中金的經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)布最新報(bào)告指出，預(yù)計(jì)今年內(nèi)美元指數(shù)總體將呈上行走勢(shì)。

　　中金注意到，過去數(shù)年，美元指數(shù)的走勢(shì)主要體現(xiàn)的是全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。2007年底全球金融危機(jī)爆發(fā)后，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好成為了影響美元走勢(shì)的主要因素。貝爾斯登破產(chǎn)后，投資者對(duì)美元這一安全港貨幣的需求大幅攀升，美元指數(shù)從2008年中70左右的水平迅速攀升至當(dāng)年底90的水平。此后幾年，美聯(lián)儲(chǔ)每次公布QE都會(huì)對(duì)美元構(gòu)成短暫的下行壓力。最近兩年，隨著歐債危機(jī)的發(fā)展，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，歐元受壓，美元指數(shù)又大幅上升�？傮w上，從2008年初至今，美元指數(shù)反復(fù)呈現(xiàn)W型走勢(shì)，基本和全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化一致。

　　根據(jù)中金的分析，隨著歐債風(fēng)險(xiǎn)的逐漸退卻，預(yù)計(jì)未來美元指數(shù)的走勢(shì)將更多由全球經(jīng)濟(jì)基本面主導(dǎo)。由于美元指數(shù)是由多個(gè)匯率加權(quán)所得，其中歐元、日元和英鎊的總權(quán)重超過了80%，所以通過分析美元對(duì)這三種貨幣的走勢(shì)可以綜合判斷美元指數(shù)的走勢(shì)。

　　就歐元而言，中金認(rèn)為，增長(zhǎng)乏力將抑制歐元匯率上升的空間。自去年7月歐央行行長(zhǎng)“不惜一切代價(jià)”言論之后，歐元區(qū)解體的尾部風(fēng)險(xiǎn)下降，歐元對(duì)美元匯率出現(xiàn)了反彈。往前看，中金預(yù)計(jì)，短期內(nèi)歐元還將因意大利及塞浦路斯局勢(shì)而承壓。此外，歐元區(qū)復(fù)蘇動(dòng)能較美國(guó)弱，也抑制了歐元中期走強(qiáng)的空間，預(yù)計(jì)到2013年底，歐元對(duì)美元匯率為1.25。

　　日元走勢(shì)則取決于通脹預(yù)期。自全球金融危機(jī)以來，日元對(duì)美元匯率持續(xù)上升，從2007年中約1美元對(duì)124日元的水平一路升到2012年底80左右的高位。日元匯率在金融危機(jī)及歐債危機(jī)以來一直能保持升值的走勢(shì)，主要是反映了市場(chǎng)對(duì)日本通縮的預(yù)期。不過，近期新政府和央行行長(zhǎng)推出“超級(jí)寬松政策”、將通脹目標(biāo)提高到2%，這使得市場(chǎng)對(duì)通縮的預(yù)期出現(xiàn)了180度大轉(zhuǎn)變，日元對(duì)美元也開始貶值。往前看，中金認(rèn)為，日本央行的新政策對(duì)改善日本經(jīng)濟(jì)疲弱和通縮是非常正面的發(fā)展，但最終效果如何仍有不確定性。當(dāng)“政策公告效應(yīng)”開始逐漸散退之時(shí)，日元貶值壓力也會(huì)放緩，預(yù)計(jì)到2013年底，日元對(duì)美元匯率為100左右。

　　對(duì)于英鎊，主要受制于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和歐債局勢(shì)。中金認(rèn)為，除非歐債危機(jī)繼續(xù)惡化，預(yù)期今年內(nèi)英鎊的下行壓力將持續(xù)，到今年年底英鎊對(duì)美元匯率將下降到1.4的水平。

　　總體上，中金預(yù)計(jì)今年內(nèi)美元指數(shù)總體將呈上行走勢(shì)。預(yù)計(jì)美元指數(shù)將從目前的82.5左右，到今年年底逐漸上升到85.7。這一判斷的主要下行風(fēng)險(xiǎn)是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，而日本寬松政策的效果低于預(yù)期導(dǎo)致日元重新升值，從而使得美元指數(shù)迅速走低。

(來源:上海證券報(bào))