5月份以來，在亞洲地區(qū)超預期的消費者實物黃金采購熱情支撐下，貴金屬止跌企穩(wěn)，高盛表示停止繼續(xù)做空黃金也使得黃金價格下行動能減弱。短期市場洋溢著反彈氛圍，但中期看來，實物買盤的提前透支將抑制后市購買需求，而資金持續(xù)撤離也將制約貴金屬的上漲動能。

　　美元指數(shù)短期回調(diào)

　　美國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)不景氣，總體低于市場預期，提振了美聯(lián)儲將繼續(xù)執(zhí)行經(jīng)濟刺激計劃的前景。其中一季度實際GDP修正值年化季率上升2.4%，市場此前預期增長2.5%。而美國當周初申請失業(yè)金人數(shù)增加1.0萬人至35.4萬人，預期為34.0萬人。根據(jù)對華爾街各大金融機構(gòu)的調(diào)查報告顯示，大部分機構(gòu)認為QE3(美聯(lián)儲量化寬松政策)將至少持續(xù)到明年，雖然美聯(lián)儲內(nèi)部對于量化寬松政策的延續(xù)性時常出現(xiàn)分歧，但就目前美國艱難復蘇的經(jīng)濟來說，QE的作用舉足輕重，至少短期不可能被終止或撼動。QE退出預期減退使得美元指數(shù)回調(diào)至83一線，短期對貴金屬價格帶來支撐。

　　ETF持續(xù)流出

　　從機構(gòu)觀點來看，此前兩月高調(diào)唱空黃金的高盛終止了賣出建議，并表示其已經(jīng)在近期做空黃金的過程中獲得了近10%的利潤，由于金價顯著低于此前的目標價位1450美元/盎司，不再建議投資者對賭黃金價格繼續(xù)走低。但從黃金白銀ETF基金持倉看，依舊延續(xù)下滑趨勢，而這些資金很難在短期重回貴金屬市場。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從年初累計至今，全球主要黃金ETF持倉凈流相當于今年初黃金持有高峰期水平的12%。相比去年全年，凈流入量僅279噸。

　　做空氣氛依舊濃厚。最新的數(shù)據(jù)顯示基金押注黃金下跌的空頭規(guī)模還是維持在有記錄以來第二高的水平附近，而黃金與其他貴金屬基金仍面臨資本流出。CFTC投機性持倉數(shù)據(jù)顯示，黃金空倉合約達到空前的10萬手。黃金凈多由2010年最高的5萬手減少至1萬手左右，但總體依舊保持凈多態(tài)勢。白銀凈多由最高峰的26萬手減少至9萬手附近。市場雖然維持凈多頭格局，但凈多倉數(shù)量在逐步減少，多空量能正在悄然發(fā)生改變，一旦價格繼續(xù)下挫，做空動能將進一步得到釋放。

　　今年以來，國際主要ETF基金依舊處于拋售狀態(tài)，持倉較年初流出達300噸之多，雖然上周資金流出有所放緩，但并不意味著機構(gòu)做空行為會就此結(jié)束。金價處在拉鋸戰(zhàn)當中，現(xiàn)貨需求的強度被ETP資本的外流所抵消。上周，印度需求放慢，經(jīng)過對價格下跌的劇烈反映后，來自中國創(chuàng)紀錄的需求也已經(jīng)緩和。宏觀方面美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)依舊向好，美股繼續(xù)上揚，標普創(chuàng)出歷史新高而歐元區(qū)數(shù)據(jù)整體疲弱，歐元兌美元長期下跌趨勢未改，塞浦路斯議會投票通過并正式批準了針對該國的國際援助協(xié)議，但后期問題依舊存在反復的可能。黃金、白銀反彈幅度受到ETF做空力量制約。 海通期貨研究所 汪無聲

(來源:中國證券報)