杭州投資界人士認(rèn)為，這種方法普通人學(xué)不來(lái)的

　　股東大會(huì)落幕，83歲的巴菲特受到搖滾歌星一樣的熱捧

　　巴菲特談選股：不看數(shù)據(jù)，就看成長(zhǎng)性

　　杭州投資界人士認(rèn)為，這種方法普通人學(xué)不來(lái)的

　　盡管遠(yuǎn)在美國(guó)，但巴菲特的一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著中國(guó)投資者的心。

　　5月的第一個(gè)周末，美國(guó)內(nèi)布拉斯加州的小城奧馬哈市，3.5萬(wàn)多名來(lái)自世界各地的股東齊聚這個(gè)平時(shí)不熱鬧的小城，只為聆聽(tīng)巴菲特與芒格這兩位投資界的黃金搭檔與股東6小時(shí)的問(wèn)答。

　　在今年的股東大會(huì)上，滿頭白發(fā)的83歲億萬(wàn)富翁巴菲特受到了搖滾歌星一樣的待遇。在20萬(wàn)平方英尺的大廳里，股東與敬慕者簇?fù)碇�巴菲特，將手機(jī)與iPad高舉在空中，給巴菲特拍照。

　　巴菲特不僅開(kāi)設(shè)推特加V賬號(hào)，喜迎股東大會(huì)，在一開(kāi)場(chǎng)的宣傳片中，他居然和自己的老搭檔芒格跳起了江南style的騎馬舞。有人說(shuō)巴菲特這是在賣萌，扎著紅領(lǐng)帶、吃著巧克力、喝著櫻桃可樂(lè)，但沒(méi)有人會(huì)因此輕視巴菲特的判斷。

　　□本報(bào)記者 徐靜休

　　幾乎每次巴菲特現(xiàn)身的場(chǎng)合，都逃不過(guò)同樣的問(wèn)題，那就是接班人到底是誰(shuí)，尤其是在巴菲特去年患上前列腺癌之后。在這次股東年會(huì)上，一位自稱86歲的二戰(zhàn)老兵請(qǐng)求83歲的巴菲特別吃太多漢堡包，提問(wèn)者解釋，股東希望巴菲特留在工作崗位上。

　　對(duì)接班問(wèn)題，巴菲特依舊是賣關(guān)子。他表示，即使他不掌權(quán)，這家公司也不會(huì)發(fā)生改變。報(bào)紙經(jīng)常會(huì)說(shuō)沒(méi)有他的公司會(huì)不一樣，但他向與會(huì)者保證，“一切都會(huì)一樣�！彼�表示，在過(guò)去的歲月當(dāng)中，伯克希爾哈撒韋公司創(chuàng)造了強(qiáng)勢(shì)的“文化”，會(huì)拒絕外來(lái)者試圖對(duì)公司進(jìn)行不符合其經(jīng)營(yíng)之道的改變。

　　他同時(shí)指出，盡管沒(méi)有公布具體名字，但董事會(huì)已就萬(wàn)一巴菲特突然離世或不能行使職權(quán)時(shí)的CEO繼任者人選達(dá)成了“牢固的一致”。巴菲特表示：“關(guān)鍵問(wèn)題在于保持文化，確保一位甚至比我更有頭腦、更有精力和激情的繼任者來(lái)?yè)?dān)任CEO�！彼�希望，他離開(kāi)之后的伯克希爾哈撒韋公司仍能成為受困企業(yè)的伙伴。

　　巴菲特的話似乎給了大家滿滿的信心，中銀國(guó)際杭州營(yíng)銷發(fā)展部首席理財(cái)顧問(wèn)項(xiàng)堅(jiān)認(rèn)為，如果巴菲特真的不在了，對(duì)公司小的影響肯定會(huì)有，但巴菲特打造的團(tuán)隊(duì)比較成熟了，磨合的時(shí)間也比較長(zhǎng)了，加上巴菲特也在逐漸淡出，所以大的影響不會(huì)有。

　　而長(zhǎng)年研究巴菲特投資方式的杭州私募人士金先生則認(rèn)為，自從巴菲特病了以后，他這幾年收購(gòu)的項(xiàng)目已變得保守。如果巴菲特真的不在了，未來(lái)也不會(huì)再有第二個(gè)巴菲特了。他離世后伯克希爾帝國(guó)可能會(huì)像多米諾骨牌一樣迅速倒塌，沒(méi)有了他掌舵的伯克希爾公司業(yè)績(jī)可能會(huì)大幅下降，股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)暴跌，就像沒(méi)有了喬布斯的蘋(píng)果一樣。最美好之后，往往就是最痛苦，像個(gè)循環(huán)。這可能就是成長(zhǎng)的宿命。

　　“伯克希爾公司A類股16萬(wàn)美元左右一股的股價(jià)，再往上走很困難了，甚至可以說(shuō)到了風(fēng)一吹就會(huì)垮的地步。當(dāng)伯克希爾這個(gè)過(guò)高成長(zhǎng)的公司，在老巴離世后疲態(tài)初現(xiàn)但仍然以高價(jià)格交易時(shí)，這些粉絲也會(huì)果斷地實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，就看誰(shuí)跑得快了，就像蘋(píng)果�！倍�確實(shí)有報(bào)道說(shuō)，伯克希爾不少股東在16萬(wàn)美元上開(kāi)始兌現(xiàn)，成交量也開(kāi)始上升了。

　　方正證券財(cái)富管理中心高級(jí)投資顧問(wèn)王忭也認(rèn)為，巴菲特是不是掌舵人對(duì)伯克希爾公司會(huì)有所不同。如果是新人上任，會(huì)有自己的風(fēng)格手法在里面，巴菲特可能會(huì)在一些大體的思路上、做事的原則上給接班人宗旨和意見(jiàn)，但行為模式很難一樣。

　　“更有頭腦、

　　更有精力和激情”

　　談接班人

　　談投資

　　浴缸中決定

　　如何投資50億

　　在所有問(wèn)題中，應(yīng)邀與會(huì)的老資格空頭道格·卡斯的問(wèn)題吸引了最多注意力�？ㄋ沟谝粋�(gè)拋出的問(wèn)題便十分尖銳，他認(rèn)為伯克希爾已經(jīng)規(guī)模巨大但仍在尋找“大象”而不是“羚羊”，它是否已在成為指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)中？

　　巴菲特回答說(shuō)，盡管伯克希爾的利潤(rùn)不會(huì)像以前那樣“瘋長(zhǎng)”，但它仍帶來(lái)巨大的價(jià)值。而在市場(chǎng)不好時(shí)，規(guī)�？梢猿蔀閮�(yōu)勢(shì)，因?yàn)椴�克希爾有能力提供流�?dòng)性和穩(wěn)定性�！靶∽樱�你還是沒(méi)有說(shuō)服我賣股份，加油哦�！彼�幽默而又霸氣地說(shuō)。

　　不過(guò)，金先生分析指出，雖然巴菲特手上很多企業(yè)每年要向他貢獻(xiàn)很多利潤(rùn)，所以公司能夠在危急時(shí)有很多現(xiàn)金，但伯克希爾公司不可能像以前那樣高速增長(zhǎng)了，他的繼任者很難再超越他。

　　王忭也說(shuō)，公司規(guī)模做大后，巴菲特現(xiàn)在的成績(jī)不如他巔峰時(shí)的情況是可以理解的。因?yàn)榄h(huán)境在變，公司規(guī)模也不一樣了。公司規(guī)模大，從安全性來(lái)看，有很大優(yōu)勢(shì)；但從成長(zhǎng)性來(lái)看，有很大劣勢(shì)。公司規(guī)模從小到大還相對(duì)容易，但到了一定的規(guī)模再往上走，難度就會(huì)加大，特別在投資界，此外還要格外注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　確實(shí)，誠(chéng)如芒格說(shuō)的，當(dāng)他和巴菲特事業(yè)起步時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)不是很激烈，他們占得先機(jī)。“但目前的競(jìng)爭(zhēng)激烈多了�！�

　　雖然股神年齡大了，但他依然很熱愛(ài)自己的事業(yè)。當(dāng)卡斯質(zhì)疑股神是否還像以往那樣在投資前審慎研究，比如像投資美國(guó)運(yùn)通就請(qǐng)了咨詢顧問(wèn)，而2011年50億美元投資美國(guó)銀行過(guò)程中，巴菲特承認(rèn)自己當(dāng)時(shí)正泡在浴缸中，覺(jué)得是一個(gè)好主意，然后就打去了電話。

　　巴菲特反擊道，他始終對(duì)伯克希爾公司的投資決策抱有同等的熱情，“你必須對(duì)某些事情熱愛(ài)才可能做好。如果你對(duì)所做的事情絕對(duì)熱愛(ài)，這是一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)。很自然的是，專注度將提高你的產(chǎn)出率。我投入了所有熱情，雖然有時(shí)候看上去不明顯�！�

　　“我熱愛(ài)思考伯克希爾的問(wèn)題，我熱愛(ài)思考它的投資，我熱愛(ài)評(píng)估它的經(jīng)理人，我喜歡思考公司的業(yè)務(wù)，這是我生命的一部分�！彼麑ｉT(mén)解釋了2011年投資美銀的細(xì)節(jié)，“的確這一想法是我在浴缸中想出來(lái)的，但浴缸不是問(wèn)題最重要的部分。我最關(guān)注的是，伯克希爾的投資是否對(duì)公司有益�！�

　　談選股

　　“別理會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家”

　　大會(huì)上一位股東向巴菲特和芒格提問(wèn)，挑選股票有什么標(biāo)準(zhǔn)和方法，二人均表示他們的確不關(guān)注數(shù)據(jù)。

　　巴菲特指出：“我們考察企業(yè)的角度很簡(jiǎn)單，我們就是假設(shè)是否會(huì)有人看上它，然后向我們要求買下整家公司，買企業(yè)時(shí)大家都會(huì)想知道未來(lái)10年它會(huì)怎么樣�！�

　　芒格的回答更為直白：“我們不知道如何通過(guò)數(shù)據(jù)來(lái)買股票。我們就知道伯靈頓北方圣太菲鐵路運(yùn)輸公司在過(guò)去多年中都有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們不知道未來(lái)蘋(píng)果會(huì)怎樣。買股票你必須能理解這家公司及它的競(jìng)爭(zhēng)地位。這些都不可能通過(guò)數(shù)字顯露出來(lái)�！�

　　巴菲特接話道：“如果只能依靠數(shù)據(jù)來(lái)管理資金，我根本就不會(huì)�！泵⒏翊蛉さ溃骸澳悴皇遣粫�(huì)，而是會(huì)做得很差�！�

　　“確實(shí)，企業(yè)數(shù)據(jù)好但未必有持久性。巴菲特不會(huì)以現(xiàn)在的眼光來(lái)看公司，他一是看公司的價(jià)值，二看公司的成長(zhǎng)性�！表�(xiàng)堅(jiān)解釋。

　　而當(dāng)有股東問(wèn)：“未來(lái)幾十年市場(chǎng)回報(bào)將會(huì)下降，伯克希爾股票的回報(bào)也將下降，你是否有同感？”

　　巴菲特回答：“我通常不理會(huì)宏觀預(yù)測(cè)。無(wú)法想像在一只正發(fā)生宏觀討論的股票上作出決定。為什么要花時(shí)間討論一些你并不了解的事情？我們談?wù)摰氖巧�意。�?jīng)濟(jì)學(xué)家怎么想對(duì)我來(lái)說(shuō)沒(méi)有任何意義。我對(duì)美國(guó)有一個(gè)總體感覺(jué)。你要知道的就是伯靈頓北方圣太菲鐵路運(yùn)輸公司將運(yùn)送更多車皮的貨物，這一服務(wù)不可替代，其資產(chǎn)重置價(jià)值令人難以置信。這并不十分復(fù)雜�！�

　　對(duì)此，金先生認(rèn)為，巴菲特之所以說(shuō)經(jīng)濟(jì)學(xué)家怎么想對(duì)他影響不大，是因?yàn)樗�是宏觀經(jīng)濟(jì)方面非常厲害的高手，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)非常有把握才會(huì)這么說(shuō)的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家的邏輯思考有可能是對(duì)的，但“投資”永遠(yuǎn)是走在前面的，投資者要有自己的判斷。

　　“另外，大家一直希望找到一條輕松的賺錢方法，不用每天來(lái)研究，能夠買進(jìn)后長(zhǎng)久持有來(lái)分享它的成長(zhǎng)的投資方法。但是，巴菲特的投資法完全不是普通股民可以學(xué)到的。他從遇到困境的企業(yè)家手中獲得與二級(jí)市場(chǎng)非同價(jià)的可以分紅并且將來(lái)可轉(zhuǎn)換成流通股的優(yōu)先股，拿的是超級(jí)折扣價(jià)，于經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)賣出，是非對(duì)稱交易法。沒(méi)有市場(chǎng)暴跌，他就沒(méi)有辦法在多數(shù)人恐懼時(shí)‘貪婪’。他這個(gè)盈利模式普通人學(xué)不了，也沒(méi)辦法學(xué)，所以中國(guó)很難出巴菲特�！�

　　談未來(lái)

　　未來(lái)世界

　　將是中美稱雄

　　在今年的伯克希爾公司酒會(huì)上還多了很多東方面孔。許多美國(guó)人都不理解為什么中國(guó)人會(huì)不遠(yuǎn)萬(wàn)里飛來(lái)這個(gè)不知名的美國(guó)中部小城，也不理解為什么中國(guó)人會(huì)對(duì)這個(gè)會(huì)炒股的美國(guó)老頭這么感興趣。

　　一位中國(guó)代表解釋說(shuō)：“這遠(yuǎn)不止是個(gè)股東大會(huì)，這是一個(gè)美國(guó)式投資文化和生活文化的展示�！痹谒�看來(lái)，做研究，不急拋，不跟風(fēng)，不短淺便正是中國(guó)投資者應(yīng)該學(xué)習(xí)的。

　　令人振奮的是，巴菲特在股東大會(huì)上表示，未來(lái)中國(guó)和美國(guó)將是超級(jí)經(jīng)濟(jì)大國(guó)�！爸袊�(guó)在遏制泡沫方面比美國(guó)更成功�！泵⒏癖硎�。

　　巴菲特則表示，未來(lái)中國(guó)和美國(guó)將是超級(jí)經(jīng)濟(jì)大國(guó)。而芒格則指出，即便美元被取代了，也沒(méi)什么大不了。歷史上沒(méi)有一個(gè)超級(jí)大國(guó)能一直保持第一。

　　股東大會(huì)臨近尾聲時(shí)，一位來(lái)自中國(guó)上海的投資者詢問(wèn)巴菲特是否有新計(jì)劃投資中國(guó)，巴菲特表現(xiàn)得比較保守，認(rèn)為在中國(guó)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在主要投資美國(guó)市場(chǎng)。

　　這次股東大會(huì)，時(shí)間好像過(guò)得非常快，幾小時(shí)的股東問(wèn)答階段，似乎剛開(kāi)始就結(jié)束了，然而，很多精彩語(yǔ)錄將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)被大家紛紛傳閱。

　　如巴菲特是這樣論自己的人生樂(lè)趣的：“對(duì)我來(lái)說(shuō)，沒(méi)有什么能比給伯克希爾添置一些家當(dāng)更有樂(lè)趣。我希望未來(lái)10年都是如此�！�

　　還有人問(wèn)起了子女的教育問(wèn)題，一位股東問(wèn)：怎樣做才能不毀掉自己的孩子？巴菲特回答，更多的孩子是被父母的行為毀掉的，而不是被遺產(chǎn)。孩子是通過(guò)父母的行為學(xué)習(xí)的，這是很重要和嚴(yán)肅的工作。富人留下財(cái)富的數(shù)量并不是子女變成什么樣子的決定性因素。子女們應(yīng)該在父母去世之前就看到遺囑，以了解義務(wù)和繼承物。

　　■精彩語(yǔ)錄

(來(lái)源:今日早報(bào))