自2006年第一只企業(yè)年金運(yùn)作開(kāi)始，今年已經(jīng)步入第十個(gè)年頭，截至2015年第一季度，5家養(yǎng)老險(xiǎn)公司受托管理資產(chǎn)達(dá)3495.00億元，10家受托管理機(jī)構(gòu)總規(guī)模4966.93億元，占比70%，同理推知，4家養(yǎng)老險(xiǎn)公司+3家保險(xiǎn)資管公司擔(dān)任投資管理人，占比為50.73%，說(shuō)明保險(xiǎn)公司在企業(yè)年金管理方面占據(jù)越來(lái)越重要的地位。尤其是各家養(yǎng)老險(xiǎn)公司都具有穩(wěn)健的前提下各具特色的投資策略。

2015年上半年，擔(dān)任企業(yè)年金投資管理人的太平養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、國(guó)壽養(yǎng)老、長(zhǎng)江養(yǎng)老4家養(yǎng)老險(xiǎn)公司投資管理資產(chǎn)達(dá)3293.82億元，去年同期為2453.56億元，同比增長(zhǎng)34.25%。多數(shù)養(yǎng)老險(xiǎn)公司向《中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)》記者表示，上半年企業(yè)年金投資策略以穩(wěn)健為主，下半年會(huì)看重職業(yè)年金項(xiàng)目發(fā)展。

據(jù)了解，企業(yè)年金的運(yùn)營(yíng)應(yīng)由專業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。建立企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)及其職工需要選擇養(yǎng)老金管理公司或者自行建立企業(yè)年金理事會(huì)，以此作為企業(yè)年金基金的受托人，并由受托人將基金委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)管理。同時(shí)根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模大小選擇適量的投資管理機(jī)構(gòu)。

人社部數(shù)據(jù)顯示，具有企業(yè)年金投資管理人資格的各類金融機(jī)構(gòu)達(dá)20家。又可以大致分為基金系機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)系機(jī)構(gòu)、券商系機(jī)構(gòu)等大類，其中保險(xiǎn)系機(jī)構(gòu)除4家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，還有華泰資管、人保資管、泰康資管3家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)。

在企業(yè)年金投資范圍方面，根據(jù)2011年下發(fā)的《企業(yè)年金基金管理辦法》，企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)限于境內(nèi)投資，可用于投資銀行存款、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、債券回購(gòu)、基金、股票等金融產(chǎn)品；2013年，人社部發(fā)文擴(kuò)大企業(yè)年金基金投資范圍，增加了“商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃、股指期貨”幾項(xiàng)產(chǎn)品。

養(yǎng)老險(xiǎn)公司上半年企業(yè)年金投資收益整體向好

數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，從事企業(yè)年金管理的5家養(yǎng)老金公司（太平養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、國(guó)壽養(yǎng)老、長(zhǎng)江養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老），無(wú)論是企業(yè)年金繳費(fèi)、受托管理規(guī)模、還是投資管理規(guī)模較去年同期都有所新增，尤其是多家養(yǎng)老險(xiǎn)公司向記者表示，上半年公司企業(yè)年金投資收益超過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

值得一提的是，根據(jù)人社部最新數(shù)據(jù)，截至2015年第一季度，5家養(yǎng)老險(xiǎn)公司受托管理資產(chǎn)達(dá)3495.00億元，企業(yè)年金市場(chǎng)受托管理資產(chǎn)的總規(guī)模為4966.93億元，養(yǎng)老險(xiǎn)公司占比70%。4家養(yǎng)老險(xiǎn)公司+3家保險(xiǎn)資管公司擔(dān)任投資管理人，其管理的資產(chǎn)占企業(yè)年金市場(chǎng)的比重為50.73%。保險(xiǎn)公司在企業(yè)年金管理方面占據(jù)越來(lái)越重要的地位。

截至2015年6月底，太平養(yǎng)老管理養(yǎng)老金資產(chǎn)余額984.65億元，同比增長(zhǎng)40.22%。在其投資管理的企業(yè)年金單一計(jì)劃中，含權(quán)益組合收益為7.47%；集合計(jì)劃含權(quán)益組合收益為11.14%。銀行存款和債券的總體倉(cāng)位分別為27%，另類投資的倉(cāng)位為17%（包含債權(quán)型、信托型養(yǎng)老金產(chǎn)品），以成本計(jì)價(jià)的穩(wěn)定收益類品種超過(guò)了40%。太平養(yǎng)老認(rèn)為，這部分資產(chǎn)充分發(fā)揮了組合安全墊的作用。

平安養(yǎng)老企業(yè)年金上半年投資業(yè)績(jī)?nèi)砸苑�(wěn)健為主，固收類組合加權(quán)平均業(yè)績(jī)超過(guò)3.3%，權(quán)益類組合超過(guò)11%，總體收益率超8%。存款和債券占比約65%，另類投資占比約9%。

據(jù)了解，截至6月底，國(guó)壽養(yǎng)老絕對(duì)收益創(chuàng)新高，企業(yè)年金投資管理業(yè)務(wù)年化收益率大幅超過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。1-6月，國(guó)壽養(yǎng)老企業(yè)年金管理資產(chǎn)快速增長(zhǎng)，受托管理、賬戶管理、投資管理三項(xiàng)業(yè)務(wù)凈增管理資產(chǎn)規(guī)模，同比增長(zhǎng)90.4%。累計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模近2800億元，管理個(gè)人賬戶數(shù)134萬(wàn)戶。

1-6月長(zhǎng)江養(yǎng)老養(yǎng)老金資產(chǎn)整體收益率明顯好于去年同期，受托計(jì)劃與投管組合總體投資業(yè)績(jī)大幅超越絕對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。截至6月底，公司企業(yè)年金受托管理資產(chǎn)484億元，企業(yè)年金投資管理資產(chǎn)547億元，分別較去年同期增長(zhǎng)22.4%和29.0%。自去年首次實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金業(yè)務(wù)盈利以來(lái)，公司盈利能力在今年進(jìn)一步得到提升，1-6月利潤(rùn)表現(xiàn)大幅超越預(yù)期。

對(duì)于各公司上半年投資業(yè)績(jī)的穩(wěn)增長(zhǎng)，太平養(yǎng)老有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，一是受2015年春節(jié)較晚因素影響，今年企業(yè)繳費(fèi)普遍延遲，上年度新增大項(xiàng)目新單繳費(fèi)及老項(xiàng)目續(xù)期繳費(fèi)二季度較為集中；二是受上半年資本市場(chǎng)牛市影響，各公司管理資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的投資收益貢獻(xiàn)較為明顯。

平安養(yǎng)老有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，近年來(lái)公司業(yè)務(wù)規(guī)模以高于市場(chǎng)增速不斷發(fā)展，這得益于公司持續(xù)穩(wěn)健的投資以及服務(wù)水平的不斷提升；國(guó)壽養(yǎng)老則得益于公司以提升能力為保障，進(jìn)一步完善投資決策體系，強(qiáng)化大類資產(chǎn)配置，堅(jiān)持產(chǎn)品化發(fā)展方向，健全風(fēng)險(xiǎn)控制，提升交易運(yùn)營(yíng)、投資服務(wù)專業(yè)化和精細(xì)化管理水平；長(zhǎng)江養(yǎng)老有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，作為業(yè)內(nèi)首家提出養(yǎng)老金必須追求絕對(duì)收益的機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)江養(yǎng)老在投資實(shí)踐中形成了“長(zhǎng)期穩(wěn)健、攻守兼?zhèn)洹钡姆�合養(yǎng)老金特質(zhì)的投資風(fēng)格。

多數(shù)養(yǎng)老險(xiǎn)公司看好下階段資本市場(chǎng)

根據(jù)人社部最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年一季度權(quán)益類資產(chǎn)投資收益率達(dá)到11.76%，當(dāng)期數(shù)據(jù)顯示成立以來(lái)累計(jì)收益率的10.63%，前者超出后者1.13個(gè)百分點(diǎn)。

目前，企業(yè)年金實(shí)際運(yùn)作資產(chǎn)包括權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、流動(dòng)性資產(chǎn)、其他投資資產(chǎn)四個(gè)部分。截至2015年一季度，企業(yè)年金的加權(quán)平均投資收益率也僅有4.06%。

上半年最后一個(gè)月，股市回吐，各家養(yǎng)老險(xiǎn)卻能夠?qū)崿F(xiàn)可觀收益，與其投資策略不無(wú)相關(guān)。

人力資源和社會(huì)保障部基金監(jiān)督司司長(zhǎng)陳良日前曾表示，要鼓勵(lì)和引導(dǎo)管理機(jī)構(gòu)探索企業(yè)年金基金進(jìn)入長(zhǎng)期投資領(lǐng)域，2015年將提高企業(yè)、職業(yè)年金產(chǎn)品化投資比例，大力減少投資組合數(shù)量，節(jié)約管理成本。同時(shí)，總結(jié)企業(yè)年金股權(quán)和優(yōu)先股投資試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，完善相關(guān)政策，適當(dāng)時(shí)候全面推開(kāi)，為提高投資收益提供政策支持。

對(duì)于權(quán)益類投資風(fēng)險(xiǎn)把控方面，太平養(yǎng)老從權(quán)益投資端開(kāi)始控制，堅(jiān)持以研究引導(dǎo)投資，貫徹“價(jià)值投資、分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健運(yùn)作”的投資理念進(jìn)行權(quán)益投資。一是追求以企業(yè)基本面為基礎(chǔ)的價(jià)值投資，立足基本面進(jìn)行價(jià)值判斷；二是著眼企業(yè)盈利增長(zhǎng)，動(dòng)態(tài)調(diào)整價(jià)值預(yù)期；三是注重資產(chǎn)收益的可兌現(xiàn)性；四是嚴(yán)格執(zhí)行止盈止損機(jī)制。

在股市投資方面，太平養(yǎng)老依然看好下階段市場(chǎng)，認(rèn)為本次牛市的基礎(chǔ)和邏輯還沒(méi)有變化，但對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō)，下半年的市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重分化，有些股票暴跌之后很難再回到泡沫階段的歷史高位，而有些個(gè)股則可能隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)繼續(xù)創(chuàng)出新高，所以下半年將會(huì)是重點(diǎn)考驗(yàn)投資管理人擇股能力的階段。

平安養(yǎng)老則認(rèn)為，隨著個(gè)股流動(dòng)性逐步恢復(fù)，市場(chǎng)已經(jīng)漸趨穩(wěn)定，但短期市場(chǎng)博弈氛圍加重。宏觀方面，PPI可能繼續(xù)回落，而另一方面因?yàn)樨i價(jià)反彈等因素，通脹預(yù)期再起，可能不利于貨幣政策的進(jìn)一步寬松。體現(xiàn)在股市上投資者情緒偏悲觀，兩融余額等指標(biāo)也顯示資金在減少。但另一方面來(lái)說(shuō)，部分藍(lán)籌股比如銀行，股息率達(dá)到比較高的水平，甚至遠(yuǎn)超同期理財(cái)產(chǎn)品。股票指數(shù)在這個(gè)位置大幅下跌可能性也不大。

長(zhǎng)江養(yǎng)老投資策略則是以固定收益投資為主、權(quán)益投資為輔。弱勢(shì)環(huán)境下，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，確保本金；機(jī)會(huì)市場(chǎng)中，主動(dòng)出擊，創(chuàng)造收益，確保了近年來(lái)長(zhǎng)江養(yǎng)老管理的養(yǎng)老金資產(chǎn)始終保持穩(wěn)定優(yōu)良業(yè)績(jī)，不僅歷年均實(shí)現(xiàn)正收益，遠(yuǎn)高于行業(yè)水平，且收益波動(dòng)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于行業(yè)水平。下半年將繼續(xù)密切關(guān)注資本市場(chǎng)的走勢(shì)，緊緊圍繞養(yǎng)老金“低風(fēng)險(xiǎn)”長(zhǎng)期資產(chǎn)的特質(zhì)，繼續(xù)保持“長(zhǎng)期穩(wěn)健、攻守兼?zhèn)洹钡酿B(yǎng)老金資產(chǎn)管理風(fēng)格，堅(jiān)持絕對(duì)收益目標(biāo)，確保養(yǎng)老金資產(chǎn)收益性和安全性的平衡。

太平養(yǎng)老在接下來(lái)固定收益投資方面，短期將把握債市機(jī)會(huì)，進(jìn)行波段交易，獲取超額收益；

平安養(yǎng)老有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹其接下來(lái)投資方向，對(duì)權(quán)益類市場(chǎng)保持中性觀點(diǎn)，以較為靈活的倉(cāng)位管理策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的震蕩，品種上關(guān)注大盤藍(lán)籌的配置機(jī)會(huì)，行業(yè)配置上，以消費(fèi)為主；固定收益市場(chǎng)，將適當(dāng)把握第三季度的風(fēng)險(xiǎn)偏好下行的反彈行情，關(guān)注第四季度的配置機(jī)會(huì)。維持中性久期策略，品種選擇則以信用品種為主。

一位業(yè)內(nèi)從事企業(yè)年金理事會(huì)受托的資深人士認(rèn)為，因?yàn)槔�率下降，債券將不如上半年，股市在原有基礎(chǔ)上也會(huì)有波動(dòng)。

自2006年第一只企業(yè)年金計(jì)劃開(kāi)始投資運(yùn)作以來(lái)，企業(yè)年金的收益情況并不穩(wěn)定，2007年至2014年8年間，當(dāng)年加權(quán)平均收益率最高值出現(xiàn)在2007年，達(dá)到了41%，2008年、2011年收益率則出現(xiàn)了負(fù)值，但年平均收益率仍達(dá)到7.87%，均超過(guò)了年均通貨膨脹率。

養(yǎng)老險(xiǎn)公司全力準(zhǔn)備職業(yè)年金項(xiàng)目

人社部最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年第一季度，建立企業(yè)年金的企業(yè)數(shù)達(dá)到74335個(gè)，覆蓋了2301.35萬(wàn)個(gè)職工。

數(shù)據(jù)顯示，截止2015年一季度，中國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)為3.42億人，同一時(shí)期企業(yè)年金僅覆蓋了將近2300萬(wàn)個(gè)職工，意味著只有6.73%的職工參與了企業(yè)年金制度。

自2004年來(lái)，《企業(yè)年金試行辦法》實(shí)行已超10年，但覆蓋情況仍十分有限。

相比企業(yè)年金，養(yǎng)老金并軌后，自2014年10月1日起開(kāi)始全面建立的職業(yè)年金具有強(qiáng)制性，將覆蓋所有參與機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老改革的群體。

對(duì)此，人社部社會(huì)保障研究所所長(zhǎng)金維剛在接受其他媒體采訪時(shí)表示：“編制內(nèi)人員普遍強(qiáng)制性建立職業(yè)年金后，未來(lái)待遇反差很大，會(huì)出現(xiàn)新的不平衡，這會(huì)促使政府扶持企業(yè)年金發(fā)展�！�

目前，各養(yǎng)老險(xiǎn)公司也正在為職業(yè)年金可能帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇全力準(zhǔn)備著。

據(jù)介紹，太平養(yǎng)老將積極做好職業(yè)年金項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的同時(shí)，將繼續(xù)依托集團(tuán)資源，加大推動(dòng)集團(tuán)總對(duì)總簽約客戶的年金項(xiàng)目落地；還將加強(qiáng)另類資產(chǎn)配置和養(yǎng)老金產(chǎn)品創(chuàng)新探索，拓展繳費(fèi)獲取途徑。

據(jù)了解，《職業(yè)年金基金管理辦法》有望在近期下發(fā)，平安養(yǎng)老初步預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)每年1500億左右的基金積累。

《機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》的正式頒布，明確職業(yè)年金管理交給市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)運(yùn)作，有關(guān)部門預(yù)計(jì)年繳費(fèi)規(guī)模超過(guò)1000億元，隨著職業(yè)年金的啟動(dòng)，國(guó)壽養(yǎng)老預(yù)計(jì)企業(yè)年金市場(chǎng)也必將迎來(lái)更加廣闊的發(fā)展空間。此外，據(jù)介紹，《基本養(yǎng)老投資管理辦法》有望近期推出，市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)方案已初步形成，國(guó)壽養(yǎng)老預(yù)計(jì)進(jìn)入投資市場(chǎng)的資金規(guī)模將超過(guò)2萬(wàn)億元。

下半年，長(zhǎng)江養(yǎng)老將繼續(xù)堅(jiān)持以客戶需求為導(dǎo)向，著力立足養(yǎng)老金管理業(yè)務(wù)和養(yǎng)老保障資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)兩大版塊推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。

保險(xiǎn)系養(yǎng)老金公司管理企業(yè)年金在于專業(yè)

一位國(guó)企企業(yè)年金理事會(huì)受托機(jī)構(gòu)人士向記者表示，按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，法人受托和理事會(huì)受托應(yīng)該并存，就中國(guó)目前現(xiàn)狀而言，二者都不成熟，皆須完善，二者之間并不是誰(shuí)取代誰(shuí)，應(yīng)該是各自發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，由企業(yè)來(lái)選擇哪種模式更適合自己。相對(duì)來(lái)說(shuō)，法人受托更具有“專業(yè)性”，而理事會(huì)受托則更具有決策的效率性和易于在某一領(lǐng)域得到有效投資信息的及時(shí)性。

太平養(yǎng)老有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)系投管人優(yōu)勢(shì)在于，一是對(duì)企業(yè)年金業(yè)務(wù)更加重視，企業(yè)年金是養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的核心主業(yè)；二是營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)較多，客戶溝通更為便利；三是長(zhǎng)期資金配置具有先天優(yōu)勢(shì)。

平安養(yǎng)老有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為養(yǎng)老險(xiǎn)公司的優(yōu)勢(shì)在于以年金投資為主體：以公司為例，截止2014年底企業(yè)年金投資管理資產(chǎn)規(guī)模1081億，占公司整體資產(chǎn)管理（企業(yè)年金+債權(quán)計(jì)劃）規(guī)模的54.5%，是絕對(duì)的公司經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)管理的主體和重心，集中了公司最優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和最佳的資源投入，此外，平安養(yǎng)老還具有投資品種豐富以及最優(yōu)的信用風(fēng)險(xiǎn)控制能力等優(yōu)勢(shì)。

與銀行系、券商系企業(yè)年金投管人相比，長(zhǎng)江養(yǎng)老有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，保險(xiǎn)系投管人在企業(yè)年金基金管理方面有著明顯的優(yōu)勢(shì)：首先，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司是市場(chǎng)上唯一專營(yíng)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，更加專注于養(yǎng)老金的投資管理，也積聚了一批長(zhǎng)期服務(wù)、優(yōu)秀的專業(yè)人才；其次，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等資金的長(zhǎng)期性、安全性屬性有著更為深入的理解，長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資理念和投資風(fēng)格更加符合企業(yè)年金基金的特征。養(yǎng)老保險(xiǎn)公司有望憑借上述優(yōu)勢(shì)，在愈發(fā)激勵(lì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，成為推動(dòng)多層次社會(huì)養(yǎng)老保障體系建設(shè)的領(lǐng)軍力量。