吳名遂 繪

　　普華永道昨天發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年上半年私募股權(quán)基金所投資的項(xiàng)目,通過并購交易退出的有51個,而通過IPO上市退出的僅有6個。由于大批私募基金即將到期,基金所投資的項(xiàng)目必須通過上市或并購?fù)顺觥Ｍ顺銮�道受�?已成為私募股權(quán)行業(yè)最大的挑戰(zhàn)。

　　普華永道企業(yè)購并私募基金主管合伙人劉晏來分析說,從國內(nèi)風(fēng)投行業(yè)的發(fā)展情況看,美元私募股權(quán)基金大發(fā)展是在2005年至2008年,其投資管理期在8到10年;人民幣私募股權(quán)基金大發(fā)展是在2008年至2010年,其投資期在5到8年。照此計(jì)算,從2013年起,私募股權(quán)基金將陸續(xù)“到期”,需要按期兌付本金及收益,也就面臨項(xiàng)目退出的問題�！叭欢�,A股IPO通道關(guān)閉,海外上市之路也坎坷難行,加上中國并購市場持續(xù)低迷,私募股權(quán)基金需退出的項(xiàng)目大量積壓�！眲㈥虂碚f。

　　根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì),從2006年到2013年上半年的7.5年間,風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)基金共投資14244起,退出2409筆,共有11835起投資尚未退出。尤其是近兩年大批基金存續(xù)期已到,然而存量投資項(xiàng)目數(shù)與已退出項(xiàng)目數(shù)之間的差距逐漸增大,平均起來風(fēng)投行業(yè)每年只有近兩成的投資項(xiàng)目能夠?qū)崿F(xiàn)退出,未來還需要很多年才能退出全部企業(yè)。

　　清科研究中心一位分析師告訴記者,面對巨大的退出壓力,一方面,大量投資但尚未退出的項(xiàng)目需要機(jī)構(gòu)提供幫助,保證企業(yè)能夠持續(xù)增值,從而“賣個好價(jià)錢”;另一方面,從風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目偏好看,它們對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資覆蓋率較高。因此,在項(xiàng)目退出的壓力下,投資機(jī)構(gòu)將成為未來互聯(lián)網(wǎng)并購的重要推手。

　　“可以預(yù)期,近期境內(nèi)戰(zhàn)略投資者的并購交易活動將逐漸活躍,中國多個行業(yè)將出現(xiàn)整合趨勢;那些表現(xiàn)不佳的企業(yè)將無法進(jìn)行債券融資或貸款展期,債務(wù)重組機(jī)會將為國內(nèi)產(chǎn)能過剩行業(yè)提供擠泡沫的機(jī)會。明年這兩大趨勢可能表現(xiàn)更為顯著�！逼杖A永道中國咨詢服務(wù)合伙人李明說。與此同時,私募股權(quán)基金也迎來了整合趨勢,持有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的優(yōu)質(zhì)基金將得以全身而退。

(來源:解放日報(bào))