作為中國基金業(yè)的一項(xiàng)重大創(chuàng)新，自面世以來，分級(jí)基金就成為各大基金公司爭(zhēng)相發(fā)展的“香餑餑”，數(shù)量急劇上升。但在貌似風(fēng)火的發(fā)展勢(shì)頭背后，分級(jí)基金卻很快患上了中國基金業(yè)的“通病”：同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，而實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新步伐卻漸緩，這導(dǎo)致分級(jí)基金的“基尼系數(shù)”快速上升——少數(shù)分級(jí)基金動(dòng)輒數(shù)十億元甚至近百億元的規(guī)模，但大多數(shù)分級(jí)基金則僅有幾億元甚至幾千萬元的規(guī)模，“貧富不均”的現(xiàn)象十分嚴(yán)重。

　　來自金牛理財(cái)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，包含股票型和債券型，目前共有市場(chǎng)存續(xù)的分級(jí)基金73只，其中股票型的38只，債券型的為35只。但若觀察這些分級(jí)基金中可上市流通的份額情況，則會(huì)發(fā)現(xiàn)，納入統(tǒng)計(jì)的128個(gè)分級(jí)基金子份額中，截至6月6日僅有11只期末流通份額超過10億份，而期末流通份額在1億份以下的則達(dá)62只，其中，領(lǐng)頭羊銀華銳進(jìn)的期末可流通份額高達(dá)99.2億份，對(duì)應(yīng)的銀華穩(wěn)進(jìn)同比例的份額也為99.2億份，墊底的諾德深證300指數(shù)分級(jí)B和分級(jí)A均只有54.34萬份，二者相差超過一萬倍。若將分級(jí)基金的子份額合并計(jì)算后得出的分級(jí)基金資產(chǎn)管理規(guī)模，單從份額角度考慮，可統(tǒng)計(jì)的分級(jí)基金上市流通份額規(guī)模首尾相差仍超過一萬倍。

　　除資產(chǎn)管理規(guī)模外，同樣差距懸殊的還有上市交易分級(jí)基金的日成交量。來自金牛理財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，以6月6日為例，納入統(tǒng)計(jì)的分級(jí)基金子份額中，當(dāng)日成交量超過1000萬份的僅有12只，占比不過一成左右，而日成交量低于10萬份的也有12只，其中最低者日成交份額竟然只有100份。如果說資產(chǎn)管理規(guī)模貧富不均體現(xiàn)的是基金公司品牌影響力、營銷實(shí)力以及產(chǎn)品創(chuàng)新能力等綜合因素的差距，那么，上市交易日成交量的懸殊則清晰地表明了投資者對(duì)不同產(chǎn)品的偏好若冰火兩重天，這種過度懸殊的偏好，讓眾多仍躍躍欲試加入分級(jí)基金戰(zhàn)團(tuán)。

　　“貧富不均”的既有格局，似乎意味著分級(jí)基金的優(yōu)質(zhì)資源已被瓜分殆盡。從目前態(tài)勢(shì)來看，少數(shù)搶跑者如銀華基金、信誠基金由于起步較早且戰(zhàn)略定位清晰，在分級(jí)基金市場(chǎng)上成功塑造了自己的品牌效應(yīng)，并在一、二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)上形成了自己特有的運(yùn)作風(fēng)格，吸引了包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的大量投資者參與交易，從而占據(jù)了分級(jí)基金大部分的市場(chǎng)份額。而后進(jìn)者從一定程度來說，需要面對(duì)的是市場(chǎng)資源逐漸稀缺和開發(fā)、維持費(fèi)用不斷攀升的雙重壓力：一方面在過去數(shù)年品牌效應(yīng)和市場(chǎng)風(fēng)格的雙重影響下，大多數(shù)投資者已經(jīng)逐漸固化自己的偏好，這令后進(jìn)者企圖通過差異化競(jìng)爭(zhēng)獲取優(yōu)勢(shì)變得艱難；另一方面，由于市場(chǎng)資源的稀缺，后進(jìn)者若要開發(fā)出有吸引力的分級(jí)基金產(chǎn)品，需要更多的投入，而若產(chǎn)品上市后日成交量不佳，還需引入資金來“幫忙”做市，這也將是一筆不菲的費(fèi)用——如果運(yùn)作不當(dāng)，分級(jí)基金不僅不會(huì)成為基金公司的新財(cái)源，反而可能成為一個(gè)難以甩開的新包袱。

　　在分級(jí)基金日漸固化的既有格局下，是否意味著不再有新機(jī)會(huì)出現(xiàn)？答案顯然是否定的。在筆者看來，分級(jí)基金市場(chǎng)中“逆襲”的機(jī)會(huì)依然不少，成功與否的關(guān)鍵在于基金公司的勇氣和實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新能力。觀察已有的分級(jí)基金發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，少數(shù)占據(jù)大部分市場(chǎng)份額的分級(jí)基金之所以能領(lǐng)跑，得益于其所屬基金公司在戰(zhàn)略上的高度重視。如銀華基金，正是由于公司將發(fā)展分級(jí)基金列為公司至關(guān)重要的發(fā)展戰(zhàn)略，在人力、財(cái)力以及營銷支持等多方面傾斜資源，敢于下“血本”，方才逐步探索出一條行之有效的運(yùn)作模式，才能在分級(jí)基金市場(chǎng)中獨(dú)步天下——銀華基金并不是首只分級(jí)基金的創(chuàng)始者，但其隨后發(fā)行的多只分級(jí)基金卻無一例外地成為市場(chǎng)追捧的對(duì)象，其戰(zhàn)略重視功不可沒。因此，基金公司若想在分級(jí)基金既有格局下“逆襲”，必須要在戰(zhàn)略上真正重視，有高投入、緩回報(bào)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展心態(tài)。僅僅抱著分一杯羹，小投入、大回報(bào)的急功近利心態(tài)，是不可能在分級(jí)基金競(jìng)爭(zhēng)中成功的。