近兩年，小微企業(yè)融資難的問(wèn)題日漸凸顯。由此小額貸款公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行、信托公司乃至民間借貸機(jī)構(gòu)，成為了銀行的替代項(xiàng)。且這些銀行替代項(xiàng)，近年來(lái)有了一個(gè)統(tǒng)一的名字：影子銀行。

　　影子銀行的概念由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利提出。在中國(guó)，對(duì)影子銀行雖未有統(tǒng)一的定義，但中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇告訴記者，業(yè)內(nèi)普遍接受的觀點(diǎn)是：廣義來(lái)看，從事銀行信貸等相關(guān)業(yè)務(wù)的非銀行機(jī)構(gòu)均應(yīng)歸屬影子銀行體系，包括銀行業(yè)內(nèi)部的理財(cái)產(chǎn)品、委托貸款業(yè)務(wù)，也包括信托公司、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、小額貸款公司等進(jìn)行的“儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投資”業(yè)務(wù)，也包括數(shù)額巨大的民間金融。

　　金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，影子銀行在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到的作用越來(lái)越大。然而，由于影子銀行的高杠桿率、透明度低等原因，一個(gè)游離在傳統(tǒng)監(jiān)管之外的中國(guó)式影子銀行體系愈發(fā)膨脹，巨大風(fēng)險(xiǎn)也如影隨形。

　　解資金饑渴

　　中科院金融研究所研究員袁增霆一直在跟蹤研究影子銀行體系，他講到，金融危機(jī)以后，中國(guó)的影子銀行之所以日漸發(fā)展起來(lái)，是因?yàn)?萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推出之后，托起了整個(gè)行業(yè)的融資需求，然而監(jiān)管部門對(duì)銀行的信貸控制隨之而來(lái)，在原有的信貸技術(shù)下，市場(chǎng)的融資需求無(wú)法得到滿足，因此從銀行業(yè)到非銀行機(jī)構(gòu)，都在通過(guò)各種創(chuàng)新手段來(lái)滿足融資需求。

　　“金融危機(jī)之后，影子銀行尤其是民間借貸為中小企業(yè)提供了不少資金，也推動(dòng)了GDP增長(zhǎng)，這也是影子銀行存在的積極意義�！痹�增霆說(shuō)。

　　同時(shí)，由于中國(guó)當(dāng)前金融體制下利率市場(chǎng)化程度不高，存款利率處于低位，隨著金融危機(jī)引發(fā)的通貨膨脹率的上升，將資金存入銀行的收益越來(lái)越低，導(dǎo)致越來(lái)越多的普通人不愿意把閑散資金存到銀行里，相反購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品，乃至參與民間借貸，以獲得更高的利潤(rùn)率，逐漸成為一種趨勢(shì)，這些閑散資金通過(guò)影子銀行，流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)或金融業(yè)中。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融研究室主任郭田勇對(duì)記者說(shuō)，與信托公司合作發(fā)行銀信理財(cái)產(chǎn)品是銀行業(yè)內(nèi)為規(guī)避相應(yīng)的準(zhǔn)備金計(jì)提要求和資本監(jiān)管要求，同時(shí)滿足市場(chǎng)融資需要的重要方式。

　　一位信托公司的工作人員向記者介紹，2010年之前，銀行和信托普遍的做法是，銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品獲得資金后，將資金托管給信托公司，信托公司發(fā)行單一信托產(chǎn)品，將資金貸給銀行指定的企業(yè)，尤其是在當(dāng)時(shí)利潤(rùn)率極高的房地產(chǎn)企業(yè)。

　　2010年8月，銀監(jiān)會(huì)為規(guī)避銀信合作的風(fēng)險(xiǎn)，而發(fā)布《銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)通知》，對(duì)前述銀信合作進(jìn)行了限制。

　　上有政策下有對(duì)策，銀信合作的模式開(kāi)始演變?yōu)�，銀行用理財(cái)資金受讓信托受益權(quán)向目標(biāo)企業(yè)貸款，或者銀行與信托合作發(fā)行組合型理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品不再單一投向信托產(chǎn)品，而是在理財(cái)資金投向上增加了債券等。

　　除了與銀行合作為一般企業(yè)發(fā)放貸款外，隨著國(guó)家收緊對(duì)地方融資平臺(tái)的貸款力度，信托公司也逐漸成為各地政府為了發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)、進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要融資渠道。

　　不透明危機(jī)

　　業(yè)內(nèi)人士表示，信托產(chǎn)品和理財(cái)產(chǎn)品從法規(guī)層面上都是有監(jiān)管的，在數(shù)據(jù)上是可以統(tǒng)計(jì)得到的，但現(xiàn)實(shí)中仍存在著對(duì)于那些法律法規(guī)監(jiān)管不到的影子銀行，比如擔(dān)保公司、典當(dāng)行等在利潤(rùn)吸引下所從事的非法的集資和房貸業(yè)務(wù)，比如其他的規(guī)模更為龐大的民間借貸、地下錢莊。

　　典當(dāng)行內(nèi)一位資深人士對(duì)記者講到，現(xiàn)在很多擔(dān)保公司、典當(dāng)行、寄售行乃至投資咨詢公司，很多都是幌子而已，背地里都在做吸收存款、高息放貸的業(yè)務(wù)，而這部分資金以及一直存在的地下錢莊的資金規(guī)模到底有多大，幾乎無(wú)人能說(shuō)得清楚。

　　也正因此，預(yù)估中國(guó)影子銀行的資金規(guī)模，就成了一件較難的事情。然而從理財(cái)產(chǎn)品、信托業(yè)的資金量等數(shù)據(jù)，并對(duì)比銀行業(yè)發(fā)放的貸款，可以大致看出影子銀行的規(guī)模和影響：央行數(shù)據(jù)顯示，2012年前3季度人民幣貸款增加6.72萬(wàn)億元；信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2012年前3季度信托業(yè)新增項(xiàng)目資金金額達(dá)3萬(wàn)億元；由于理財(cái)產(chǎn)品期限都比較短，普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，僅2012年第3季度，我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模就達(dá)8.09萬(wàn)億元。

　　“既然有那么多數(shù)據(jù)是統(tǒng)計(jì)不到的，這也就意味著，影子銀行存在著很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閺馁Y金擁有方到資金使用方有一條很長(zhǎng)的鏈條，這個(gè)官方并不能監(jiān)測(cè)到�！敝袊�(guó)社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容告訴記者。

　　郭田勇在接受記者采訪時(shí)也表示，透明度不高是理財(cái)產(chǎn)品存在的重要問(wèn)題。

　　“這其中也會(huì)存在資金錯(cuò)配的問(wèn)題，比如承諾投資到A項(xiàng)目上的資金用于投資到B項(xiàng)目�！惫�田勇解釋道。

　　這樣的情況不出問(wèn)題還好，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，不僅會(huì)對(duì)投資人造成損失，還會(huì)帶來(lái)銀行的信用下降。

　　中國(guó)銀行行長(zhǎng)肖鋼對(duì)此也表示擔(dān)憂“有些理財(cái)產(chǎn)品甚至沒(méi)有跟任何具體的資產(chǎn)掛鉤，而只是將理財(cái)資金放到資金池里。有時(shí)候某個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行只是環(huán)節(jié)銀行的流動(dòng)性危機(jī)，償付此前產(chǎn)品的本息。在這種情況下，一旦投資者失去對(duì)銀行的信任，停止購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品或退出理財(cái)產(chǎn)品，那么就會(huì)引起很嚴(yán)重的后果�！鄙硖庛y行業(yè)內(nèi)部的肖鋼深諳理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行過(guò)程中的種種貓兒膩及可能帶來(lái)的后果。

　　通過(guò)改革化解

　　“游離在央行監(jiān)管體制之外的影子銀行體系，是削弱央行宏觀調(diào)控能力的一個(gè)根本性因素�！痹�增霆表示。

　　“對(duì)于影子銀行的監(jiān)管做起來(lái)不容易，沒(méi)有一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以扮演這個(gè)角色�！便y監(jiān)會(huì)前任主席劉明康曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示。

　　郭田勇的觀點(diǎn)亦是如此，因?yàn)橛白鱼y行涉及到多個(gè)行業(yè)，比如信托業(yè)是由銀監(jiān)會(huì)主管，典當(dāng)行是由商務(wù)部主管，而保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)則要由保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，在我國(guó)分業(yè)監(jiān)管的體制下，首先要從法律層面明確影子銀行的定義，其次要求各個(gè)監(jiān)管部門相互協(xié)調(diào)。

　　“監(jiān)管部門不能一味地進(jìn)行監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)，這樣也很容易導(dǎo)致監(jiān)管套利�！惫�田勇說(shuō)。

　　而談及具體的監(jiān)管方式，袁增霆建議監(jiān)管部門要通過(guò)建立完善的影子銀行數(shù)據(jù)庫(kù)，了解相關(guān)影子銀行發(fā)展的動(dòng)態(tài)，掌握這方面的信息以便作出基于充分信息的決策。

　　“舉例來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在監(jiān)管部門對(duì)于信托業(yè)，尤其是對(duì)信息披露要求較低的單一信托的具體數(shù)據(jù)就不能系統(tǒng)把握，而這對(duì)于監(jiān)管來(lái)說(shuō)是非常不利的�！痹�增霆補(bǔ)充道。

　　而在原社科院金融研究所發(fā)展室主任易憲容看來(lái)，中國(guó)影子銀行的出現(xiàn)跟國(guó)外不同的一點(diǎn)是，這是正式的金融機(jī)構(gòu)及非正式的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)與個(gè)人，為了減少高通貨膨脹下的負(fù)利率損失，為了追求高利潤(rùn)，通過(guò)規(guī)避規(guī)范的金融監(jiān)管而形成的一種融資新潮流。

　　“政府單純希望在嚴(yán)格管制的基礎(chǔ)上來(lái)規(guī)避銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)是不可能的。要想把當(dāng)前中國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)限定在一定的程度，就得對(duì)當(dāng)前的中國(guó)金融體系進(jìn)行全面反思及改革，就得加快國(guó)內(nèi)銀行體系利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，規(guī)范各種融資工具及融資市場(chǎng)。”易憲容說(shuō)。

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛和易憲容的觀點(diǎn)不謀而合，他認(rèn)為除了考慮利率市場(chǎng)化進(jìn)程，還應(yīng)考慮金融所有制多元化的切實(shí)推進(jìn)。

　　“利率市場(chǎng)化能夠增加企業(yè)的融資解決方案，而金融所有制多元化則必須考慮讓更多的民營(yíng)資本進(jìn)入壟斷性的金融運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，并將這些新的金融機(jī)制納入監(jiān)管范疇。換句說(shuō)話，讓社會(huì)整體利率體系和影子銀行體系陽(yáng)光化，才是解決問(wèn)題的最佳思路�！眲⒗麆偡治龅馈�

　　而顯然，讓更多民營(yíng)資本進(jìn)入壟斷性金融運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，讓民間借貸陽(yáng)光化，還需要包括相關(guān)法律法規(guī)的完善。記者鄭旺

(來(lái)源:中華工商時(shí)報(bào))