興趣的是“地產(chǎn)+X”，如地產(chǎn)+貿(mào)易、地產(chǎn)+建筑、地產(chǎn)+旅游，熊市時這種多元化公司總是被錯殺，但牛市時也很容易超漲。

　　第二類是最有定價權(quán)的股票，如品牌消費中的白酒、品牌服裝。短期來看白酒面臨塑化劑、庫存的問題以及反腐敗的壓力，而服裝也面臨短期去庫存的問題，但長期來看它們?nèi)允侵袊�最有定價權(quán)的品牌消費。

　　第三類是最代表國家競爭優(yōu)勢的企業(yè)，從全球看最有優(yōu)勢的是寡頭制造業(yè)，像家電、汽車以及一些工程機械、建筑建材的公司，這些都是在中國能夠?qū)崿F(xiàn)寡頭壟斷、最有競爭優(yōu)勢的公司。

　　曹雄飛：我們更關(guān)注的是符合經(jīng)濟長期發(fā)展規(guī)律和受益于新一屆政府施政綱領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)。

　　目前股市有2600多只股票，80%左右的市值是過去傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展模式受益的企業(yè)，這類企業(yè)2013年的投資機會需要關(guān)注，也是大型機構(gòu)投資資金的主要配置方向，這部分資產(chǎn)的投資邏輯、分析框架、投資操作方法已經(jīng)非常成熟了，我們需要把更多精力放在受益于未來經(jīng)濟發(fā)展模式的產(chǎn)業(yè)研究和分析上，隨著時間的推移，投資的差異化和超額收益將越來越多地來自這里。

　　我認為，符合這一特征的公司主要集中于中小板和創(chuàng)業(yè)板，值得長期關(guān)注，當然投資時要規(guī)避高估值所帶來的風險。例如近期市場關(guān)注的影視產(chǎn)業(yè)，在中國人均GDP超過4000美元的情況下，影視產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展是經(jīng)濟發(fā)展的必然規(guī)律，更何況政府還在大力鼓勵和推動文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。再比如醫(yī)療保健，人口老齡化的趨勢愈加明顯，政府的醫(yī)療投入持續(xù)增加，養(yǎng)老需求增長非�？�，將帶動醫(yī)療保健、醫(yī)藥等行業(yè)的快速發(fā)展。

　　陳仕德：中國經(jīng)濟發(fā)展到目前的體量，大部分原有行業(yè)規(guī)模已經(jīng)達到了相當高的水平，產(chǎn)能繼續(xù)大幅增加的空間并不大，大多數(shù)行業(yè)將在優(yōu)勝劣汰中提升集中度，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)將從中勝出，并不斷創(chuàng)新以取得持續(xù)發(fā)展。在投資方面，投資者需要找出在去產(chǎn)能過程中勝出的企業(yè)，過去幾年中最典型的例子就是空調(diào)行業(yè)�？照{(diào)行業(yè)總體增長的速度并不快，但龍頭企業(yè)的營業(yè)收入、利潤增長很快，為行業(yè)樹立了一個標桿，甚至成了其他行業(yè)模仿的標桿，我們的投資就是要找到這樣標桿性的股票。

　　基金投資要適應(yīng)低速增長的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。以汽車產(chǎn)業(yè)為例，未來幾年汽車產(chǎn)銷量已經(jīng)沒有大幅增長的空間了，那么其中車型好、市場受歡迎的汽車公司有望增長速度超過市場平均水平，再加上有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這類公司才有相對較好的投資價值。對房地產(chǎn)行業(yè)，行業(yè)整合將是未來的主題。因為目前房地產(chǎn)業(yè)年銷售收入5萬億元左右，整個行業(yè)未來不會有非常大的增長空間，但這個行業(yè)現(xiàn)在有1萬多家公司，未來行業(yè)整合肯定會加速，其中資金實力雄厚的大地產(chǎn)商將更有優(yōu)勢。

　　另外一個應(yīng)該重點關(guān)注的是，符合國家產(chǎn)能發(fā)展和社會發(fā)展趨勢的一些行業(yè)有望出現(xiàn)很大的增長，例如老齡化對應(yīng)的醫(yī)藥行業(yè)。目前政府的投入也很大，13億人口的醫(yī)療保健體系肯定大部分需要我國的醫(yī)藥公司來解決，而不能依靠外國醫(yī)藥公司。只是這類股票的估值并不便宜，是否所有的醫(yī)藥上市公司都能支撐那么高的估值值得思考。如果不具有核心競爭力和持續(xù)的研發(fā)能力的話，醫(yī)藥股就只能作為一個制造業(yè)股票來估值。有持續(xù)的增長空間才可能給高的估值，這考驗選股能力。

　　證券時報記者：2013年您不看好哪些行業(yè)或類型的上市公司？

　　邱國鷺：我不看好醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)以及中小板股票，這些股票估值在市場中最高，盡管市場此前熱烈追捧這三類公司，但其中大部分公司核心競爭力相對比較弱。

　　以醫(yī)藥股為例，全球的競爭優(yōu)勢導(dǎo)致的行業(yè)分工是存在區(qū)別的，醫(yī)藥屬于美歐日具有較大競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，中國的醫(yī)藥在今后5至10年內(nèi)難以在這個領(lǐng)域取得重大突破；醫(yī)藥行業(yè)還沒有解決證券化率的問題；基于中國老齡化醫(yī)藥成為剛性需求的邏輯本身就不成立。從國外的情況來看，韓國醫(yī)藥股在1987年曾經(jīng)占到市值的7%，但現(xiàn)在的權(quán)重僅為1.3%，日本1987年醫(yī)藥股市值占比7%，現(xiàn)在占比約為5%，盡管在此期間日韓兩國都進入老齡化，這說明老齡化并不代表醫(yī)藥會長期跑贏市場。

　　陳仕德：原有粗放的經(jīng)濟增長模式導(dǎo)致大批產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩非常嚴重，還有其他一些和傳統(tǒng)經(jīng)濟增長密切相關(guān)的行業(yè)，總體需要回避。有些行業(yè)未來增長潛力已經(jīng)很明顯不大，最多只能是當作債券來投資，每年從上市公司那里獲得分紅利息收入，例如港口和高速公路公司。其他產(chǎn)能過剩比較嚴重的行業(yè)還有鋼鐵、船舶制造等行業(yè)。

　　曹雄飛：總體上來講，我認為傳統(tǒng)的過于依賴出口和固定資產(chǎn)投資的行業(yè)中長期來看沒有大的投資機會，階段性機會有一些，即便其中的某些公司和板塊仍有較好的投資機會，但是選擇的難度相比之前已大大增加了。股票市場過去的歷史已經(jīng)反復(fù)證明了這一點。

　　證券時報記者：基金經(jīng)理應(yīng)該如何去把握市場的周期變化？

　　邱國鷺：我投資參考指標還包括市場的四個周期——政策周期、市場周期、經(jīng)濟周期、盈利周期，同時運用金融杠桿、運營杠桿、估值杠桿等三大杠桿。開始降息先做金融杠桿，所以銀行地產(chǎn)做得多，確實銀行地產(chǎn)2012年漲得好，下一步操作策略可能做運營杠桿，彈性大的，盈利不一定很高，但是經(jīng)濟一復(fù)蘇，價格一反彈，可以漲得很多。然后到了股價估值高的時候，就做些講故事的、主題的、題材的，可以做成長股。不過，現(xiàn)在是經(jīng)濟復(fù)蘇的時候，經(jīng)濟剛復(fù)蘇之際配置的應(yīng)該是周期股，再下來可能回到品牌消費。

　　·觀 點·

　　2013年A股市場投資要體現(xiàn)在這四句心得里面：第一句是“便宜才是硬道理”，第二句是“定價權(quán)是核心競爭力”， 第三句是“勝而后求戰(zhàn)，不要戰(zhàn)而后求勝”，并且要“在勝負已分的行業(yè)中買贏家”，第四句是“人多的地方不去，逆向投資”。

　　2013年主要看好三類股票：第一類是最有安全邊際的股票，如銀行、地產(chǎn)。第二類是最有定價權(quán)的股票，如品牌消費中的白酒、品牌服裝。第三類是最代表國家競爭優(yōu)勢的企業(yè)，從全球看最有優(yōu)勢的是寡頭制造業(yè)，像家電、汽車以及一些工程機械、建筑建材的公司，這些都是在中國能夠?qū)崿F(xiàn)寡頭壟斷、最有競爭優(yōu)勢的公司。

　　我不看好醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)以及中小板股票，其中大部分公司核心競爭力相對比較弱。

　　——邱國鷺

　　2013年A股市場可能進入明顯的恢復(fù)期。新的改革舉措有利于提升投資者信心。

　　中國經(jīng)濟發(fā)展到目前的體量，大多數(shù)行業(yè)將在優(yōu)勝劣汰中提升集中度，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)將從中勝出。投資者需要找出在去產(chǎn)能過程中勝出的企業(yè)，過去幾年中最典型的例子就是空調(diào)行業(yè)。另外，符合國家產(chǎn)能發(fā)展和社會發(fā)展趨勢的一些行業(yè)有望出現(xiàn)很大的增長，例如老齡化對應(yīng)的醫(yī)藥行業(yè)。

　　原有粗放的經(jīng)濟增長模式導(dǎo)致大批產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩非常嚴重，還有其他一些和傳統(tǒng)經(jīng)濟增長密切相關(guān)的行業(yè)，總體需要回避。有些行業(yè)未來增長潛力已經(jīng)很明顯不大，最多只能是當作債券來投資，每年從上市公司那里獲得分紅利息收入，例如港口和高速公路公司。其他產(chǎn)能過剩比較嚴重的行業(yè)還有鋼鐵、船舶制造等行業(yè)。

　　——陳仕德

　　2013年的市場有較好的投資機會，但要指望股市大幅上漲也是不現(xiàn)實的。從中長期來看，中國經(jīng)濟增長速度下降之后，投資者對A股市場投資回報的期望也應(yīng)該調(diào)降。

　　A股市場2013年有可能出現(xiàn)比較大的震蕩。

　　我們更關(guān)注的是符合經(jīng)濟長期發(fā)展規(guī)律和受益于新一屆政府施政綱領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)，符合這一特征的公司主要集中于中小板和創(chuàng)業(yè)板，值得長期關(guān)注，當然投資時要規(guī)避高估值所帶來的風險。

　　我認為傳統(tǒng)的過于依賴出口和固定資產(chǎn)投資的行業(yè)中長期來看沒有大的投資機會，階段性機會有一些，即便其中的某些公司和板塊仍有較好的投資機會，但是選擇的難度相比之前已大大增加了。股票市場過去的歷史已經(jīng)反復(fù)證明了這一點。

　　——曹雄飛