全球央行接二連三的降息引發(fā)基金關(guān)注，A股目前的估值較具吸引力也成為了共識(shí)，多數(shù)基金表示了對(duì)周期股的回避態(tài)度，相比之下，他們更青睞新興行業(yè)。

　　貨幣寬松增加資金流入

　　周二，澳洲聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至歷史低點(diǎn)2.75%。決議公布后，澳元兌美元快速跳水50余點(diǎn)，刷新2個(gè)月低點(diǎn)1.0181。而就在此前，歐洲、印度央行也相繼發(fā)布了降息決定，加之日本超大規(guī)模的量化寬松，引發(fā)了基金們的關(guān)注。

　　“受歐美經(jīng)濟(jì)二季度重新轉(zhuǎn)為疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)重新討論QE是否加碼。無(wú)論是否加碼，QE退出的預(yù)期都將大大減弱，再加上日本QE，全球流動(dòng)性充裕的格局依然不會(huì)改變，而全球通脹水平低迷，通脹壓力不大也進(jìn)一步助推了各國(guó)持續(xù)QE的動(dòng)力和預(yù)期。對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，國(guó)際寬松將通過(guò)外匯占款等方式增加中國(guó)市場(chǎng)的資金流入�！蹦Ω�士丹利華鑫分析。

　　光大保德信認(rèn)為，美國(guó)中長(zhǎng)期復(fù)蘇的趨勢(shì)是確定的；歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)基本面仍是衰退的格局，仍然看不到什么好轉(zhuǎn)的跡象；目前市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期有所轉(zhuǎn)變，對(duì)政策繼續(xù)放松的預(yù)期加強(qiáng)；在企業(yè)盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)的情況下，投資者將更加關(guān)注超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

　　對(duì)于近期公布的國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，基金們并不太樂(lè)觀�！白鳛橄刃兄笜�(biāo)，最新的4月PMI較3月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，此前公布的4月匯豐中國(guó)PMI預(yù)覽值也創(chuàng)下兩個(gè)月以來(lái)的新低。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，說(shuō)明內(nèi)需仍然低迷、產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重�！鄙耆f(wàn)菱信基金認(rèn)為，究其原因，新一輪刺激政策遲遲未現(xiàn)是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)低迷的重要原因，短期經(jīng)濟(jì)或仍然延續(xù)弱勢(shì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

　　摩根士丹利華鑫也有類(lèi)似觀點(diǎn)，他們認(rèn)為企業(yè)盈利恢復(fù)的持續(xù)性也需進(jìn)一步確認(rèn)�！皬暮暧^數(shù)據(jù)看，PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，是近期第二個(gè)重要的增長(zhǎng)端信號(hào)弱于預(yù)期。從環(huán)比來(lái)看，4月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了3月份較為疲弱的態(tài)勢(shì)，發(fā)電、粗鋼生產(chǎn)等中觀數(shù)據(jù)也均顯示出終端需求較為低迷�！彼麄兎Q(chēng)，年報(bào)和一季報(bào)顯示上市公司盈利的確見(jiàn)底回升，但從營(yíng)收增速、毛利率、ROE來(lái)看，盈利環(huán)比改善趨勢(shì)正在放緩，企業(yè)盈利恢復(fù)的持續(xù)性仍需進(jìn)一步確認(rèn)。盡管成長(zhǎng)股借著主題投資的風(fēng)格呈現(xiàn)較大漲幅，但仍應(yīng)該對(duì)企業(yè)盈利與估值的匹配保持一份清醒。

　　外圍環(huán)境利好A股企穩(wěn)

　　盡管不利因素頻頻打擊市場(chǎng)，但A股目前的估值具備吸引力，外資加速進(jìn)場(chǎng)，海外股市走好等更多積極方面獲得了基金關(guān)注。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期，但在通脹并不嚴(yán)峻時(shí)，貨幣政策仍然能夠保持寬松，這利于未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的增強(qiáng)。此外，隨著人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)重啟審批，新增資金加速進(jìn)場(chǎng)，中期A股仍有獲得絕對(duì)收益的可能。海外市場(chǎng)各主要股票指數(shù)均強(qiáng)勁上漲，美股指數(shù)更是屢創(chuàng)新高，對(duì)A股的企穩(wěn)反彈將起到一定的促進(jìn)作用。

　　“當(dāng)前A股較為樂(lè)觀的因素在于：估值較低。從今年的投資環(huán)境來(lái)看，無(wú)論是縱向比較還是橫向比較，滬深300指數(shù)、上證綜指估值均在11倍左右，均具備相對(duì)吸引力。”申萬(wàn)菱信在眾多負(fù)面因素下并不悲觀。他們也坦言，從當(dāng)前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速放緩、證券市場(chǎng)政策變化、資金供求等都對(duì)A股產(chǎn)生影響，支撐A股持續(xù)上漲的動(dòng)力仍然不足。當(dāng)前A股回歸弱平衡市，需等待新一輪刺激政策出臺(tái)。

　　“整體走勢(shì)將好于去年�！毙胚_(dá)澳銀副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)王戰(zhàn)強(qiáng)認(rèn)為，目前宏觀經(jīng)濟(jì)仍然處于弱復(fù)蘇格局，從物價(jià)形勢(shì)來(lái)看未來(lái)通脹壓力不大。從全年來(lái)看，市場(chǎng)或取得正回報(bào)，但基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度有限，整體上漲空間不大。股市能否崛起，最根本的還要看經(jīng)濟(jì)本身能否體現(xiàn)出內(nèi)生增長(zhǎng)性，即二季度GDP能否回升。具體而言，宏觀層面要看工業(yè)增加值能否再回升，微觀層面鋼材、水泥的需求能否提升�？傮w來(lái)看，在政策收緊、房地產(chǎn)調(diào)控、清理影子銀行、一季度GDP增長(zhǎng)低于預(yù)期等因素的疊加下，今年市場(chǎng)將呈現(xiàn)出“N”字形走勢(shì)，整體走勢(shì)將好于去年。

　　投資避“周期”選“新興”

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、政策方向等眾多因素共振的情況下，多數(shù)基金表示了對(duì)周期股的回避態(tài)度，相比之下，他們更青睞新興行業(yè)。

　　“鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低預(yù)期，A股反彈空間有限，因此配置方向有必要保持均衡，減少過(guò)度配置于盈利前景較大程度依賴(lài)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的周期性行業(yè)�！睏畹慢埍硎�。

　　無(wú)獨(dú)有偶，博時(shí)基金也有類(lèi)似觀點(diǎn)。“隨著資本市場(chǎng)的監(jiān)管逐步從嚴(yán)，政府在"穩(wěn)增長(zhǎng)"和"防風(fēng)險(xiǎn)"中繼續(xù)找平衡，政策放松跡象仍然找不到。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，大周期類(lèi)股票例如金融地產(chǎn)表現(xiàn)可能都不太好，可以考慮娛樂(lè)、民生消費(fèi)方向，相對(duì)比較關(guān)注醫(yī)藥、環(huán)保、軍工、LED等�！彼麄兎Q(chēng)。

　　摩根士丹利華鑫在回避周期股的同時(shí)選擇了新興行業(yè)�！巴顿Y者熟悉的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)日益被市場(chǎng)遺棄的趨勢(shì)日趨明顯。強(qiáng)周期板塊受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱影響，板塊整體估值受到明顯壓制。”他們認(rèn)為，中國(guó)正面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞的下移與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，這一大背景的轉(zhuǎn)換決定未來(lái)增長(zhǎng)方向是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，以公司自身的特點(diǎn)與競(jìng)爭(zhēng)力為主，投資者將更多采取自下而上的策略，將更關(guān)注業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股。而這種業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)又將更多體現(xiàn)在新興行業(yè)，因此市場(chǎng)這種結(jié)構(gòu)分化的特征未來(lái)仍可能持續(xù)。

　　申萬(wàn)菱信更喜歡消費(fèi)類(lèi)。“盡管短期經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇格局，但是仍然對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)充滿期待。”他們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的方向在于內(nèi)需，消費(fèi)類(lèi)的公司將存在較大的發(fā)展?jié)摿Αｋm然當(dāng)前部分消費(fèi)類(lèi)公司遇到困難，但具有發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)秀公司可以結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，先于行業(yè)走出低谷，為未來(lái)的發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。短期來(lái)看，仍然緊密關(guān)注經(jīng)濟(jì)走向，并且自下而上研究消費(fèi)類(lèi)公司，以期挖掘更長(zhǎng)遠(yuǎn)、穩(wěn)定的投資回報(bào)。