繼加強存續(xù)期監(jiān)管、開展償債風險排查、加強信用建設后，發(fā)改委日前下發(fā)通知，要求各地進一步強化企業(yè)債風險防范管理。通知提出，將根據(jù)資產(chǎn)負債率的不同，區(qū)別對待企業(yè)債的發(fā)行。

65%成參考分水嶺

通知明確，對資產(chǎn)負債率在65%-80%之間的發(fā)債企業(yè)，在審核工作中將對償債風險實行“重點關注”；對資產(chǎn)負債率在80%-90%之間的發(fā)債企業(yè)，原則上必須提供擔保措施。資產(chǎn)負債率超過90%，且債務負擔沉重、償債風險較大的企業(yè)，發(fā)改委將不予核準發(fā)債。

對于資產(chǎn)負債率低于65%但負債絕對額較大的發(fā)債申請企業(yè)，在審核中也將給予“重點關注”。具體應關注其流動比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流、可變現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模等情況，必要時要求其安排擔保措施。

對能提供有效抵質(zhì)押擔�；虻谌�方擔保措施的“重點關注”類企業(yè)，將優(yōu)先核準發(fā)債申請。

通知提出，將根據(jù)發(fā)債主體的信用等級，完善相應償債的保障措施。城投類企業(yè)主體評級在AA-以下的，應采取簽訂政府(或高信用企業(yè))回購協(xié)議等保障措施或提供擔保；完全競爭產(chǎn)業(yè)類企業(yè)主體評級在AA-以下的，應采取抵質(zhì)押或第三方擔保等措施。

中國證券報記者從發(fā)改委有關人士處獲悉，2012年全年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模超7000億元已成定局，根據(jù)全國發(fā)展和改革工作會議精神，明年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模有望穩(wěn)步擴大。

區(qū)別對待保障房發(fā)債申請

通知進一步完善了保障房項目申請發(fā)債的手續(xù)，提出發(fā)債募集資金擬投入的保障房項目，應納入省級保障房項目計劃，或省級政府與地市政府簽訂的保障房建設目標責任書，并嚴格限定在公租房、廉租房、經(jīng)適房、限價房和各類棚戶區(qū)改造范圍內(nèi)，對在省級計劃和目標責任書之外的發(fā)債申請，將不納入綠色通道，按一般企業(yè)債對待。(下轉(zhuǎn)A02版)

(上接A01版)為進一步規(guī)范企業(yè)債擔保行為，通知禁止發(fā)債企業(yè)互相擔保或連環(huán)擔保，對發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔保的，在考察資產(chǎn)負債率指標時，按擔保額一半計入本企業(yè)負債額。政府投融資平臺公司為其他企業(yè)發(fā)債提供擔保的，按擔保額的三分之一計入該平臺公司已發(fā)債余額。

通知要求，發(fā)行人首次發(fā)行債券的，主承銷商應提供發(fā)行人輔導報告。再次申請發(fā)債的，主承銷商應提供發(fā)行人在存續(xù)期信息披露、募集資金使用和兌付本息情況的報告。除此之外，還將建立發(fā)債材料披露質(zhì)量專家評議制度，擬邀請投資者代表定期對披露的發(fā)債材料質(zhì)量進行評價。

通知要求，加強對城投公司注入資產(chǎn)及重組的管理。規(guī)定注入資產(chǎn)必須為經(jīng)營性資產(chǎn)，政府辦公場所、公園、學校等純公益性資產(chǎn)不得注入城投公司。注入資產(chǎn)必須經(jīng)具有證券從業(yè)資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)評估，由有關主管部門辦理相關權(quán)屬轉(zhuǎn)移登記及變更工商登記。

通知提出，作為企業(yè)注冊資本注入的土地資產(chǎn)除經(jīng)評估外，必須取得土地使用權(quán)證，屬于劃撥、變更土地使用權(quán)人的，應證明原土地使用證已經(jīng)注銷。

加強評級機構(gòu)監(jiān)管

在信用評級方面，通知要求加強評級機構(gòu)自身信用記錄采集使用，強化綜合信用評級承諾制度。

“我們判斷一個債券的風險，一般看三個方面，外部機構(gòu)的評級、發(fā)債公司的財務指標和發(fā)債主體的信用級別，例如副省級以上城市的債券認可度就高。評級只是其中一個方面。”某證券公司固定收益部交易員告訴中國證券報記者。

之所以設這三重“關卡”，是因為國內(nèi)的信用評級市場混亂，一些機構(gòu)不是對評級委托方的基本面進行評估，而是存在兩者間利益輸送的現(xiàn)象，有很多灰色地帶。“評級對債券的融資成本緊密相關，尤其影響到二級市場，例如AA和AA+的債券就會差幾十個BP。”該交易員表示。

有鑒于此，發(fā)改委此次下發(fā)的通知中，專門對規(guī)范信用評級，防止評級虛高作出規(guī)定。發(fā)改委將組織機構(gòu)投資者定期對評級機構(gòu)進行評價，加強對評級機構(gòu)企業(yè)債評級行為監(jiān)督，對評級質(zhì)量差、風險揭示嚴重缺失的評級機構(gòu)實行禁入制度。鼓勵舉報不規(guī)范評級行為，一經(jīng)查實，按規(guī)定處罰。通過上述措施，防止評級機構(gòu)以高評級招攬客戶、“以價定級”、出現(xiàn)兌付風險不及時揭示等不良行為。 記者 王穎春  實習記者 徐文擎