近期A股市場再度出現(xiàn)較大波動(dòng)，對(duì)于許多分級(jí)基金的資深玩家來說，波動(dòng)越大，可能越有機(jī)會(huì)。但作為分級(jí)基金的開發(fā)和推出機(jī)構(gòu)，不少基金公司卻為維系分級(jí)基金上市后的后續(xù)發(fā)展而苦惱。不僅如此，他們同時(shí)還要顧慮與場內(nèi)其他類型基金之間的競爭。

　　“激活”成本高企

　　“分級(jí)基金現(xiàn)在越來越難做了�！苯�日，一位基金公司專攻量化投資的基金經(jīng)理發(fā)出了這樣的感嘆。他表示，隨著基金公司前赴后繼地發(fā)行分級(jí)基金，這一類型產(chǎn)品不再是稀缺品種，分級(jí)基金之間的分化也越來越明顯。

　　“現(xiàn)在市場上知名的分級(jí)基金主要集中在幾家基金公司手里，如銀華、申萬菱信、信誠等，各家形成了自己的特色產(chǎn)品，大家說起相應(yīng)的投資標(biāo)的，如深證成指、深證100、中證100等，想到的也往往是幾只特定的分級(jí)基金。這些知名的基金，由于受到投資者追捧，規(guī)模大，流動(dòng)性好，一、二級(jí)市場的套利也比較好做。相比之下，一些小公司開發(fā)的分級(jí)基金，上市之后每天成交量很小，資金量大一點(diǎn)的投資者都不敢進(jìn)去。對(duì)這些公司來說，就陷入了兩難境地，一是規(guī)模小，貢獻(xiàn)的管理費(fèi)有限，二是存續(xù)成本很高�！边@位基金經(jīng)理說道。

　　他透露，一般基金公司推出分級(jí)基金后都是意在做活做大的，但這里面的成本不低，如果延請(qǐng)一些私募機(jī)構(gòu)來做市，一般私下里得給出交易金額的千分之五作為報(bào)酬，而如果請(qǐng)券商來做市的話，對(duì)方則會(huì)索求高于基金正常運(yùn)營幾倍的交易量。

　　實(shí)際上，分級(jí)基金分化已是不爭的事實(shí)，根據(jù)海通證券金融產(chǎn)品研究中心提供的數(shù)據(jù)，截至6月3日，股票型分級(jí)基金目前已經(jīng)上市交易的72只產(chǎn)品份額中，近7日日均成交額在100萬元以下的，已占到48.6%的比例，有的甚至日均成交不到萬元，但銀華銳進(jìn)、信誠中證500B等杠桿基金的成交則非�；钴S。

　　產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)斟酌

　　日益激烈的競爭促使基金公司在分級(jí)基金產(chǎn)品開發(fā)之際就得思考差異化競爭的問題，同時(shí)，他們還必須面對(duì)快速發(fā)展的場內(nèi)基金市場，考慮分級(jí)基金與其他場內(nèi)基金之間的競爭形勢(shì)，以便作出最佳選擇。

　　據(jù)中國證券報(bào)記者了解，上海一家基金公司開發(fā)的房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金，雖然成立之初基金份額和持有人戶數(shù)均很少，但由于這一投資領(lǐng)域定位鮮明，再加上前一段時(shí)間市場認(rèn)為房地產(chǎn)股利空出盡，所以以房地產(chǎn)行業(yè)為投資標(biāo)的的杠桿基金受到熱捧，二級(jí)市場交易量、場內(nèi)基金份額、基金開戶數(shù)連續(xù)增加，一下打了場“翻身仗”。

　　當(dāng)討論到這一情況時(shí)，一位對(duì)分級(jí)基金有持續(xù)研究的基金經(jīng)理表示，在發(fā)展細(xì)分領(lǐng)域的基金產(chǎn)品時(shí)，的確要先有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)估量，比如劃分過細(xì)的行業(yè)ETF，一旦面世之后，有的行業(yè)持續(xù)遭到市場冷落，那么相應(yīng)的行業(yè)ETF就會(huì)出現(xiàn)大幅贖回，存續(xù)規(guī)模很小，讓基金公司左右為難。

　　上海一家基金公司的人士告訴記者，今后公司還是會(huì)陸續(xù)推出針對(duì)細(xì)分行業(yè)的分級(jí)基金。他表示，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初，他們也考慮過是做成分級(jí)基金還是行業(yè)ETF的形式，但一番研討之后，還是決定選擇發(fā)展分級(jí)基金。

　　“我們覺得，分級(jí)基金的杠桿特性還是具有相當(dāng)?shù)奈�引力的，尤其是在A股市場，喜歡賺快錢的人很多，現(xiàn)在已經(jīng)形成了一批專門在分級(jí)基金中尋找套利機(jī)會(huì)的投資者。所以，只要相應(yīng)的投資標(biāo)的仍是市場熱點(diǎn)，那么這樣的分級(jí)基金是有一定吸引力的，比如地產(chǎn)、醫(yī)藥等。反過來，現(xiàn)在肯定不會(huì)有公司想去發(fā)展鋼鐵分級(jí)基金。”他這樣說。

　　不過，他也告訴中國證券報(bào)記者，在場內(nèi)基金的比拼中，雖然目前分級(jí)基金相對(duì)ETF來說還有一定優(yōu)勢(shì)，但一旦杠桿ETF獲批，則后者的吸引力會(huì)明顯增強(qiáng)。因此，估計(jì)不少基金公司正在加緊準(zhǔn)備杠桿ETF，同時(shí)也在密切關(guān)注這些產(chǎn)品的審批信息。