繼加強(qiáng)存續(xù)期監(jiān)管、開展償債風(fēng)險(xiǎn)排查、加強(qiáng)信用建設(shè)后，發(fā)改委日前下發(fā)通知，要求各地進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)防范管理。通知提出，將根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率的不同，區(qū)別對(duì)待企業(yè)債的發(fā)行。

　　65%成參考分水嶺

　　通知明確，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率在65%-80%之間的發(fā)債企業(yè)，在審核工作中將對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行“重點(diǎn)關(guān)注”；對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率在80%-90%之間的發(fā)債企業(yè)，原則上必須提供擔(dān)保措施。資產(chǎn)負(fù)債率超過90%，且債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重、償債風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)，發(fā)改委將不予核準(zhǔn)發(fā)債。

　　對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率低于65%但負(fù)債絕對(duì)額較大的發(fā)債申請(qǐng)企業(yè)，在審核中也將給予“重點(diǎn)關(guān)注”。具體應(yīng)關(guān)注其流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流、可變現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模等情況，必要時(shí)要求其安排擔(dān)保措施。

　　對(duì)能提供有效抵質(zhì)押擔(dān)保或第三方擔(dān)保措施的“重點(diǎn)關(guān)注”類企業(yè)，將優(yōu)先核準(zhǔn)發(fā)債申請(qǐng)。

　　通知提出，將根據(jù)發(fā)債主體的信用等級(jí)，完善相應(yīng)償債的保障措施。城投類企業(yè)主體評(píng)級(jí)在AA-以下的，應(yīng)采取簽訂政府(或高信用企業(yè))回購協(xié)議等保障措施或提供擔(dān)保；完全競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)類企業(yè)主體評(píng)級(jí)在AA-以下的，應(yīng)采取抵質(zhì)押或第三方擔(dān)保等措施。

　　中國(guó)證券報(bào)記者從發(fā)改委有關(guān)人士處獲悉，2012年全年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模超7000億元已成定局，根據(jù)全國(guó)發(fā)展和改革工作會(huì)議精神，明年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模有望穩(wěn)步擴(kuò)大。

　　區(qū)別對(duì)待保障房發(fā)債申請(qǐng)

　　通知進(jìn)一步完善了保障房項(xiàng)目申請(qǐng)發(fā)債的手續(xù)，提出發(fā)債募集資金擬投入的保障房項(xiàng)目，應(yīng)納入省級(jí)保障房項(xiàng)目計(jì)劃，或省級(jí)政府與地市政府簽訂的保障房建設(shè)目標(biāo)責(zé)任書，并嚴(yán)格限定在公租房、廉租房、經(jīng)適房、限價(jià)房和各類棚戶區(qū)改造范圍內(nèi)，對(duì)在省級(jí)計(jì)劃和目標(biāo)責(zé)任書之外的發(fā)債申請(qǐng)，將不納入綠色通道，按一般企業(yè)債對(duì)待。(下轉(zhuǎn)A02版)

　　(上接A01版)為進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)債擔(dān)保行為，通知禁止發(fā)債企業(yè)互相擔(dān)�；蜻B環(huán)擔(dān)保，對(duì)發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保的，在考察資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時(shí)，按擔(dān)保額一半計(jì)入本企業(yè)負(fù)債額。政府投融資平臺(tái)公司為其他企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保的，按擔(dān)保額的三分之一計(jì)入該平臺(tái)公司已發(fā)債余額。

　　通知要求，發(fā)行人首次發(fā)行債券的，主承銷商應(yīng)提供發(fā)行人輔導(dǎo)報(bào)告。再次申請(qǐng)發(fā)債的，主承銷商應(yīng)提供發(fā)行人在存續(xù)期信息披露、募集資金使用和兌付本息情況的報(bào)告。除此之外，還將建立發(fā)債材料披露質(zhì)量專家評(píng)議制度，擬邀請(qǐng)投資者代表定期對(duì)披露的發(fā)債材料質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　通知要求，加強(qiáng)對(duì)城投公司注入資產(chǎn)及重組的管理。規(guī)定注入資產(chǎn)必須為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，政府辦公場(chǎng)所、公園、學(xué)校等純公益性資產(chǎn)不得注入城投公司。注入資產(chǎn)必須經(jīng)具有證券從業(yè)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，由有關(guān)主管部門辦理相關(guān)權(quán)屬轉(zhuǎn)移登記及變更工商登記。

　　通知提出，作為企業(yè)注冊(cè)資本注入的土地資產(chǎn)除經(jīng)評(píng)估外，必須取得土地使用權(quán)證，屬于劃撥、變更土地使用權(quán)人的，應(yīng)證明原土地使用證已經(jīng)注銷。

　　加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管

　　在信用評(píng)級(jí)方面，通知要求加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自身信用記錄采集使用，強(qiáng)化綜合信用評(píng)級(jí)承諾制度。

　　“我們判斷一個(gè)債券的風(fēng)險(xiǎn)，一般看三個(gè)方面，外部機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)、發(fā)債公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)和發(fā)債主體的信用級(jí)別，例如副省級(jí)以上城市的債券認(rèn)可度就高。評(píng)級(jí)只是其中一個(gè)方面�！蹦匙C券公司固定收益部交易員告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

　　之所以設(shè)這三重“關(guān)卡”，是因?yàn)閲?guó)內(nèi)的信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)混亂，一些機(jī)構(gòu)不是對(duì)評(píng)級(jí)委托方的基本面進(jìn)行評(píng)估，而是存在兩者間利益輸送的現(xiàn)象，有很多灰色地帶�！霸u(píng)級(jí)對(duì)債券的融資成本緊密相關(guān)，尤其影響到二級(jí)市場(chǎng)，例如AA和AA+的債券就會(huì)差幾十個(gè)BP。”該交易員表示。

　　有鑒于此，發(fā)改委此次下發(fā)的通知中，專門對(duì)規(guī)范信用評(píng)級(jí)，防止評(píng)級(jí)虛高作出規(guī)定。發(fā)改委將組織機(jī)構(gòu)投資者定期對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)價(jià)，加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)企業(yè)債評(píng)級(jí)行為監(jiān)督，對(duì)評(píng)級(jí)質(zhì)量差、風(fēng)險(xiǎn)揭示嚴(yán)重缺失的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)行禁入制度。鼓勵(lì)舉報(bào)不規(guī)范評(píng)級(jí)行為，一經(jīng)查實(shí)，按規(guī)定處罰。通過上述措施，防止評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以高評(píng)級(jí)招攬客戶、“以價(jià)定級(jí)”、出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)不及時(shí)揭示等不良行為。 □本報(bào)記者 王穎春

　　實(shí)習(xí)記者 徐文擎

(來源:中國(guó)證券報(bào))