美聯(lián)儲將于本月11日至12日召開貨幣政策例會。分析人士認為，考慮到扭轉(zhuǎn)操作本月底即將到期結(jié)束，美聯(lián)儲或?qū)⑼ㄟ^啟動新的每月購入450億美元國債的計劃，來繼續(xù)保持目前每月850億美元的整體購債規(guī)模，為經(jīng)濟提供持續(xù)刺激。

　　新購債計劃如箭在弦

　　鑒于扭轉(zhuǎn)操作即將到期，市場分析師普遍預(yù)計在本周政策例會上，美聯(lián)儲可能推出新一輪債券購買計劃替代扭轉(zhuǎn)操作，避免貨幣政策的收緊，維持對疲弱的美國經(jīng)濟的支持，同時應(yīng)對年底即將到來的“財政懸崖”的風險。

　　美聯(lián)儲于去年9月推出的賣短買長的扭轉(zhuǎn)操作將于年底到期。這項計劃通過每月購入450億美元年限在6年以上的長期國債，同時出售同等規(guī)模的3年以下短期國債，來降低抵押貸款和公司債券利率，總規(guī)模達到6670億美元。

　　與此同時，美聯(lián)儲在今年9月推出了第三輪量化寬松政策(QE3)，每月購買400億美元抵押貸款支持證券(MBS)，但未說明總購買規(guī)模和執(zhí)行期限。這使得美聯(lián)儲每月的購債規(guī)模達到850億美元。

　　北美信托財富管理首席投資官尼克松認為，考慮到美聯(lián)儲手中的短期債數(shù)量已經(jīng)不多，在扭轉(zhuǎn)操作到期后，預(yù)計美聯(lián)儲將推出新形式的量化寬松政策，“更多資產(chǎn)購買明顯是市場期待的，繼續(xù)注入流動性會給令風險資產(chǎn)搭上順風車�！�

　　雷蒙德·詹姆斯公司預(yù)計，美聯(lián)儲將在QE3的基礎(chǔ)上每個月新增400億到450億美元的長期國債購買。德意志銀行駐紐約分析師斯洛克預(yù)期更為積極，他認為若是市場預(yù)期的月購債規(guī)模達到450億美元，美聯(lián)儲最終推出的規(guī)模可能達到600億美元，以便讓利率水平下降更多。

　　宏觀經(jīng)濟咨詢公司的梅耶預(yù)計，美聯(lián)儲將繼續(xù)維持目前的債券購買規(guī)模，購債組成也會相同，即每月購買850億美元的國債和抵押貸款證券組合。

　　也有市場分析師認為，美聯(lián)儲在本次例會上就達成新債券購買計劃的合意可能比較倉促，明年年初再采取措施更“說得通”。

　　或設(shè)定政策終止門檻

　　近期已有一些美聯(lián)儲官員流露出對QE3不足以刺激經(jīng)濟的擔憂。波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫表示，美國經(jīng)濟仍需要美聯(lián)儲繼續(xù)實施積極的刺激計劃來支持，“我們希望就業(yè)市場短期會有持續(xù)改善，貨幣政策應(yīng)該激勵更快的經(jīng)濟增長，以便達到目標。我完全支持通過資產(chǎn)購買計劃提供更多刺激的政策決定�！�

　　“考慮到疲弱的經(jīng)濟復(fù)蘇，高失業(yè)率和受遏制的通脹水平，以及圍繞在財政政策上的不確定性。適應(yīng)性貨幣政策非常合適�！绷_森格倫表示。他具有2013年貨幣政策投票權(quán)。

　　但圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德則認為，美聯(lián)儲不應(yīng)該再用同樣規(guī)模的新計劃取代即將到期的扭轉(zhuǎn)操作計劃，如果購債令美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表擴大，造成的影響會大于賣短買長，后者并未增加聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模。

　　“如果將維持政策在當前軌道不變當作目標，那么新舊兩個計劃規(guī)模之比應(yīng)該小于1：1。”布拉德認為，每月250億美元的新增購債規(guī)模已經(jīng)足夠。

　　據(jù)計算，若美聯(lián)儲延續(xù)QE3直至2013年年末，同時在本月啟動每月450億美元的新的資產(chǎn)購買計劃，那么到明年年底美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規(guī)模將擴大1.2萬億美元，達到4萬億美元。

　　除了是否進一步擴大美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的規(guī)模外，是否設(shè)定開放式購債計劃終止的通脹與失業(yè)率門檻指標也將成為本次美聯(lián)儲會議上討論的重要議題。

　　此前美聯(lián)儲已經(jīng)承諾維持努力以刺激經(jīng)濟增長直到美國勞動力市場前景出現(xiàn)顯著改善，但沒有設(shè)定開放式購債計劃結(jié)束的門檻。近期包括美聯(lián)儲副主席耶倫等在內(nèi)的美聯(lián)儲官員都呼吁設(shè)定政策指引的特定門檻。

　　最早提出設(shè)定門檻提議的芝加哥聯(lián)儲主席埃文思認為，美聯(lián)儲應(yīng)該保持寬松政策直至失業(yè)率降至6.5%，同時通脹水平應(yīng)停留在2.5%以下。（記者 楊博）

(來源:中國證券報)