在上月短暫、大幅地反彈之后，貨幣供應(yīng)量增速在10月末有所下滑。然而，廣義貨幣M2增速仍然略高于14%，基本符合年初制定的目標(biāo)。分析人士表示，央行下一階段重在保持貨幣環(huán)境穩(wěn)定，預(yù)計(jì)正逆回購會(huì)成為央行頻繁使用的工具，短期內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率不大。

　　12日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，10月末，M2余額93.64萬億元，同比增長14.1%，比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高1.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣M1余額29.33萬億元，同比增長6.1%，分別比上月末和上年同期低1.2個(gè)和2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　交行金研中心認(rèn)為，10月貨幣供應(yīng)增速下降主要是受貸款增速下降、一般性存款減少以及財(cái)政存款大幅增加等因素的影響。同時(shí)，由于股市依然低迷、企業(yè)經(jīng)營活力尚未明顯恢復(fù)，加之去年同期基數(shù)較高，M1同比增長僅6.1％。

　　但是值得指出的是，雖然貨幣供應(yīng)量增速環(huán)比下滑，但是放在今年全年的范圍內(nèi)看，M2指標(biāo)14.1%的增速僅次于9月底，處于年內(nèi)次高，也基本符合年初央行制定的14%的目標(biāo)，顯示貨幣條件總體相對(duì)寬松。

　　此前公布的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，下一階段，央行重在保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，加強(qiáng)貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)。分析人士預(yù)計(jì)，央行會(huì)繼續(xù)根據(jù)國際收支和流動(dòng)性供需形勢，綜合使用正回購、逆回購等工具，靈活調(diào)控銀行間市場的流動(dòng)性。

　　交行金研中心認(rèn)為，鑒于近兩月M2增速已在目標(biāo)之上，且在外圍流動(dòng)性寬松格局下，未來資本可能加大流入力度、外匯占款可能有一定程度回升，加之11、12月財(cái)政存款大量下放的影響，年內(nèi)降準(zhǔn)的必要性下降。

　　但鑒于年初一般是信貸需求較為旺盛的時(shí)期，且彼時(shí)物價(jià)漲幅不大，交行預(yù)計(jì)在明年初準(zhǔn)備金率可能適度下調(diào)1至2次，每次0.5個(gè)百分點(diǎn)，之后考慮到物價(jià)漲幅可能有所擴(kuò)大，準(zhǔn)備金率會(huì)保持基本穩(wěn)定。

　　JP摩根的觀點(diǎn)則認(rèn)為，短期內(nèi)不太可能出臺(tái)大規(guī)模的貨幣寬松政策。通脹周期將在年底前上揚(yáng)，但總體CPI仍將低于3%，遠(yuǎn)低于政府4%的通脹目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)的增長勢頭在年底前預(yù)計(jì)將復(fù)蘇，但同時(shí)通脹也將回升，因此2012年再次降息的可能性減小。其預(yù)計(jì)，央行將主要通過公開市場操作（尤其是逆回購）和降準(zhǔn)管理流動(dòng)性。當(dāng)前預(yù)計(jì)年內(nèi)利率保持不變，存準(zhǔn)率將再次下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

(來源:上海證券報(bào))