上周是端午小長假前的最后一周，受利空傳聞的負(fù)面沖擊，加上節(jié)前市場謹(jǐn)慎氣氛加劇，A股呈現(xiàn)震蕩回落的走勢，盤面熱點(diǎn)渙散，場內(nèi)做多動(dòng)能難以有效凝聚，股指連續(xù)跌破多條均線的支撐，前期2161點(diǎn)的低點(diǎn)面臨考驗(yàn)。筆者認(rèn)為，近期消息面相對(duì)偏空，無論是新近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)疲軟，還是市場對(duì)IPO重啟時(shí)點(diǎn)臨近的預(yù)期增強(qiáng)，都在一定程度上加大股指走強(qiáng)的難度。短線來看，指數(shù)仍會(huì)以相對(duì)弱勢的格局運(yùn)行，從而充分消化負(fù)面因素。

　　從上周盤面的運(yùn)行狀態(tài)來看，板塊個(gè)股之間的走勢差異性較大，結(jié)構(gòu)性特征的凸顯也表明市場內(nèi)在的做多合力難以形成。一方面，市場關(guān)注的焦點(diǎn)金融權(quán)重股震蕩回落，無論是銀行還是券商板塊，都呈現(xiàn)不同程度的回落，管理層核查券商基金等相關(guān)的負(fù)面?zhèn)髀劰倘皇菍?dǎo)致板塊走弱的部分因素，但龍頭品種的股價(jià)始終受到短期均線的壓制，本身已經(jīng)表明轉(zhuǎn)弱的跡象出現(xiàn)。此外，一向被視為市場風(fēng)向標(biāo)的中國平安近期更是呈現(xiàn)出八連陰的走勢，其在明顯拖累股指的同時(shí)，對(duì)市場人氣也帶來了較為明顯的打擊。另一方面，二三線板塊的表現(xiàn)也不盡如人意，指數(shù)方面，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雖然在后半周略有回穩(wěn)跡象，但仍未能收復(fù)5日均線，更能反映市場人氣的深圳綜合指數(shù)也連續(xù)跌破20日和30日均線。板塊上，前期走勢活躍的觸摸屏概念、傳媒以及信息技術(shù)等板塊開始出現(xiàn)明顯的回落，獲利盤的持續(xù)兌現(xiàn)不僅加大盤中的拋壓，同時(shí)更是折射出此前強(qiáng)勁的做多陣營已經(jīng)有所松動(dòng)。整體來看，當(dāng)前盤面上較為缺乏具備號(hào)召力的領(lǐng)漲板塊，加上熱點(diǎn)的渙散以及賺錢效應(yīng)的缺失，股指本輪整固的周期可能會(huì)進(jìn)一步延長。

　　從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀態(tài)來看，新近公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的趨勢仍有較大的反復(fù)。5月CPI數(shù)據(jù)同比上漲2.1%，而PPI同比下降2.9%，創(chuàng)近8個(gè)月的新低，兩項(xiàng)指標(biāo)均低于市場預(yù)期，尤其是PPI數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月出現(xiàn)回落，雖然有大宗商品價(jià)格持續(xù)回落的拖累因素，但也表明當(dāng)前工業(yè)品供過于求的情況仍較為明顯。在需求持續(xù)疲弱的背景下，庫存壓力自底部逐步上升，這也使得市場開始降低對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的預(yù)期。另一方面，從外貿(mào)數(shù)據(jù)來看，5月份中國外貿(mào)出口同比僅增長1%，增速較上月大幅回落13.7個(gè)百分點(diǎn)，外需的低迷使得進(jìn)出口這一經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的馬車相對(duì)乏力，對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)力度也較為有限。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的放緩是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中不可避免的陣痛，同時(shí)“去產(chǎn)能化”的過程也使得貨幣政策難有更大的調(diào)整空間，在經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)更為明顯的轉(zhuǎn)暖信號(hào)之前，對(duì)于經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市而言，可能仍會(huì)呈現(xiàn)出相對(duì)弱勢的格局。

　　從市場供求關(guān)系來看，隨著財(cái)務(wù)核查臨近尾聲以及推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見征求稿的發(fā)布，IPO重啟的窗口在3季度打開已無太大懸念。截至5月底，雖然IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量從核查前的851家減少到目前的666家，但對(duì)于A股的資金面仍會(huì)造成較大的壓力。一方面，國內(nèi)貨幣政策上短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)向?qū)捤傻母怕什淮�，同時(shí)年中也向來不是銀行投放新增貸款的高峰期，市場流動(dòng)性并不充裕；另一方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出QE3正在被提上議事日程，未來不排除此前進(jìn)入國內(nèi)市場的外資逐步撤出的可能，這在一定程度上也會(huì)加劇市場對(duì)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂。中短線來看，供求關(guān)系重新緊張的預(yù)期如果形成，一段時(shí)間內(nèi)仍會(huì)成為A股運(yùn)行的困擾因素。

　　筆者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的繼續(xù)以及供求關(guān)系的趨暖這兩大支撐反彈的基石目前已經(jīng)出現(xiàn)一定的松動(dòng)，在沒有明顯的正面外部因素出現(xiàn)之前，A股仍需要通過調(diào)整或整固的方式來反應(yīng)負(fù)面因素或預(yù)期的影響。操作上，建議適當(dāng)降低倉位配置，或是調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，回避前期炒高的題材概念品種的同時(shí)，可適當(dāng)留意中報(bào)業(yè)績?cè)鲩L明確的品種進(jìn)行防御。

(來源:中國證券報(bào))