隨著中國老齡化步伐的加快，現(xiàn)行社會養(yǎng)老保障體系已經(jīng)不能滿足人民群眾日益增長的養(yǎng)老需求�！暗谝恢е�”基本養(yǎng)老保險的保值增值已經(jīng)到了刻不容緩的地步；第二、三支柱面臨著“第一支柱”獨大的現(xiàn)實局面。為支持養(yǎng)老保障三支柱均衡發(fā)展，使得“養(yǎng)老”責任在國家、企業(yè)、個人三者之間得到更加均衡合理的分擔，國家針對養(yǎng)老金“三支柱”的頂層設(shè)計日臻完善，市場化運作成為大勢所趨。

“三支柱”養(yǎng)老金新政頻出

2015年4月6日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《機關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》，職業(yè)年金推出進入了實質(zhì)性的階段，明確由有資格的投資機構(gòu)進行市場化投資運營。隨著職業(yè)年金的啟動，企業(yè)年金市場也必將迎來更加廣闊的發(fā)展空間。

6月29日，人社部、財政部聯(lián)合發(fā)布了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，隨著征求意見稿的結(jié)束，預(yù)計將有不超過兩萬億基本養(yǎng)老金進入市場化運作�！豆芾磙k法》明確了以基本養(yǎng)老保險基金采取信托管理模式，確定了投資管理機構(gòu)和托管機構(gòu)遴選標準，主要是具有全國社�；�金、企業(yè)年金基金投資管理經(jīng)驗或者托管經(jīng)驗的專業(yè)機構(gòu)。

伴隨家庭財富的快速積累，個人客戶將需要品種更多樣、形式更靈活的養(yǎng)老保障產(chǎn)品，新的《養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)管理辦法》即將正式頒布，對開展團體和個人養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)管理服務(wù)做出明確規(guī)定。個人稅收遞延型養(yǎng)老保險也即將落地，這些政策推出為養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了相對有利的外部環(huán)境，中國版的IRA（個人退休賬戶）正在快速積累形成。

市場化管理初現(xiàn)示范效應(yīng)

社保基金作為中央政府集中的社會保障資金的戰(zhàn)略儲備，自2000年8月成立以來的年均投資收益率8.38%，累計投資收益額5611.95億元。2012年，經(jīng)國務(wù)院批準，全國社�；�金理事會會與廣東省政府簽訂合約，受托投資管理廣東省部分企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余資金1000億元。自受托投資以來至2014年年末，廣東省委托資金累計投資收益約177億元，較好地實現(xiàn)了保值增值目標。2015年7月，經(jīng)國務(wù)院批準，山東省確定將1000億元職工養(yǎng)老保險結(jié)余基金委托全國社會保障基金理事會投資運作，分批劃轉(zhuǎn)，目前第一批100億元已劃轉(zhuǎn)到位。廣東省委托全國社�；�金進行的審慎投資取得了可觀的投資收益，對于山東等省份基本養(yǎng)老保險基金的保值增值和探索未來更多地區(qū)盤活這部分資金，具有一定的示范作用。

過去幾年，企業(yè)年金作為市場化投資管理的代表，發(fā)展情況良好，取得了較好的投資回報，實現(xiàn)了資產(chǎn)保值增值的目標。企業(yè)年金作為第二支柱的重要組成部分，是最早開啟市場化進程的行業(yè)，從2005年開始實施企業(yè)年金市場規(guī)范化、市場化發(fā)展，十年之間覆蓋范圍和影響力顯著提升。截至2014年底，建立年金計劃的企業(yè)達73261家，參加職工達2292.8萬人，基金積累達到7689.0億元。無論是近期還是中長期來看，企業(yè)年金都取得不錯的投資業(yè)績。2014年，受到股票市場的牛市行情帶動，投資運營的平均收益率為9.3%，比保險資金高了3個百分點，大幅高于通脹水平和業(yè)績基準。從2007年以來，組合最高的投資收益率達到24.4%，年均回報率達到了8.53%，僅低于投資范圍更廣的全國社�；�金（10.29%），顯著高于保險資金（5.64%）和通貨膨脹水平（3.24%），實現(xiàn)了企業(yè)年金資產(chǎn)的保值增值。

綜上所述，具有全國社�；�金投資管理資格的16家基金公司和2家證券公司，具有企業(yè)年金投資管理資格20家資產(chǎn)管理機構(gòu)，已在養(yǎng)老金市場化管理上積累了較為豐富的經(jīng)驗，能夠較為合理配置基金資產(chǎn)，實現(xiàn)養(yǎng)老金的“長期、穩(wěn)健”發(fā)展。

創(chuàng)造有利條件

加強養(yǎng)老金管理發(fā)展的頂層設(shè)計。一是以立法的形式合理界定三支柱的定位�，F(xiàn)有基本養(yǎng)老保險繳費比例過高，擠壓了第二、第三支柱的發(fā)展空間，應(yīng)適當降低基本養(yǎng)老保險繳費比重，支持“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的發(fā)展，讓更多的處在成長期的中小企業(yè)加入進來，亦可先行鼓勵中小企業(yè)降低基本養(yǎng)老保險繳費比例，建立多樣化的企業(yè)年金計劃。二是進一步細化完善企業(yè)年金個稅遞延政策，擴大個人繳費享受稅優(yōu)的比例或者額度，鼓勵和引導(dǎo)職工個人繳費。三是適時推進三支柱個人賬戶的統(tǒng)一管理，建立個人養(yǎng)老金的統(tǒng)一賬戶，提高賬戶的便攜性，促進勞動力市場的流動。四是加大政策宣傳力度，鼓勵個人積極參加個人養(yǎng)老金管理計劃，推動個人養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)發(fā)展。

推進基本養(yǎng)老保險市場化運營。日前，山東省已將首批100億元企業(yè)職工養(yǎng)老保險結(jié)余基金委托全國社�；�金理事會投資運營，成為繼廣東省之后第二個成功實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金委托運營的省份。未來應(yīng)該堅持市場化原則，將基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余，更多交給商業(yè)機構(gòu)進行專業(yè)化運營，上述專業(yè)機構(gòu)經(jīng)過近些年的發(fā)展，已經(jīng)具備較為充分的管理基礎(chǔ)，可以考慮優(yōu)先選擇專業(yè)養(yǎng)老金管理機構(gòu)先行參與。

切實提升服務(wù)水平

形成較強的資產(chǎn)配置能力。養(yǎng)老金管理機構(gòu)需要以資產(chǎn)配置為中心，主要是根據(jù)投資目標、風(fēng)險政策、法規(guī)約束、資產(chǎn)收益和風(fēng)險特征等制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置以及再平衡規(guī)則，控制基金的總體風(fēng)險；在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的框架內(nèi)根據(jù)經(jīng)濟和市場的變化趨勢進行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置或者動態(tài)資產(chǎn)配置，爭取獲取超額收益。

增加多元化養(yǎng)老金產(chǎn)品供給。加強生命周期產(chǎn)品開發(fā)，做好指數(shù)型產(chǎn)品、保本保收益類產(chǎn)品、全球配置型產(chǎn)品以及多資產(chǎn)配置產(chǎn)品的準備，應(yīng)對個人選擇權(quán)放開帶來的挑戰(zhàn)。專業(yè)養(yǎng)老金管理機構(gòu)利用各自的比較優(yōu)勢，各自占領(lǐng)目標市場，提供不同的養(yǎng)老產(chǎn)品與服務(wù)。

對接養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)。現(xiàn)有的養(yǎng)老金管理機構(gòu)大多有著得天獨厚的集團化發(fā)展優(yōu)勢，各家公司紛紛加快在養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)鏈的布局。圍繞“大養(yǎng)老、大健康”概念，養(yǎng)老金管理機構(gòu)均積極整合集團內(nèi)優(yōu)勢資源，將保險規(guī)劃、企業(yè)年金管理與養(yǎng)老實體服務(wù)緊密銜接起來，實現(xiàn)金融產(chǎn)品、建筑產(chǎn)品、服務(wù)產(chǎn)品的內(nèi)生融合，搭建“金融+實體”、“保險+服務(wù)”。