分析人士認(rèn)為，在依靠內(nèi)需拉動經(jīng)濟發(fā)展的背景下，未來我國貿(mào)易方式將由一般貿(mào)易來主導(dǎo)。目前一般貿(mào)易已出現(xiàn)強勢回歸勢頭，未來一般貿(mào)易將持續(xù)回歸，并取代加工貿(mào)易，成為我國對外貿(mào)易的主導(dǎo)方式。這不僅有利于拉動國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，而且將促進(jìn)我國外貿(mào)方式的轉(zhuǎn)變。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年，我國一般貿(mào)易進(jìn)出口20098.2億美元，增長4.4%，占我國外貿(mào)總值的52%。同期，我國加工貿(mào)易進(jìn)出口13439.5億美元，增長3%，占外貿(mào)總值的34.8%，較2011年下滑1.1個百分點。

　　分析人士認(rèn)為，根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2011年我國一般貿(mào)易開始出現(xiàn)強勢回歸。2011年，我國一般貿(mào)易進(jìn)出口總值占同期我國進(jìn)出口總值的52.8%，所占比重較2010年提升2.7個百分點。盡管2012年我國一般貿(mào)易比重較2011年略有下降，但已形成平穩(wěn)增長態(tài)勢。未來其取代加工貿(mào)易并占據(jù)主導(dǎo)已是大勢所趨。

　　民生證券宏觀經(jīng)濟分析師張磊表示，長期以來，加工貿(mào)易在我國貿(mào)易方式中占據(jù)主導(dǎo)地位，使得我國對外貿(mào)易形成“

　　通脹壓力掣肘 今年貨幣政策或先松后緊

　　專家認(rèn)為，考慮到物價調(diào)控方面的壓力，2013年貨幣政策將真正體現(xiàn)穩(wěn)健，大幅收緊或大幅放松的可能性均不大。為了實現(xiàn)“切實降低企業(yè)融資成本”目標(biāo)，央行今年上半年有可能降低基準(zhǔn)利率1次、降低存款準(zhǔn)備金率1-2次。由于下半年通脹壓力可能大于上半年，下半年貨幣政策調(diào)控可能維持偏緊狀態(tài)。

　　非信貸融資增速料降低

　　去年12月M2同比增速13.8%，較11月下降0.1個百分點；12月新增貸款4543億元，比上月減少686億元，創(chuàng)2010年1月以來新低。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認(rèn)為，12月M2同比增速主要是受基數(shù)因素影響小幅回落，盡管2012年全年M2增速略低于14%的年初預(yù)期目標(biāo)，但近期總體貨幣條件仍延續(xù)了2012年下半年以來穩(wěn)中略松的態(tài)勢。盡管12月新增貸款規(guī)模低于預(yù)期的5500億元，但其他融資方式的替代作用明顯。12月社會融資規(guī)模為1.63萬億元，同比增加3512億元。其中，債券融資2078億元，保持快速增長態(tài)勢。與2011年相比，2012年信托貸款多增1.09萬億元，企業(yè)債券凈融資多增8840億元，而新增貸款僅多增7320億元，非信貸融資方式的替代作用進(jìn)一步提升。

　　2012年全年8.2萬億元的新增貸款，低于此前市場8.3萬億元的預(yù)測。業(yè)內(nèi)人士指出，這也反映了去年債券等其他融資方式對信貸的替代作用。同時，監(jiān)管機構(gòu)在年末對于信貸節(jié)奏的控制也為2013年貨幣政策預(yù)留了一定放松空間。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富指出，在社會融資規(guī)模中，信貸占比降低到52.1%，說明社會融資結(jié)構(gòu)在從信貸向非信貸轉(zhuǎn)移。2013年，中央可能會讓信貸規(guī)模適度增加，但對信貸增速的約束會弱化。而非信貸融資勁增的勢頭會減弱，即總量會增加，但速度會下降。

　　降息降準(zhǔn)仍有空間

　　2013年我國貨幣政策繼續(xù)維持“穩(wěn)健”基調(diào)。申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇指出，2013年要保證社會融資規(guī)模適度增加，按照信貸增長15%、信貸占社會融資規(guī)模的比重保持在50%來估計，2013年社會融資規(guī)模將達(dá)18.9萬億元，比2012年增加3.13萬億元，增長19.9%。

　　交通銀行(601328)首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，雖然繼續(xù)保持穩(wěn)健基調(diào)，但今年對政策目標(biāo)的側(cè)重及松緊拿捏程度均會有所不同�；�于穩(wěn)增長的需要，2012年穩(wěn)健的貨幣政策在實際操作中具有“穩(wěn)中偏松”的特點，今年考慮到物價調(diào)控方面的壓力，貨幣政策將實現(xiàn)真正的“穩(wěn)健”，大幅收緊或大幅放松的可能性均不大。

　　市場預(yù)測，今年我國經(jīng)濟增速有望達(dá)到8%的水平，同時物價上漲幅度極有可能突破3%。多位專家表示，今年我國貨幣政策將不會重演去年年初不斷放松的操作方式，極可能在穩(wěn)健總基調(diào)下呈現(xiàn)出總體中性、先松后緊的調(diào)控特點。同時考慮到在貸款增速難以明顯回升、金融脫媒分流存款、外匯占款增長趨勢性放緩等因素的影響下，未來存款增長放緩將成為趨勢，法定存款準(zhǔn)備金率需要從高位適度下降，明年可能適度下調(diào)準(zhǔn)備金率1-2次。而逆回購作為調(diào)節(jié)短期流動性的工具其使用將繼續(xù)常態(tài)化。

　　招商證券(600999)指出，由于通脹壓力仍然存在，從穩(wěn)增長角度出發(fā)，貨幣政策的空間要小于財政政策。對于未來貨幣政策工具的選擇和運用，央行仍然以數(shù)量工具為主，利率工具的運用概率較低，公開市場操作仍是首選，存準(zhǔn)率調(diào)整存在一定空間。預(yù)計2013年M2增速為14%，信貸規(guī)�？刂圃�9萬億左右，非金融企業(yè)債券融資接近3萬億，增幅為30%。債券融資將成為企業(yè)置換銀行信貸的重要融資方式。

　　彭文生預(yù)計，2013年新增貸款或達(dá)9萬億元，非金融企業(yè)債券凈發(fā)行量進(jìn)一步擴大至2.1萬億元，以確保實現(xiàn)“穩(wěn)增長”目標(biāo)的資金來源。為了實現(xiàn)“切實降低企業(yè)融資成本”的目標(biāo)，央行今年上半年仍有降低基準(zhǔn)利率1次、降低存款準(zhǔn)備金率1-2次的政策空間。

　　2012年年末，影子銀行的風(fēng)險引發(fā)市場關(guān)注，華泰證券(601688)首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝指出，今年6月影子銀行業(yè)務(wù)、表外債務(wù)到期可能要回表，償付壓力會大增，如果表內(nèi)信貸規(guī)�？刂频眠^死，銀行資金緊張，會造成違約風(fēng)險加大，高杠桿的債務(wù)惡化。因此央行的利率政策應(yīng)該更靈活、更積極。可以通過適當(dāng)降息、降準(zhǔn)，緩解存量債務(wù)成本，保持經(jīng)濟去杠桿的環(huán)境。

　　在匯率方面，他指出，未來匯率升值空間很小。去年8月后，央行就讓人民幣即期匯率保持強勢。但央行的努力并未改變資金的流向，資金依然外流。建議央行增加匯率彈性，適當(dāng)放松對美元、日元的盯緊，弱化人民幣即期匯率走勢。

　　信貸投放或謹(jǐn)慎關(guān)注基建項目

　　分析人士預(yù)計，2013年貨幣政策保持穩(wěn)健，銀行將保持一定信貸供應(yīng)，但銀行總體信貸環(huán)境不會過于寬松。今年銀行信貸會加大對城鎮(zhèn)化建設(shè)支持力度，會較為關(guān)注與城鎮(zhèn)化有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項目，但不會盲目投放信貸。

　　如果按照往年“3∶3∶2∶2”的投放節(jié)奏來看，預(yù)計今年1月將是放貸高峰。據(jù)記者了解，2013年1月首周，建行信貸投放量達(dá)415億元。今年1月新增人民幣貸款額度超過1萬億元的可能性較大，需警惕放貸沖動。

　　緊盯城鎮(zhèn)化建設(shè)投資

　　目前，各商業(yè)銀行2013年信貸投放重點并未有確鑿方案。但可以確定的是，與城鎮(zhèn)化相關(guān)的建設(shè)投資將再次成為各家銀行信貸的“必爭之地”。

　　基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程中必不可少的部分，且資金需求必然巨大。一家國有大型商業(yè)銀行相關(guān)人士對中國證券報記者表示：“雖然總行的會議還沒有召開，但從去年底至今，我們行對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的信貸投放肯定會比2011年、2012年更關(guān)注�！�

　　一家股份制商業(yè)銀行地方分行負(fù)責(zé)人稱：“之前我們在2013年的信貸投向上比較看好消費領(lǐng)域，如消費信貸、物流公司和供應(yīng)鏈。但城鎮(zhèn)化目標(biāo)提出后，我們又開始關(guān)注基建項目。只要國家政策定下來，銀行肯定會跟上�！彼�透露，此前該行對地方基建項目態(tài)度相對保守，從2013年開始，該行會部署基礎(chǔ)設(shè)施、原材料、鋼鐵等相關(guān)行業(yè)的項目儲備。

　　銀行業(yè)內(nèi)人士坦言，與地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)掛鉤的，往往有許多地方融資平臺貸款。因此，商業(yè)銀行在項目審核、信貸投放時仍十分謹(jǐn)慎。一家股份制銀行上海分行的信貸管理部人士稱：“最近兩年監(jiān)管部門對地方融資平臺貸款清理的確比較嚴(yán)格，我們擔(dān)心再次陷入平臺貸款困局，所以銀行在做項目時還是比較謹(jǐn)慎�！�

　　中長期貸款增幅放緩

　　根據(jù)央行最新發(fā)布的2012年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，2012年以來，非金融企業(yè)及其他部門貸款增加5.66萬億元，其中，短期貸款增加3.37萬億元，中長期貸款增加1.54萬億元，票據(jù)融資增加5301億元。而2012年11月、12月的新增中長期貸款規(guī)模是負(fù)增長。

　　交通銀行金融研究中心指出，由于2012年12月信貸偏緊，可能有很多項目推遲到2013年1月，加之銀行愿意在年初多放貸，預(yù)計1月新增貸款明顯增加，企業(yè)中長期貸款也會恢復(fù)增長。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，一方面，每年農(nóng)歷新年前后，企業(yè)投資活動都會減緩；另一方面，由于各家銀行2013年的信貸重點需要等到2月以后才能明確，所以預(yù)計一季度銀行信貸的投放都將以短期貸款為主，中長期貸款回升速度會較緩慢。

　　建行高級研究員趙慶明表示，實際上，年初銀行對于大企業(yè)會集中放款較多，個人貸款投放量基本保持平穩(wěn)。中長期貸款是否有所增長取決于市場投資狀況。當(dāng)然，社會融資規(guī)模中有相當(dāng)一部分資金是中長期的，因此，單純看銀行信貸的指標(biāo)意義已經(jīng)降低。

　　齊魯證券宏觀策略分析師劉啟元表示，根據(jù)央行公布的2012年12月數(shù)據(jù)，長期貸款占比較上月繼續(xù)大幅下降10.4個百分點，其中對企業(yè)的中長期貸款占比為-3.4%、對企業(yè)的票據(jù)融資為-42.1%，這說明銀行在盡量回收中長期貸款，并把票據(jù)融資轉(zhuǎn)化為短期貸款。“銀行正在收縮對企業(yè)的資金供給，企業(yè)的融資需求迅速轉(zhuǎn)向直接融資市場和以信托為代表的‘影子銀行’，這表明企業(yè)所面臨的融資條件更嚴(yán)格或惡化。這可能是年末現(xiàn)象，也可能是一種趨勢性變化，確定性的結(jié)論需要更多觀察。”(倪銘婭)