金牛杰出基金經(jīng)理系列報道之三

　　1994年，西安交大金屬材料專業(yè)出身的尚志民，在工作四年之后，考入了上海財大攻讀MBA，從此駛上了一條更為開闊的道路。

　　19年之后，尚志民已經(jīng)是中國基金業(yè)界資歷最長、盛名在身的基金經(jīng)理，這位身上罩有許多光環(huán)的人物，每天過的依然是準點到達公司，一天工作遠超8小時的嚴謹生活。

　　就像投資上注重均衡一樣，尚志民也有意在事業(yè)、家庭、個人興趣上形成平衡，但家人依然抱怨他陪伴太少，家里的那套高爾夫球桿也常被寂寞地擱置，加班、調(diào)研、路演接待、團隊討論，占據(jù)了這位明星基金經(jīng)理的大部分生活�！暗浆F(xiàn)在我仍然是一個很勤奮的人�！鄙兄久襁@樣評價自己。

　　多年前，他還是一個剛?cè)胄械哪贻p人，朝氣蓬勃，心中充滿了對于投資的熱情；多年后，他閱盡千帆，見多了證券市場的動蕩風浪，深深感到這是一條時時充滿挑戰(zhàn)，且并不輕松的專業(yè)道路，但那份對投資的熱情依然如舊。

　　價值投資也有變奏曲

　　尚志民是典型的理工科背景人士，說話簡潔明了，邏輯分明，讓他對事物作些感性的鋪陳，可謂分外之難�；蛞驗榇�，這位多年來憑著基金安順和華安宏利基金為投資人奉獻了大幅超額收益并多次奪得基金業(yè)金牛獎的基金經(jīng)理，對自己投資風格的歸納也十分低調(diào)簡潔，他說自己是一種注重均衡配置的投資風格，同時在價值與成長的兩端，更為偏向價值一點。

　　“其實現(xiàn)在的市場，對于價值與成長細分得有點過了，兩者之間并沒有那么嚴格的區(qū)分�！鄙兄久駝t認為，價值投資并非是狹義的價值股投資，也包括對成長股的投資，如果能在合理價格處發(fā)現(xiàn)價值，進行中長期的投資同樣可以成功。

　　尚志民告訴記者，他之所以對投資保持著熱情，正是因為這個行業(yè)一直都有機會接觸新事物、新概念、新領(lǐng)域，不會感覺枯燥，反而要面對很多挑戰(zhàn)。

　　2000年網(wǎng)絡(luò)概念受到熱捧之時，尚志民所管理的基金安順，投資組合中權(quán)重最大的是電子通訊類股票。2009年尚志民又率領(lǐng)華安旗下基金大量買入當時的風電龍頭金風科技，他本人所管理的華安宏利基金一度成為金風科技最大的流通股股東。而眼下，基金安順的重倉股中又出現(xiàn)了國電清新、復(fù)星醫(yī)藥這樣行業(yè)有長期發(fā)展前景的環(huán)保、醫(yī)藥類股票。

　　“中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型期，很多新興行業(yè)的確有機會涌現(xiàn)出優(yōu)秀的公司，我在心理上不排斥這樣的機會。但我覺得挑選公司的難度在加大。熱門行業(yè)并非競爭有序的行業(yè)，許多公司未經(jīng)歷史的檢驗，在這個過程中我們需要更寬廣的視野，更持久的耐心�！贬槍λ�在特定時段選擇的相關(guān)股票，尚志民作出了這樣的解釋。

　　針對2013年的市場，尚志民則透露他對于新型城鎮(zhèn)化和環(huán)保主題的格外重視。他同時表示，除了這兩大投資主題，近階段也需要觀察經(jīng)濟復(fù)蘇的強度和通脹壓力，包括通過進行草根調(diào)研去驗證等等。

　　“從去年底以來，市場短期內(nèi)快速上漲，目前出現(xiàn)一定幅度的震蕩整理也很正常。我們不僅要預(yù)期未來，也要驗證過去�！鄙兄久竦膽B(tài)度謹慎卻不悲觀。

　　逆向投資綻放神奇力量

　　2005年，尚志民參與了中國證券業(yè)協(xié)會組織的一次海外學(xué)習，遠赴美國，在沃頓商學(xué)院進修了3個月，這段時期他聆聽了商學(xué)院老師專門開設(shè)的課程，了解了很多國外的情況，也和不少機構(gòu)投資者有了直面的交流，包括一些國際知名的投資人士。

　　“其實我后來發(fā)現(xiàn)有些人的言行未必一致，他們公開的觀點有時是出于宣傳的考慮，但他們那種深入、扎實做研究的態(tài)度，的確讓我印象很深�！鄙兄久窕貞浀�。

　　這些年來，尚志民有不少機會與海內(nèi)外同行、前輩進行切磋交流，在他內(nèi)心深處，最為引起共鳴的，是曾經(jīng)的歐洲股神——安東尼·波頓的“逆向投資”之說。

　　“對于大資金管理而言，逆向投資方法往往可以提升組合的中長期收益率。但這種方法非�？简炌顿Y管理人的心理承受能力，一般人往往在市場或個股大幅下跌時就開始恐懼了，很難堅持。而我是很推崇逆向投資的，也許我的抗壓能力比較強。一般情況下，我從來不在漲停板上買股票，相反在跌停板上買股票倒是有可能的�！被仡欉^往的投資歷程時，尚志民這樣說道。

　　根據(jù)好買基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)，自從2003年9月尚志民再次出任基金安順的基金經(jīng)理以來，截至2013年3月17日，該基金在9年半的時間里已為投資者奉獻了471.84%的投資回報，遠超同類基金在此期間283.30%的平均收益率。對于這樣出色的中長期業(yè)績，外界的評論往往認為尚志民有優(yōu)秀的趨勢把握能力，而他自己則將此歸于逆向投資思維，當然他在個股選擇上也付出了相當?shù)木�力�?/p>

　　2008年的大熊市，基金安順在一季度時就采取了偏防御的投資策略，大幅降低了股票倉位，而從三季度開始，基金安順又逐步加倉，由此成為2008年四季度A股反彈行情中最大的受益者之一。這一年讓尚志民深為銘記，他受到了深刻的洗禮，也承受了巨大的壓力。

　　2012年12月，A股市場突如其來地迅猛上漲，尚志民也沒有錯過，他所管理的基金安順和華安宏利采取了積極的倉位結(jié)構(gòu)，增持了銀行、房地產(chǎn)、傳媒等行業(yè)，減少了電子、采掘、電力等行業(yè)的配置。尤其是華安宏利，在四季度末時，股票倉位就已達到92.70%的水平，也相應(yīng)取得良好的投資收益。

　　讓記者印象深刻的是，2012年12月14日，上證綜指大漲4.32%，滬市成交量突破千億。“當時市場中的多數(shù)人還把不少長期問題短期化了，仍處于焦慮和悲觀情緒中�！钡�在許多機構(gòu)還在遲疑之際，當天華安基金發(fā)出的投研快報卻認為，市場已經(jīng)進入反轉(zhuǎn)而非反彈階段。作為華安基金首席投資官的尚志民提起當時的情景時說，其實當時在華安基金內(nèi)部，分歧也始終存在，但是基于對宏觀經(jīng)濟的判斷、對政府的信任，以及市場估值的底線水平，他認為股市中期底部已經(jīng)形成。

　　不過，他也承認，近幾年市場趨勢投資盛行，對逆向投資的挑戰(zhàn)越來越大了。“這幾年市場自身的短期波動在加劇，比如說不同指數(shù)間的差異要比前幾年更大。也許這說明市場的參與者是在以一種更激進的方式去進行投資，從而造成了結(jié)構(gòu)性的機會與風險的波動在加大。”尚志民思索道。

　　在這樣的背景下，尚志民越來越感覺到投資是一種對心態(tài)的考驗�！巴顿Y這條路要經(jīng)過很多的考驗，有時候要逆勢而動，真的是十分艱苦，需要格外堅韌的精神，有時候我都覺得在挑戰(zhàn)自己的心理極限�！鄙兄久裥ρ�，“這樣的守候之后，往往事后有很好的收獲�！�

　　做耐心的獵手

　　要問尚志民接下來在事業(yè)上有哪些期待，他的回答平實得令人意外：“再有一年多基金安順就要到期了，我管理的這些年里還算取得了不錯的成績，希望接下來能再接再厲，為投資人做好管理工作，有個圓滿的交代�！�

　　近些年是中國公募基金的蟄伏之年，基金發(fā)行加速，業(yè)界人事動蕩，而尚志民接手基金安順已超過十年，掌管華安宏利基金也將近7年，這漫長的歷程在現(xiàn)在看來，已有點傳奇色彩，更何況兩只基金已創(chuàng)造出豐碩的成果。

　　尚志民是個急性子，他喜歡挑戰(zhàn)，喜歡將手頭的事情快速地處理，不要拖泥帶水。但在投資時，他則是個耐心的獵手，為了等待一個合理的投資價位，常會花上較長的時間去等待�！暗挂膊煌耆�是職業(yè)歷練的原因，反正從一開始，我就覺得這是投資管理需要的素質(zhì)。投資必須有這種品質(zhì)，所以生活中是那樣的我，一進入到投資里，就會表現(xiàn)得比較冷靜�！边@是尚志民的自我剖析。

　　他在華安基金的職業(yè)生涯，已邁入了第十五個年頭。尚志民解釋道，他個人的發(fā)展與華安基金這個良好的平臺是分不開的；職業(yè)生涯的選擇就好比投資，追求可持續(xù)發(fā)展更有價值，這樣遇到的困局會更少，相對而言也就可以對投資更為專注。

　　跟許多投資圈的人士一樣，打高爾夫球也是尚志民的業(yè)余愛好之一。但自從2003年非典期間他初識這項運動以來，至今仍然停留在100多桿的水平，像是一個才上路的新手�！耙恢毕胫�要多鍛煉身體，畢竟年齡大了，高爾夫其實是一項很好的運動，能調(diào)整人的心態(tài)，而且打球的過程就跟投資一樣需要講究策略和風險控制。但沒辦法，工作太忙了，也只能偶爾打打，所以到現(xiàn)在還是這水平。”尚志民自嘲道。

　　天道酬勤，尚志民在投資研究上至今也沒有松懈過。在這個訊息萬變的時代，他沒有微博，微信也剛剛用上�！皼]有時間”是最大的原因。要形成對市場的靈敏嗅覺，要警惕市場趨勢的突然轉(zhuǎn)折，尚志民不得不把精力更多地放在與投資相關(guān)的事情上。

　　“我們這種人，工作一整天下班回到家，想看點輕松的電視節(jié)目，但常常選擇的還是經(jīng)濟新聞，都成職業(yè)病了�！鄙兄久窀袊@道。

　　投資這條路，越走得長，反而越感覺到艱苦不易。作為中國基金業(yè)的“常青樹”，尚志民經(jīng)歷過多次考驗，現(xiàn)在他對這個市場的認識已融合了理性與感性的成分，他也日益覺得許多不同的投資策略自有其合理之處，要做成優(yōu)秀的投資人需要打開心扉，保持開放的心態(tài)，哪怕是向一些普通人學(xué)習。

　　世事變遷，也許什么都可以改變。唯一不變的，是他一輩子在投資之路上走下去的決心。