今年以來，白酒行業(yè)依然受需求量大幅回落的影響而處于股價(jià)調(diào)整階段，板塊漲幅跑輸大盤，板塊估值處于較低水平。但上周在五糧液中報(bào)超預(yù)期、終端銷量回暖預(yù)期等催化下，白酒板塊行情出現(xiàn)小幅回升。研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，白酒行業(yè)將迎來中秋、國(guó)慶雙節(jié)來臨前的備貨行情，但在外部環(huán)境未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計(jì)板塊估值修復(fù)力度有限。

　　白酒板塊跑輸大盤

　　8月21日當(dāng)天，白酒板塊上漲0.63%，而A股漲幅為0.79%，白酒板塊跑輸大盤。在8月21日，由于板塊內(nèi)股票的股價(jià)普漲，當(dāng)天白酒板塊資金凈流入了857.90萬元。從個(gè)股來看，除了金種子酒和古井貢酒外，其他白酒股的漲幅均不超過1%。

　　實(shí)際上，在國(guó)家“反腐”力度加大、提倡節(jié)儉親民的背景下，中高端白酒的股價(jià)面臨著中長(zhǎng)期的調(diào)整。景氣度回落狀況在今年宏觀增速放緩的背景下更加明顯，行業(yè)內(nèi)不少公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比下滑。瀘州老窖今日發(fā)布的半年報(bào)顯示，公司上半年凈利潤(rùn)同比下滑了9.59%。公司表示，業(yè)績(jī)下滑主要系白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，白酒消費(fèi)需求，尤其是高端白酒消費(fèi)需求減少，導(dǎo)致白酒行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境十分嚴(yán)峻。此外，酒鬼酒、沱牌舍得均預(yù)計(jì)中期業(yè)績(jī)下滑八成以上，洋河股份、古井貢酒、貴州茅臺(tái)和山西汾酒也均將出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。

　　在行業(yè)景氣度低迷的情況下，近期白酒板塊的行情一直弱于大盤，且資金呈凈流出狀態(tài)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一周申萬白酒板塊下跌了1.65%，而滬深兩市A股跌幅僅為0.37%；近一個(gè)月以來，白酒板塊上漲了4.96%，而A股漲幅為9.74%。資金流向方面，近一周白酒板塊凈流出資金5.03億元，近一個(gè)月白酒板塊凈流出資金為11.25億元。

　　與此同時(shí)，白酒板塊整體市盈率也處于近兩年內(nèi)低位。Wind數(shù)據(jù)顯示，兩年前白酒板塊的市盈率為35.65，而最新的市盈率為10.35。同期全部A股的市盈率從15.55變?yōu)?2.86。

　　機(jī)構(gòu)期待秋季行情

　　伴隨著中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)的到來，傳統(tǒng)白酒銷量旺季也即將出現(xiàn)，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，白酒中秋備貨行情正在啟動(dòng)，同時(shí)白酒龍頭股的中報(bào)超出預(yù)期和板塊估值較低，也對(duì)股價(jià)構(gòu)成了支撐。不過在行業(yè)外部環(huán)境依然嚴(yán)峻的情況下，預(yù)計(jì)反彈力度有限。

　　上周淘寶網(wǎng)茅臺(tái)、五糧液、老窖等高端白酒銷量環(huán)比增近3倍，為6月中旬以來的單周最高水平，其中茅臺(tái)銷量大增同時(shí)價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，名義成交均價(jià)已達(dá)1100元；五糧液在上周銷量創(chuàng)新低后本周環(huán)比增幅超過5倍，但價(jià)格持續(xù)走弱；老窖動(dòng)銷雖略有改善，但仍顯滯緩。8月12日白酒板塊上漲3.28%，隨后幾日連續(xù)出現(xiàn)小幅攀升行情。國(guó)信證券研究認(rèn)為，這意味著中秋備貨行情或已啟動(dòng)；同時(shí)，白酒龍頭股五糧液上周發(fā)布的中報(bào)業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，在板塊估值較低的情況下，對(duì)股價(jià)形成支撐。

　　同樣，中信建投認(rèn)為，白酒公司中報(bào)略好于預(yù)期，9月中秋國(guó)慶消費(fèi)旺季的刺激有助于產(chǎn)品銷售，白酒股有望走出震蕩上漲的行情。

　　宏源證券認(rèn)為，短期內(nèi)白酒板塊旺季來臨，銷售環(huán)比有見底跡象，板塊有望在終端銷售回暖刺激下出現(xiàn)估值修復(fù)行情。

　　不過日信證券認(rèn)為，受政策影響巨大的高端白酒是否是短暫反彈、行業(yè)是否已經(jīng)見底仍需要時(shí)間的檢驗(yàn)。 □本報(bào)記者 張怡

(來源:中國(guó)證券報(bào))