“蘋果”掉下來了

　　目前，蘋果股價(jià)與9月19日創(chuàng)下的705.07美元的歷史最高價(jià)相比已下跌了23.41%，市值蒸發(fā)1400億美元左右

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　　[“在這7個(gè)季度中，無論是毛利率還是凈利率，如果繪成圖，那就是一個(gè)拋物線，它在2012年一季度見高點(diǎn)后，均開始快速下滑。這說明蘋果公司的盈利能力已經(jīng)開始惡化�！盷

　　近日，做空蘋果公司((NASDAQ:AAPL))的聲音偶有傳來，而這一小部分人當(dāng)時(shí)的勇氣在最近一段時(shí)間內(nèi)獲得了不錯(cuò)回報(bào)。

　　本周三，受美國大選影響，美國三大股指大幅下挫，蘋果股價(jià)也在大盤的拖累下，大幅下跌3.83%，周四，蘋果股價(jià)再度下挫3.63%，截至收盤，蘋果報(bào)收537.75美元，失手550美元大關(guān)。

　　按收盤價(jià)計(jì)算，蘋果股價(jià)與9月19日創(chuàng)下的705.07美元的歷史最高價(jià)相比已經(jīng)下跌了23.41%，市值蒸發(fā)1400億美元左右。

　　錯(cuò)誤買入交易引發(fā)？

　　據(jù)彭博社報(bào)道，近日蘋果股價(jià)的下跌與羅奇代爾證券公司(RochdaleSecurities)的股票交易員在未經(jīng)授權(quán)的情況下買入價(jià)值7.5億~10億美元的蘋果股票有關(guān)。報(bào)道稱，該交易員于10月25日蘋果財(cái)報(bào)后錯(cuò)誤買入大量該股倉位導(dǎo)致嚴(yán)重虧損，投資者擔(dān)心該券商會收到征收保證金的要求后被迫平倉，從而導(dǎo)致蘋果股價(jià)大跌，于是紛紛提前出逃。

　　這或許只是市場中的一個(gè)小插曲，但也突顯了那些不愿看到蘋果股價(jià)下跌的投資人把蘋果股價(jià)下跌歸因突發(fā)因素的“鴕鳥心態(tài)”。

　　然而，對于那些認(rèn)為蘋果輝煌不再的看空者而言，蘋果問題的根源出在基本面，他們認(rèn)為股價(jià)的下跌正是資本市場對于蘋果所發(fā)出的一個(gè)警告信號。

　　北京時(shí)間10月26日，蘋果公布了不及預(yù)期的2012財(cái)年第四季度和全年業(yè)績(截至2012年9月29日)。

　　數(shù)據(jù)顯示，蘋果公司第四財(cái)季營收增長27%至359.66億美元，凈利潤增長24%至82.23億美元。在2012財(cái)年中，營收增長44.4%至1565億美元，凈利潤增長60.99%至417.3億美元，凈利潤率由上一財(cái)年的23.94%提升至26.65%。

　　需要指出的是，如果對比前幾季的財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，蘋果第四財(cái)季的毛利率和凈利率均創(chuàng)下了最近7個(gè)財(cái)季以來的新低。

　　“在這7個(gè)季度中，無論是毛利率還是凈利率，如果繪成圖，那就是一個(gè)拋物線，它在2012年一季度見高點(diǎn)后，均開始快速下滑。這說明蘋果公司的盈利能力已經(jīng)開始惡化。”上海匯多盈投資咨詢公司投資總監(jiān)周波這樣對第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》記者表示。

　　創(chuàng)新是科技公司的根本，只有革命的技術(shù)才能享受革命的暴利。蘋果公司盈利能力的下滑似乎已經(jīng)說明，沒有喬布斯的蘋果可能已失去了創(chuàng)新的能力。

　　分析人士認(rèn)為，蘋果的創(chuàng)新到iPhone3G就結(jié)束了。從那之后，一直可以認(rèn)為毫無創(chuàng)新。iOS的生態(tài)系統(tǒng)建立，設(shè)備基本結(jié)構(gòu)和功能的建立都是在3G時(shí)代完成的，以后一直到今天都只做了很少的幾件事：升級、還款以及完善之前的漏洞。

　　不過蘋果的多頭還是認(rèn)為，自iPhone3G面市已經(jīng)5年，蘋果失去創(chuàng)新的能力也已經(jīng)5年，但是這并沒有阻礙蘋果的競爭能力在這5年時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了大爆發(fā)。

　　頹勢難掩？

　　最近，蘋果雖然加快了產(chǎn)品的發(fā)布速度，連續(xù)推出了iPhone 5和iPadMini，但這卻沒能出現(xiàn)令投資看到支撐蘋果在700美元的高價(jià)位上繼續(xù)上漲的理由，反而認(rèn)為這會給蘋果的利潤率帶來沖擊。

　　蘋果公司CEO庫克在電話會議上也指出：“這是蘋果史上推出大量新產(chǎn)品最多的季節(jié)，所有的這些產(chǎn)品都比之前產(chǎn)品成本更高，因此造成毛利降低。我們不愿意偷工減料，希望創(chuàng)造最佳的用戶體驗(yàn)。”

　　在對下一財(cái)季展望中，蘋果公司指出，其預(yù)期銷售收入將達(dá)到520億美元，同時(shí)預(yù)計(jì)每股收益將達(dá)到11.75美元。

　　周波指出，520億美元銷售收入雖是創(chuàng)歷史新高，但是同比僅增長12.23%，相對于最近幾個(gè)財(cái)季明顯放緩，而每股收益則是倒退了15%。

　　蘋果的頹勢同樣反映在了它的大型供應(yīng)商上。彭博數(shù)據(jù)顯示，蘋果最大的供應(yīng)商是凌云半導(dǎo)體公司(CirrusLogic)，來自蘋果的收入占其總收入的59%。盡管在截至9月底的第二財(cái)季，凌云公司的凈利潤同比暴增215%，但本月以來，該股也已累計(jì)下挫21%，至32.4美元。

　　蘋果的第二大供應(yīng)商格融移動(dòng)(GLUMobile)的日子也不好過。格融移動(dòng)是一家全球領(lǐng)先的手機(jī)游戲發(fā)行商，其來自蘋果的收入占總收入的37.6%，然而該公司今年的第三季報(bào)顯示，格融移動(dòng)凈虧損356萬美元，其股價(jià)從10月至今下跌了50%左右。

　　而其他供應(yīng)商，例如鴻海精密、和碩聯(lián)合科技(Pegatron)、捷普科技(JabilCircuit)、偉創(chuàng)力(Flextronics)以及三星電子這5家公司股價(jià)均在10月走低。

　　除此之外，蘋果目前在智能手機(jī)和平板電腦市場的主導(dǎo)地位正遭到微軟、三星、谷歌及亞馬遜的挑戰(zhàn)，日趨激烈的競爭也是投資者看空蘋果的另一焦點(diǎn)。

　　市場研究公司IDC最新數(shù)據(jù)顯示，蘋果平板電腦的市場份額已經(jīng)下降至50%，而三星所占份額則增長一倍以上，至18.4%。

　　仍很便宜

　　蘋果公司的第四財(cái)報(bào)顯示，截至2012年9月29日，蘋果的資產(chǎn)負(fù)債表上有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物107.46億美元，有短期市場證券183.8億美元，長期市場證券921.1億美元，合計(jì)1212億美元。而這一點(diǎn)令那些依然堅(jiān)信蘋果價(jià)值的投資人認(rèn)為，現(xiàn)金儲備如此之多的公司是資本市場中難得的好公司。

　　除此之外，蘋果公司的股價(jià)雖高，但市盈率卻令人動(dòng)心。目前，該公司市盈率為12.18倍，以2013年的預(yù)期營收計(jì)算，該公司的前瞻市盈率僅為11.45倍，低于標(biāo)普500指數(shù)14.6倍的平均值，也低于標(biāo)普500科技公司2013年14.72倍的前瞻市盈率。

　　基于以上幾點(diǎn)以及蘋果公司近日的大跌，一些分析人士指出，雖然投資者對蘋果的毛利潤率壓力和完全反彈的能力存在一些合理的擔(dān)憂，但是據(jù)分析師們稱，蘋果公司的競爭力并沒有改變。蘋果公司股票遭遇的大規(guī)模拋售表明蘋果的股票被超賣了，其建議投資者可以在這一價(jià)格水平買入。

　　但Destination財(cái)富管理公司創(chuàng)始人邁克爾·尤什卡米 (MicahelYoshikami)指出：“由于不確定性的存在，必須要有充足的理由才能持有蘋果股票�，F(xiàn)在必須有其他一些投資渠道，不能再僅僅因?yàn)槲覀儾恢�道該把錢放到哪里就一味地投資蘋果。”

　　周波也對記者表示，那些認(rèn)為蘋果仍然值得買入的投資者實(shí)際上是在犯脫離基本數(shù)據(jù)而想當(dāng)然的錯(cuò)誤。實(shí)際上，蘋果公司已經(jīng)從7個(gè)月之前的巔峰開始慢慢隕落。而真正憂慮的是，蘋果已經(jīng)跑不脫薩繆爾森所謂的“合成謬誤”。簡單地說，就是局部正確的事，放到整體上就是謬誤。蘋果先踮起腳尖，但當(dāng)谷歌和微軟也學(xué)著踮起腳尖的時(shí)候，蘋果就不能看得更遠(yuǎn)了，但比以前更累了。

　　青島美天網(wǎng)絡(luò)科技有限公司CEO漢景奎則指出，iPadMini將是蘋果最后一款影響行業(yè)格局的產(chǎn)品。自此之后，蘋果公司將進(jìn)入緩慢而長期的價(jià)值回歸過程。